六百亿资产并购，万达为何借钱给融创收购自己？

7月10日，融创与万达发布联合公告，融创以总价约632亿元收购万达旗下13个文旅项目和76间酒店。

这笔高达六百多亿元的收购行为突然发布，是万达电影停牌并购万达影业之后，王首富的又一个大新闻。公告主要内容如下：

1、万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。

2、融创房地产集团以335.95亿元，收购前述76个酒店。

3、双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。

4、双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变。

5、酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。

6、双方同意在电影等多个领域全面战略合作。

然而更令人困惑的是11号上午，融创又发布公告公布了收购支付的细节，其中第四笔付款细节是：

4.卖方（万达）收到第三笔付款后5个工作日，卖方通过指定银行向买方（融创）发放贷款人民币29,600,000,000元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），买方收到该贷款后2日内，向卖方支付剩余对价人民币29,575,000,000元（「第四笔付款」）。

这等于就是说，万达借给融创296亿，用来给融创收购自己的资产。这笔借款金额占了此次收购价近一半。

借一大笔钱给人家收购自己，这是什么套路？

王健林表示：转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。王健林预计，交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。

作为百姓，只能抛开别的八卦不谈，从我能看到的商业和财务角度来看吧。

结合王健林的表态，此次收购给万达带来的重要变化就是，卖掉了部分重资产项目，转移了这些文旅项目的贷款。同时获得资金用于偿还债务，此举将减少企业负债，同时减少财务费用发生。可以预见对万达财务的影响是收入下降，财务费用下降，利润可能并不会下降。因为占交易一大部分的酒店业务并不赚钱，却又是资产很重的一块。

减少负债、卖出重资产，万达商业是在谋求轻装上阵。目前万达商业正处于重回A股市场的关键性阶段，IPO进程“已反馈”。

此时选择卖出文旅、酒店产业，对于IPO顺利进行有两个好处：

一是拿到部分资金偿还贷款，优化资产负债表情况。

二是卖出的这些资产有大量地产项目，考虑到目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞，万达商业此次出售将改变旧的商业+地产的公司性质，将公司性质偏向商业公司，从而为上市助力。

至于万达借钱给融创买自己，又是因为什么？个人认为原因有：

一，融创收购资金绝大部分来源于借款流入，上半年融创已经有乐视等7场收购需要支付，万达此次的巨额收购，融创很可能拿不出这么多资金。而万达又急于达成交易，所以以贷款形式提供部分资金。

二，借钱给融创收购自己，表面看起来只是钱走了个过场，但财务处理上，万达会降杠杆、且财务费用进一步减少，鉴于这些项目基本未盈利，万达的报表利润很可能会增加。

而孙宏斌融创方面，此次以注册金价格收购万达的这些资产产权，价格很低，这是对融创来说最为直接的好处。

但融创2016年年报显示，账面现金520亿元的非受限资金中，仅46亿元来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入。

2017年的重大收购，必将进一步提高融创的杠杆，乐视的坑刚占好，又来接万达的盘，融创可以称得上非常胆大。

此时感觉我们吃瓜群众看这种等级的商业动作，如同神仙打架一般，只观其皮毛，谁也不知道王健林、孙宏斌两位大佬的全部目的所在。