中信证券A股投资周策略（2017.6.5-6.9）

什么是中信证券A股投资周策略

中信金V说联合中信证券隆重推出《中信证券 A股投资周策略 》，每周日晚20:30由中信证券知名投资分析专家权威解读本周A股市场情况，并对下周市场趋势做出判断，和资产配置建议。该直播内容是每周投资策略报告，第一时间第一手资料在金V说平台以在线直播的形式首发，具有很大的研究价值和很高的时效性。欢迎各大应用商店下载【金V说】APP关注，第一时间收看视频直播，并可就A股投资问题提问。

写在前面

站在六月初的时点上，我们判断：尽管本周监管层释放IPO减速利好，市场将会有反弹，但整个六月份A股市场将面临较大的流动性压力，弱势格局难以改变。建议投资者采取短线参与反弹，轻仓精选个股布局的策略。

一、主讲人介绍

二、本期内容精华回顾

金融去杠杆的政策导向下，6月份流动性将进一步趋紧。三会着力维护行业内流动性，央行负责总量协调，保持流动性的紧平衡。

❶ 证监会近期发布减持新规和可转债申购不冻结资金新办法，6月2日发布IPO发行规模仅为4支15亿。证监会改善市场情绪和维护市场流动性的意图明显。

❷ 银行体系将迎来第二次MPA大考，叠加同业和委外业务去杠杆，倒逼商业银行及影子银行缩表；预计1年期的Shibor利率高于1年期贷款基准利率的倒挂现象还将继续。

❸ 保监会近日在行业内部下发通知，将以 “公司自查+现场检查”的方式对全行业的偿付能力进行摸底检查，确保行业的流动性和偿付能力充足。

❹一行三会将加强协调，在维护好各自监管体系内的流动性争取流动性的同时，防范出现新的风险。央行表态将择机进行各种公开市场操作，对冲跨季度资金紧张风险，稳定市场预期。

金融体系整体的流动性趋紧，将给A股市场带来流动性之忧。

❶ 美联储6月15日的加息概率很大，之后缩表计划将会提上日程，将对我国的整体流动性产生较大影响。

❷ 6月12号，银监会委外业务摸底结果将公布，相应的处置办法是否将对债券市场造成较大冲击值得关注。

❸ A股市场本身的流动性也值得担忧。持续快速的IPO发行，虹吸了大量场内活跃资金去接盘新上市的新股。中小票的持续下跌，将引发市场对股权质押个股面临不补仓即被平仓的不良预期； A股套牢或亏钱效应在不断放大，致使离场的投资者在增加，同时触发流动性向漂亮50类大市值蓝筹股迁移。

❹ 针对市场的流动性之忧，央行通过新的汇率形成机制，引入逆周期因子，维稳汇率。近期的人民币汇率升值，为国内的金融去杠杆争取了难得的汇率环境。央行又推动“债券通”及“北向通”即将落地，对冲外汇管制，增强流动性，配合国内的债券去杠杆。证监会减持新规和可转债申购新办法，及刚刚释放的IPO放缓，旨在改善A股市场的担忧情绪。

我们认为，央行和监管机构的流动性维护措施将缓解部分市场的流动性压力，但无法改变6月份利率锚上移和整体流动性“紧平衡”趋势。

经济层面，PMI阶段性见顶下行；但全年经济增速无忧。

❶ 5月财新中国制造业PMI指数为49.6，环比回落0.7个百分点，为去年7月以来首次低于荣枯线。

❷国务院将开始督查全国各地供给侧改革和国企改革落实情况，这一扩大总需求的行动将为下半年经济稳增长提供保障。

❸ 国家大力推进的千年之约即一带一路战略，千年大计雄安新区及粤港澳湾区等区域发展战略，将会冲抵房地产投资与基建投资的下滑。短期PMI的回落，并不会改变我们对全年经济增速无忧的判断。

配置建议上，我们判断 A股市场六月份将面临较为严峻的流动性压力，难以走出弱势格局。

但考虑到本周证监会释放IPO减速利好，以及监管机构维护流动性的各种努力，在实体经济总体无忧的判断下，我们建议投资者可以采取短线参与反弹，轻仓精选个股布局的策略。

❶ 继续关注混改板块机会。

十九大之前，国务院将督导检查各省供给侧改革和国企改革的推进落地情况；混改作为突破口，投资机会值得继续关注。建议优先关注电改和民航改革板块。

❷ 逢低布局大市值蓝筹股。

受业绩稳步增长确定性，打新筹码配置，流动性有吸引力和场内资金避险情绪所青睐等因素驱动，漂亮50行情的逻辑暂时没有改变，可继续关注。

❸ 关注受益IPO减速利好的超跌中小票。

优先考虑有业绩支撑，兼具高送转或大股东增持等利好题材的超跌次新标的。策略上以参与反弹为主，不可恋战。

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