我们如何能够估算一种货币的信用程度？

       当我们废除黄金标准时，现代货币的价值取决于发行国的信用。不同的国家显然有着不同的信用，至少市场相信它们有不同的信誉。有些国家可能比其他国家有着更高的信用，因为它们的经济规模不同，中央银行的信誉以及其他许多因素。当货币的价值是由发行国家的信用做保障时，相同的信息或因素变化可能对不同的货币产生不同的影响。例如，当英国硬退欧的可能性不断增加时，英国货币英镑兑换其他货币在贬值。因为不同的国家有不同的信用，它们的货币受到新闻的影响，以及对英镑的升值是不同的。当它们以不同的速度升值时，它们之间互相的汇率也发生了改变。因此，我们可以使用这样案例来测试各国的不同程度的信用程度。我们可以为外汇市场建立一个基准，并随着时间的推移测试每个货币兑基准的价格变动程度。基准可以是黄金也可以是美元。我更喜倾向使用黄金，因为没有国家可以垄断或者主导了黄金价格变动。

      如果我们可以有一个非常长的时间段，我们可以得到一个尽可能多数据的大样本，这样我们就可以估算不同的货币对信息的反应有多不同。然而，存在一个问题：在升值货币中，信用更高的货币应该比信用较低的货币具有更高的升值率;而在贬值的货币中，信用更高的货币应该比信用较低的货币具有更小的折旧率，这样在不同情况下货币的反应的激烈程度是不对称的。因此，当我们应该设计一个虚拟变量来说明货币是面临升值压力还是贬值压力，这样我们才可以看到货币对升值压力和贬值压力的具体反应。此外，当然，有一些信息直接联系到一个特别的国家，因此对这个国家的影响肯定大于任何其他国家;然而，如果我们可以有足够大的样本，这样的情况将更可能在所有国家之间平均分布发生，而对建模系统造成的错误可能可以得到缓解。