关于健康元配股

一、配股是怎么回事？

百度百科对“配股”的解释如下：

配股是指向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

这里面有几个关键词需要特别关注，针对本次健康元的配股计划详细说明如下：

1、配股比例

本次配股以本次发行股权登记日 2018 年 9 月 28 日（T 日）上海证券交
易所（以下简称“上交所”）收市后健康元股本总数 1,572,928,272 股为基数，
按每 10 股配 2.4 股的比例向股东配售，共计可配股份数量 377,502,785 股。

即此次配股比例为1:0.24。正常情况下配股数量不超过本次配股前股份总额的30%，也就是最大配股比例为1:0.3。

2、配股价格

本次配股的配股价格为 4.70 元/股。

正常情况下，配股价格一般要求高于每股净资产而低于市价，那么一般的股票配股都会在原股价基础上有一定幅度的折价。本次健康元配股价格折价率为：(9.24 - 4.70) / 9.24 = 49.13%。

3、融资用途

本次配股拟募集资金总额不超过 20 亿元（含发行费用），扣除发行费用后的净额将用于珠海大健康产业基地建设项目和海滨制药坪山医药产业化基地项目。

可以看出健康元融资资金是想向广大股民募集资金用于扩大再生产的。但是为什么不采用其他融资方式呢？目前上市公司普遍采用的再融资方式除了配股之外还有定向增发和可转债。

二、如何参与配股？

网上发行对象为：

截至 2018 年 9 月 28 日（T日）上交所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的持有发行人无限售条件流通股股份的股东。

例如，以在股权登记日收市后持有1000股健康元为例，按照1:0.24的配股比例，获得的最大配股数量为1000×0.24=240股，需要缴纳的配股款为240×4.7=1128元。

具体操作为：

1、在2018年10月8日起至2018年10月12日上交所的正常交易时间内，将配股款存入持股账户。

2、在2018年10月8日起至2018年10月12日上交所的正常交易时间内，在持股账户输入证券代码“700380”，选择买入或卖出。具体选择“买入”操作或“卖出”操作请参照开户券商股票交易系统的配股操作流程提示，以交易系统支持的方式操作，如有疑问请联系证券开户营业部咨询。

三、不参与配股会怎样？

在配股结束后的T+7日会进行除权交易。还是以在股权登记日后持有1000股健康元为例，股权登记日收盘价为9.24元，那么除权后的价格为：

(9.24×1000 + 4.7×240) / (1000 + 240) = 8.36元。

不管你是否参与配股，在除权日后股价都将从9.24元/股强制变为8.36元/股。

那么如果你不参与配股，你的健康元持仓将会直接强制性亏损：

(8.36 - 9.24) / 9.24 = -9.52%。

所以为了不被强制性亏损，参与配股是更好的选择。

如果不看好健康元的未来前景，最好的做法要么是在配股前卖出，要么是在参与配股后再卖出。

四、为何要采用配股融资？

前面说了，融资有多种方式，为何会选择配股这种呢？因为港股很多老千股采用的薅羊毛方式就是不停地要求股东配股，所以配股会给众散户股东不好的感觉。当然在A股市场有中国证监会的强力监管，出现老千股的可能性还是很小的。

1、根据中国的有关规定，上市公司每年可有30%的配股额度，不配也就浪费了指标。有些上市公司甚至为了配股而配股，不一定有合适的项目。当然我们也看到了健康元的配股是为了支持重点项目建设的（如果所说确实属实的话）。

2、通过配股来筹集资金是比较容易的，因为流通股股东所占比例较小，在不参与就会被强制亏损的情况下根本无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最好途径。

3、配股不像定向增发那样涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷。

五、配股前后有何差别？

配股前每股净资产为4.76元，半年报每股收益为0.2725，市净率PB为1.94，动态市盈率PE为17.07，半年度ROE为5.69%。

由于本次健康元的配股比例为1:0.24，配股价格为4.70元/股。

配股后的每股净资产变为：(1×4.76+0.24×4.7) / (1+0.24) = 4.748元，除权后价格变为8.36元，那么市净率PB变为：8.36/4.748=1.76；

配股后的每股收益变为：0.2725 / (1+0.24) = 0.2198元，除权后价格变为8.36元，那么动态市盈率PE变为：8.36/0.2198/2=19.02；半年度ROE为0.2198/4.748=4.63%。

看起来市净率PB下降了，好像估值变低了一些，可是市盈率PE是增加了的，综合PB和PE后一起来看ROE的数值，发现半年ROE也降低了。这主要是因为配股融资后的资金并不能马上产生效益，而总的净资产却增厚了，导致整个净资产收益率都降低了。

所以是否值得参与配股还是要看融资新增项目的效益如何以及何时产生效益。如果新项目立即产生效益并且比公司的原效益还要好，那么会整体拉升公司的ROE水平；否则会有不同程度的拖累。