#30天专注橙长计划# Day5 《低风险投资之路》

第三章持仓管理技巧

1. 鸡蛋不放在一个篮子里

2. 动态再平衡投资策略：选择相关度不高的投资组合

3. 控制风险，让利润奔跑

选择预期收益率为正的投资品种

预期收益率=（预期价格-当前价格）/当前价格

预期价格=预期上涨概率*预期上涨后的价格+预期下跌概率*预期下跌后的价格

Eg:某企业债还有1年到期，票面利息是10%，交易价格100元，违约概率3%，假设违约后本息归零，则

A预期价格=97%*110+3%*0=106.7

A预期收益率=（106.7-100）/100=6.7%

合理控制风险

对于正和游戏，凯利公式提供了长期增长率最大化的办法：

F=（bq-q）/b

F：现有资金进行下次投注的比例，b：投注可得的赔率，p：获胜率，q：落败率，即1-p

Eg：硬币赌博游戏，正面赚200%，反面赔光。设资产为1

A用100%资产赌博，第一次资产1*（1+200%）=3，第二次全赔

B用80%资产赌博，第一次资产1*80%（1+200%）+0.2=2.6，第二次2.6-2.6*0.8=0.52，最后也是必输

C用50%资产赌博，不输不赢

D用20%资产赌博，1*20%*（1+200%）+0.8=1.4，第二次1.4-1.4*20%=1.12，重复下去他可以持续赚钱

E用10%资产赌博，1*10%*（1+200%）+0.9=1.2，第二次1.2-1.2*20%=1.08，虽然可以赚但速度不够快

最佳仓位是：F=（200%*50%-50%）/200%=25%

Eg：某企业债年化收益率比国债高20%，但只有10%违约概率，最佳仓位F=（0.2*0.1-0.1）/0.2=40%

注意点：

1. 持仓直接的相关性：市场大幅波动时，原本不相关的也会相关，必须保持相当比例的高流动性资产，如现金、高信用等级短债、可转债等，使落败后能从高流动性资产中划拨部分继续战斗

2. 黑天鹅：市场下跌使高胜率品种失败率提升，除非安全性等同国债，否则避免单一品种持仓超过50%

合理使用杠杆

杠杆投资——借钱炒股

1.借钱方式：

 -将股市之外的资产做抵押换取现金，如购房时采取按揭贷款，边还银行贷款，边做投资

 -购买金融衍生品或股市内的资产做抵押

   #股票认购权证

  #股指期货

  #债券正回购

  #股票信用交易

  #分级基金

2. 定额融资

在进行杠杆交易时，始终保持恒定的借款金额，不会因为市场的波动对借款的金额进行增加或减少

如：认购权证（行权价格不变）和分级基金

-风险：存在爆仓问题，有熔断效应（如分级基金中1:1的A与B基金，未设置低折点则指数亏50%，就血本无归，设置低折点强行在B将为0.1时，将杠杆恢复为1:1，指数涨回去B也会严重缩水）

3. 定杠杆融资

在进行杠杆交易时，始终保持恒定的借款杠杆比例，市场上涨时增加融资额，下跌时减少融资额

如：股指期货、债券正回购、股票信用交易，国外定杠杆分级基金

-收益：在指数上涨的时候，定杠杆融资的收益大于定额融资，下跌时定杠杆融资的收益小于定额融资

-风险：在平衡市（指数先升后降）时，定杠杆融资存在追涨杀跌情况，即路径依赖

适合用于单边市（指数向上），盈利多、亏损少、无熔断，但遇长期震荡市则会造成净值不断被磨损，跑输指数