投资为什么能赚钱？值得好好思量！——指数化组合投资（19）

既然投资，都想赚钱。如果投资不能赚钱，还不如把钱放在保险柜里更安全。

那么，投资为什么能够赚钱呢？这个问题很多人不会细细思考。好比吃药为什么能治病呢？我们很少思考，因为医生诊断后开了药方，医生是权威，病人照着药方吃，如果吃了药病没好，我们骂一句庸医就行了。现在，你自己做投资了，相当于给自己开药方，有必要思考思考投资赚钱的原理。否则，等到亏了钱，骂死自己也没有用。

一、投资是什么？

投资是什么？这个问题属于不想还好，越想越糊涂，细思极恐。

通常的理解，我们花钱买入股票、房产等投资商品，等待高价卖出，期间收取一定的股息或者房租。这样的理解，本质上和卖白菜没有大的区别。如果投资亏损了，无非是行情不好，白菜滞销，烂在了摊位上。这不是投资的本意。

投资可以理解为一个过程，货币转换为资产，资产又转换为更多的货币。期间，资产是在运作的，基本上有几种情况：

1、资产价格受供需关系改变而涨落。在金融市场，资产就是标价出售的商品，商品价格受供需影响而涨落。交易者通过选择买入、卖出时机，进行“择时交易”获取差价。

2、资产增值。这里又分为账面增长和价值增长。

所谓账面增长，又称名义增长，就是受通货膨胀的影响，货币发行量持续增加，资产的名义价格持续增长。

名义增长与其说是资产涨价了，不如说是货币贬值了。比如，你在10年前买入一批稻谷（大米不行，估计早霉烂了），现在卖出的话，也可以赚一些钱，这部分盈利基本上就是通货膨胀的影响。

价值增长，就是资产实际价值增加了。可以理解为账面的名义增长扣除通货膨胀率之后的实际增长。

比如10年前投资一家面店（买入面店的股票也一样），现在面店成长为餐饮集团企业，每年的盈利是你投资本金的100倍，这时候你卖出投资收回货币，主要就是赚价值增长的钱。

二、投资赚钱的理论依据

以上是我们凭借生活经验得出的常识。这世界上有一个人深入研究资本运行规律，揭示出资本的秘密，从而深刻影响了人类历史的进程，他对投资赚钱的理论分析，依旧是最精准的。他就是卡尔•马克思。

马克思

马克思提出了虚拟资本理论，主要集中在《资本论》第三卷第五篇，原著标题为《利润分为利息和企业主收入  生息资本》。

马克思主义的基本原理，大家一定都听政治老师讲过，只不过听课的时候都昏昏欲睡吧。现在，我们自己做投资了，为了对得起省吃俭用积累起来的小小资本，还是打起精神再学习以下。

1、虚拟资本的概念

所谓“虚拟资本”，是以有价证券的形式存在、并能给持有者带来一定收入的资本，它是与现实资本相对而言的想象中的资本。

资本家开工厂，经常碰到资金周转问题。现在，我们身边在“众创空间”里打拼的众多IT企业，同样面临这个问题。钱不够，那么就借吧。借钱无非要有三个要素：本金、利息、期限。关键是利息，你在选择P2P产品的时候，注意力的80%以上聚焦在利息上，选择基金的时候，同意主要考察收益率，这是对的。

投资可以理解为，把你剩余的资本借贷给经营实体产业的资本家，以利息的形式分享部分剩余价值。或者说，利息就是剩余价值的一部分。可见，剔除资产价格投机的因素，投资的实际收益率与社会平均生产率相差不多。

随着借贷关系的发展，“利息”在资本主义经济生活中逐渐普遍化。发展到后来，一切可以获得的固定收入，都被看作是一定数额的资本带来的利息，于是出现了虚拟资本这一经济范畴。

马克思的原话是：“人们把虚拟资本的形成叫做资本化。人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均利息率来计算，把它算作是按这个利息率贷出的资本会提供的收入，这样就把这个收入资本化了。”

2、虚拟资本的形式

一是国债券。国债券是国家发行的公共债券。它是债权人因购买国债而取得的书面凭证，债权人可以此凭证从国家得到利息，但不能索要现金，必要时可以转让。现在国债是还本付息的，不过本金部分主要依靠借新还旧，对国家而言，基本上就是支付一点利息而已。

国家发行国债券所得到的货币收入，不是作为资本支出，而是作为政务开支使用，利息用税收支付。因而，你购买国债券，本金已经“消灭掉了”，国债只是那些已经“消灭掉了”的资本的“纸质复本”，不代表现实资本。

