小蛇吞象：三丰智能26亿元收购鑫燕隆

8月8日，三丰智能输送装备股份有限公司（以下简称“三丰智能”，300276）披露重大资产重组草案，拟发行股份及支付现金，26亿元收购鑫燕隆100%股权；同时募集配套资金不超过9.4亿元。

联姻优质标的---鑫燕隆

鑫燕隆致力为客户提供集工程管理、研发设计、生产制造、装配集成、安装调试、售后服务于一体的汽车智能焊装生产线系统整体解决方案。报告期内，鑫燕隆2016、2016年实现营业收入分别为7.5亿元、9.3亿元，对应净利润分别为1.2亿元、1.5亿元，与可比同行业公司相比，鑫燕隆的主营业务收入在国内同类企业中处于较高水平。在本次交易中，业承诺方承诺鑫燕隆2017 年、2018 年及 2019 年扣除非经常损益后的净利润分别为 1.8亿元、2.18亿元、2.58亿元。

三丰智能：野心下的目标战略

三丰智能主要从事智能输送成套设备的研发设计、生产销售、安装调试与技术服务，性质归属工程项目，对流动资产的需求较高，事实上，流动资产也是该公司资产的主要构成部分。目前公司资产9.7亿元，净资产6亿元。相较标的公司10亿的资产，上市公司“小鱼吃大鱼”的举措既是野心，也是战略。

胡同里寻求出路

从宏观层面来看，中国汽车产能逐步趋向饱和，供求态势发生改变；受国内制造业进入转型升级阶段的影响，三丰智能在工程机械类的市场份额下降。最近几年来，公司的业绩并非理想。

盈利能力不佳谋重生

报告期内，2015公司年实现营业收入3.4亿元，比上年同期上升3.17%，当期对应实现归属于上市公司股东的净利润约为2304万元，较2014年的3009.9万元同比下降23.45%。2016年的业绩并没能挽救其增收不增利状况，这一年公司实现营业收入3.27亿元，较上年同期下降4.92%；营业利润913.7万元，比上年同期下降55.19%；净利润1486.46万元，比上年同期下降35.49%。

整体上看，公司的营收以及利润呈逐年下降趋势，目前公司所处行业领域产能过剩，投资需求空间小是一方面的原因；乘用车领域新建和技改投资规模要求高，公司在合资品牌及高端市场占比不高，整体利润率处于较低水平是另一个重要原因。盈利能力不佳，是公司急需通过并购重组得到优质标的，实现增厚利润的战略目的。通过并购重组能够带来协同效应是交易的根本出发点，在这基础上实现资源共享利润共赢是交易双方的共同愿景。

财政赤字下的迫在眉睫

再者我们发现公司的现金流也并非充裕。财报显示，公司2016年经营活动产生的现金流量净额3529万元；投资活动产生的现金流量净额-8689万元；筹资活动产生的现金流量净额-4990万元。由此观之，公司的现金流陷入捉襟见肘的困境，经营活动产生的现金流量仅能满足部分投资活动的需求，其剩余资金仍需要通过筹资解决。综上所述，公司亟待提高运营管理能力。通过交易获得优质标的资产后扩大经营规模、扭亏转盈迫在眉睫。

处在资本的风口上，资本腕力较量无处不在，风云变幻的市场里，没有情怀鸡汤，需要的仅有资源能量匹配上想要的野心。三丰智能小鱼吃大鱼的战略之路，既任重道远又荆棘丛生。