每天学点投资理财（新手入门级）24

第39课 向美林团队学习怎么判断经济周期（上）

1.用于判断经济周期的两个宏观经济指标

①GDP

GDP增长率，也叫经济增长率，顾名思义描述的是经济增长的速度。这个数据由国家统计局每个季度公布一次。

②CPI

CPI增长率，也叫通货膨胀率，这个指标描述的是物价上涨的速度。这个数据由国家统计局每个月公布一次，比如2017年9月份的CPI增速是1.6%。

PS:GDP和CPI都是总量概念，但通常人们提到这两个概念时，都是指GDP增速和CPI增速。

2.经济周期的划分

如果把经济增长（GDP）的高和低两种情况，以及通货膨胀（CPI）的高和低两种情况进行排列组合，就有4种可能，由此，经济周期也就被分为了4种状态。

①GDP高，CPI低，为复苏期，这是经济最好的状态；

②GDP高，CPI也高，为过热期，这是经济过度繁荣的状态；

③GDP低，CPI高，为滞胀期，这是经济最差的状态，也叫经济的癌症；

④GDP低，CPI也低，为衰退期，这是经济从全面收缩，到百废待兴的时期。

正常情况下，这四个状态会以一个固定的顺序轮动。从复苏期开始，复苏期之后是过热期，过热期之后是滞胀期，滞胀期之后是衰退期，衰退期结束之后，会再次回到复苏期。这跟春夏秋冬四季更迭是非常类似的。

上图中有两条互相垂直的轴，水平轴代表CPI，垂直轴代表GDP，箭头的方向代表高，箭头的反方向代表低。图中经济周期以顺时针的方向循环，就像时钟一样，因此这个理论叫美林“时钟”。

3.美林时钟的运转机制

以复苏期为起点，复苏期的标志是经济增长率高，但由于刚刚经历过衰退，所以物价还比较低。经济好，公司的业绩都不错，于是老百姓的工资也会提高。公司和老百姓都有更多的钱去买买买，物价自然而然就涨起来了。于是，就进入了经济增长率高，并且物价飞涨的时期，这就是过热期。

物价涨得快，也就是通货膨胀高，会产生两个影响：第一个影响是企业的成本提高了，第二个影响是政府以及央行会开始行动起来，调控经济，给经济降温，它会把钱收回去一些，也就是回收流动性。这时经济体里的钱少了，利息高了，经济增长肯定会慢下来。不过物价的回落会有一定的滞后性，因此在经济放缓的初期，物价依然可能继续上涨。这就是所谓的滞胀期，滞胀期非常糟糕，经常被称为经济的癌症。所以各国政府都会竭尽所能，尽可能避免或者缩短滞胀期。

随着经济持续走低，大部分公司的业绩都会下滑。因此公司的购买力会下降，给员工的工资也会下降，于是老百姓的购买力也就降低了。买东西的人少了，物价自然就降下来了，这就到了衰退期。

物价降下来之后，一方面企业的成本降低了。这时候物价不高，但是经济很差，于是央行又要开始行动。只不过这一次的目标不是给经济降温，而是刺激经济。它的手段通常是向经济体力发钱，即释放流动性，一般以降息和降低存款准备金率为标志。经过一段时间调整和刺激，经济会重新恢复增长，再次进入复苏期，完成一个轮回。

Q&A

1.央行的两大职能是什么？

世界各国的央行基本都是两大职能：维持经济增长和控制物价。它的主要调控手段就是控制钱的供给，即控制经济体里钱的数量。如果想为经济降温，就把钱收回去一些，回收流动性；如果想刺激经济，就多发一些钱出来，释放流动性。我们熟知的加息、提高存款准备金率，提高逆回购利率，以及提高MLF，SLF利率的做法，都是在回收流动性。相反，如果降息，降低存款准备金率，就是在释放流动性。

总结

通过GDP增速和CPI增长率，我们就能判断出经济所处的周期：

其中，通货膨胀高的标准是CPI增速超过3%，否则就属于低通胀。而经济增长率高和低的判断就相对复杂。要根据具体情况具体判断，我们认为对于未来几年，6.5%是经济增长率高和低的分界线。