二是股票。股票是股份公司发给股东的入股凭证，是股东借以取得股息的一种有价证券。马克思在谈到股票这种典型的虚拟资本时指出：“这个资本不能有双重存在：一次是作为所有权证书即股票的资本价值，另一次是作为在这些企业中实际已经投入或将要投入的资本。它只存在于后一种形式，股票只是对这个资本所实现的剩余价值的相应部分的所有权证书。”

这就是说，你购买股票支付的钱，只是现实的资本，而现实的资本已经被企业花费掉了，我们只剩下另一重幻想的、虚拟的资本。因为股票代表股份公司的现实资本的相应部分，所以与国债券不同，它是“现实资本”的“纸质复本”。

3、虚拟资本的价格决定

由于虚拟资本可以在资本市场上买卖，已经成为商品，因而它有价格，但是它的价格是由一种特殊的方法决定的。

虚拟资本的价格，主要取决于两个方面的因素：一是取决于其有权索取的收益的大小和可靠程度；二是取决于现行利息率，它于前者成正比，与后者成反比。

作为虚拟资本的有价证券价格的独特的运动和决定方法，使它们的票面价格往往与市场买卖价格相背离，因而它们必然成为投机的对象。这是虚拟资本的一个特征。

与之相联系，虚拟资本还有一个特征，即它价格的回归性。马克思把虚拟资本价格涨落称为一个复归原点的运动。即：“一旦风暴过去，这种证券就会回升到它们以前的水平。”

“投机性”告诉人们，虚拟资本的价格与它们所代表的实际价值的超常规背离，最终会导致资产贬值，形成“泡沫经济”现象；而“回归性”则告诫人们，虚拟资本价格的暴涨必然要下跌，“泡沫经济”必然要破灭。可见，虚拟资本的固有特性必然诱发金融风险。

创业并经营一个企业，风险高、成功概率小，但是总是有少部分企业创新发展成功。他们有的成功研发新技术能够大幅度降低成本；有的开发新产品快速扩大市场占有率，甚至引领市场走向；有的以创新型的商业模式甚至能够颠覆一个行业的生态格局。这些成功的创新发展，会给企业带来丰厚的利润。这些成功公司的股票，作为典型的虚拟资本，其价格会依据股息率和利息率成倍放大，再加上虚拟资本的投机属性，也能够带给投资者丰厚的回报。我们可以列出一系列成功企业以及其股票暴涨的案例：脸谱（FB）、谷歌（GOOG）等等。正因为存在高回报，资本才愿意承受高风险，通过股票市场又将风险分散到众多投资者。

股票价格变动不可避免的包含了投机性，短期来看，投机性因素占绝大部分比重。但是，长期来看，决定股票价格的主要因素是通货膨胀率和公司价值。也就是说，股票市场短期是投票器，长期是称重器。短期主要受市场情绪影响决定的供需状况影响，长期来看股票的积累反映了现实资本的扩大再生产。

观察世界主要股票市场长期发展趋势，也证明了优质公司长期发展积累的价值与股票积累的正相关关系，大量伟大的公司正是从资产泡沫破裂之后的废墟上站立起来，赢得了股票市场更进一步的认同，根据有利于优质企业聚集资本，以更低的价格获得资本，形成一个融资-发展-再融资-再发展的正反馈。而平庸的企业就在资产泡沫中消亡，无法继续获得股票市场融资支持。这一机制，正是体现了市场对资源配置的有效调节。

三、不同资产的历史收益率

以上部分的确比较理论化，但是，有追求的独立交易家有必要知晓。接下来谈些简单实用的“器用”层面的工具，不同资产的历史收益率。主要参阅西格尔《投资者的未来》、《股市长线法宝》两本书，西格尔在书中统计了1801年-2006年200多年美国市场上几种资产的实际总体回报率。即从账面的名义回报率扣除通货膨胀率后的价值增值部分，也可以理解为购买力。

图片来自：雪球 @飞泥翱空的截图

1、美元：2006年末的1美元的购买力只相当于1801年的1美元购买力的0.06。这就是信用货币的特性，不断印刷纸币，不可避免的通货膨胀，长期来看对资产的侵蚀太可怕了。

2、黄金：200年后黄金的购买力从1增长到了1.95，基本保值。

3、债券：债券长期持有来看能够带来购买力的增长，起到了保值增值的作用。

4、股票：股票的实际回报率大约是债券的700倍。在200年的统计区间内，美国股票的名义回报率大概是9%，扣除通货膨胀（2.5%）后的实际回报率为6.5%。

这张图非常重要，因为我们将依据这些资产的长期回报率，选择资产构投资组合，它们是编制指数化组合金巢的金条。