财报分析---五期D16：营业费用率与营业利润率

每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

一、概念

上周我们开始了“盈利能力”指标的学习，第一课学习了“毛利率”，主要是学会判断公司有没有稳健的获利能力或判断行业利润高低。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，其实有可能到头来是赚不到钱的。这体现就是企业的经营管理能力。

就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。

“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

二、计算公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入

2、营业费用率=毛利率-营业利润率

三、实例计算

继续“贵州茅台”，计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、“营业利润率”计算，分子：242.66亿元，分母388.62亿元。分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。

2、“营业费用率”计算

2016“贵州茅台”的“毛利率”为91.2%，“营业利润率”为62.4%，因此，其营业费用率=91.2%-62.4%=28.8%。

和“财报说”对比，结果一致，计算完成。

京东方的营业利润和营业费用

京东方的营业利润不是一般的低啊，2016年只有0.7%和营业费用很高啊!17%.毛利都被营业费用吃掉了。

永辉超市

永辉超市的营业利润也不高，2016年为3%和营业费用同样高达17%.毛利都被营业费用吃掉了。

四、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

下面是以“贵州茅台”为龙头的白酒行业和以“海天味业”为龙头的“调味发酵品”行业数据，可见，不同的行业，营业利润率差异很大，因此只有放在行业中对比，才知道谁是老大！

永辉营业利润在行业排名第五

京东方营业利润率在行业排名第十二

“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

五、A龙头企业与退市风险企业对比

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

六、课后甜点

按照逻辑关系，营业利润率应该小于毛利率

但也会碰到营业利润率比毛利率还高（或者为什么营业费用率为负）的情况，这是什么原因呢，欢迎查阅课后甜点“关于毛利、营业利润、营业费用和净利润的相互关系”https://www.jianshu.com/p/923f18f0dc90。

七、今日总结和作业

八、参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。