主权债务危机系列：2009年迪拜债务危机

过去几年，迪拜以建设中东地区物流、休闲旅游和金融枢纽为目标，先后建成了世界唯一的七星级酒店、 世界最高大楼等身价上百亿美元的大型建设项目。 然而在 2009 年 11 月，迪拜政府宣布将重组旗下最大的主权投资公司迪拜世界，延迟 6 个月偿还其即将到期的约 600 亿美元债务，迪拜经济繁荣的泡沫随之破灭。 迪拜债务危机原因如下：

1、 大举借入外债。 为了支持上述大规模建设项目，迪拜政府大举借入外债。 随着全球金融危机的蔓延，全球信贷市场紧缩，大量投资者撤离迪拜。 而迪拜货币迪拉姆与美元实行固定汇率制，美元贬值预期增强更是加剧了迪拜的资本外逃。 此外，资本流入大幅减少，资本账户出现大幅赤字。 因此政府不得不借新债还旧债来弥补财政赤字和流动性不足。 由于举债过度，迪拜政府不得不推迟主权债务的偿还。

2、经济没有实体工业支撑。 迪拜石油储量并不丰富，故政府大力发展金融业、房地产业、旅游业和物流业来促进经济发展。2006 年，迪拜石油产值占 GDP 比重为 6%左右，而房地产占比近 20%，旅游业占 10%。尽管迪拜这种倚重外资和房地产的发展模式较好地结合了本国国情，不乏合理之处，也确实促进了经济的快速增长。 但缺乏实体工业支撑的经济结构和过度依赖外部资金的融资方式， 缺乏稳定性和持续性，特别是在全球金融危机的冲击下很容易爆发债务危机。

3、全球金融危机导致房地产泡沫破裂。 迪拜政府大举借债来投资房地产业，迪拜也确实因此实现了急剧膨胀式的发展。 然而这些规模巨大的投资项目一般短期难以实现盈利，想要长期盈利却也不得不面临极大的风险。 随着全球金融危机的爆发,迪拜的房地产市场资金链条断裂，很多在建项目由于没有资金支持不得不停工。

4、 金融市场过度开放。 迪拜想发展成为金融中心，但其金融市场并不发达。 为了吸引外国资本，迪拜政府营造了高度自由的投资环境，允许外国投资者将投资利润全部汇回本国。 金融危机爆发之前，大量追求利润且流动性很高的资本涌入迪拜，引发了较高的通货膨胀，且大量资金进出不利于金融市场的稳定。