财报分析---期D15：毛利率

每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

一、盈利能力概述

判断公司的“盈利能力”主要看6个指标，分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）。

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。

二、公式

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。-------毛利率什么------是不是一门好生意！

相关指标取自利润表对应的报表项目金额 。

三、实例计算

说到盈利能力，不得不提绝世美女“贵州茅台”，我们先一起来算算2016年美女的毛利率。

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2016年其数据分别为：388.62亿元、34.10亿元，毛利=388.62-34.10=354.52亿元

因此，其2016年“毛利率”=354.52/388.62=91.2%，与“财报说”结果一致，计算完成！

90%以上的毛利率，太惊人了！

来看下永辉超市和京东方的毛利率

京东方

永辉超市

四、“毛利率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。

比如餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。

大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之间。

相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。

所以，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。

下面说说“毛利率”的特征：

（1）特征1：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

（2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

（3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五、同行对比

看看白酒行业的各家指标吧

没有比较没有伤害，贵州茅台五年的平均毛利率高达92.24%，真是一门好生意；

同时，五年可以保持90%以上的毛利率，说明它有长期稳定的获利能力，遥遥领先其他同行！

永辉超市

从永辉超市和京东方总结“毛利率”这个指标：

1、这是不是一门好生意？可以做的主意，不是暴利行业。两个企业都在19%。

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？永辉超市毛利率5年一直稳定在19-20%左右。京东方毛利率13年一直有下降趋势，反映行业竞争激烈毛利下降。

六、今日总结

这是今天课程的思维导图，方面大家复习回顾！

七、参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。