第16讲 前海人寿背后的故事：保险业是怎么来的
前海人寿等寿险之所以能举牌万科，重要原因是其出售的万能险，既包含保值兼顾升值的投资理财产品，又加上了寿险属性，不犯中国人的忌讳。从19世纪开始，外国人就在中国卖保险，但都是在广州等地卖给外国人的，中国人特别忌讳未来的死等事，所以保险业发展一直都不好。它在当时的中国不仅没有金融赖以发展的文化土壤，而且儒家体系还不跟它兼容。等到万能险出现，中国人买寿险的才开始多了起来。
美国保险发展史：美国在20世纪以前也和传统中国有许多类似：多数以农为生，大家族月起着经济互助共同体的作用，政府基本不提供任何养老、失业、医疗保险、灾难救济，只有一些慈善机构提供有限的补助。
19世纪的工业革命、铁路交通的发展却慢慢改变美国原来的社会结构，人口流动大增，为了就业一生可能搬家数次。于是，到20世纪初，以家族为基础的经济互助共同体开始瓦解。30年代经济大危机把这种瓦解所隐含的问题暴露无遗：在新的社会结构下，老百姓的收入安全怎么保障。1935年联邦政府通过《社会安全法》：老年人—退休养老金，1965补充了伟贫困老年人提供医疗保险；残疾人——生活费、医疗费；普通公民：失业保险。美国的这些养老保障、失业保险、医疗保险等为所以家庭提供了一个可靠的安全网，让他妈不用为未来担心。这从另一个角度解释了美国人消费倾向高的原因。
第17课好风险与坏风险：保险产品预期回报为什么是负的？
保险是你拿现在钱换未来不确定的赔付，如果不发生车祸，就不赔付，发生车祸才赔付。保单的赔付和你可能遭遇的损失是负相关的。买保险所包含的“好风险”跟你承担的“坏风险”加在一起，使总体风险为零。只是这种好风险是有成本的，成本是保费。任何金融产品跟我的坏风险越是负相关，我要求的回报就越低，甚至是亏本也愿意。因为越是负相关，这个金融产品带来的“避险性”就越强，投资属性就越弱，给我提供的安心就越多。
黄金也是避险资产，总体与股市、债市呈负相关性。在经济平稳、社会安定时，价格下跌或不动；发生经济危机或者社会动荡，股市债市可能大跌，但白银、黄金价格可能猛涨。同样，农产品、肉食品价格跟其他风险的相关性比较低，具有降低投资风险的作用。
风险是什么？金融的最核心问题之一就是如何衡量风险，人类面临的一大问题就是如何和风险博弈，一旦不利事件发生，应如何生存下去。一个典型的应对风险的手段是战争，通过掠夺资源来应对风险。旱灾年份北方游牧民族更可能攻打中原。
通过战争导致的死亡人数的变化来分析人们应对风险的方式：原始社会，千分之5.25的人会在一年内死于战争；16世纪下降到了千分之2.5，今天，十万人里有0.3个人会在一年内死于战争。由此可见，从原始社会到21世纪，单个人死于战争暴力的几率下降了150倍左右，这也是一个非常大的进步。
第28课现代公司：富可敌国
有些公司的收入大于很多国家，若把苹果当个国家看待，其GDP与全球排第17位的印尼相当，超过180多个国家。
公司的影响力：苹果、微软、谷歌等影响力大于世界多数国家。
公司的力量：薛福成“纠众智以为智，众能以为能，众财以为财”。Eg,现在有3000万人直接或间接拥有苹果公司的股票；沃尔玛全球雇员有230万人。东印度公司，不是靠国家的力量，拓展了千万里的富饶资源土地，取得印度各地；法国人是通过公司，不是官力，凿出苏伊士运河，打通了自古相隔离的两大海洋。
例如： 英国资产阶级革命，当时海外远洋活动风险大，获利也高，为了分摊风险，精英和贵族都参加入股了，但是国王有海外活动征税权，海外公司的利润都被国王拿走。之后，苏格兰起义耗尽了查理一世的财政能力，国王为了征税，召开议会。议会通过了《大抗议书》，要求国王通过自由贸易和限制君主权力，体现海外公司股东（投资者）的利益。但国王不签，并逮捕议会成员。引发了1642-1648年英国资产阶级革命第一次内战。
而一个原本支持王室的议员，可能由于自己参股的公司利益受损，从而改变自己的政治倾向。由此可见，公司这一制度立足于投资者的经济利益，而改变了他们的政治诉求。即使已有财产没有直接受国王威胁，但是这些议员可能会为了保护自己未来利益而选择内战。
第029讲腾讯：马化腾何以这么富？
农业，产出和投入是线性关系，多产出10倍的粮食，需要多付出10倍的劳动时间、肥料、土地。不会因为你对其中一亩地细心耕作，其他土地就不需要工作了。土地生产效应的边际成本高。餐饮业、制造业和农业差不多，有一定规模效应，但边际成本不是0.
腾讯的产出和投入函数：虚拟帽子，家具、装饰，1份和100万份，不需要重新制造，成本一样，但是收入却不一样。系统软件行业，卖1万和10亿份，边际成本几乎为零。华尔街和腾讯差不多，高盛要给张三融资，需要派5个人团队调查一周，给李四公司融资，需要派5个人团队调查一周，但是张三公司融资3000万和李四公司融资10亿，需要的工作和付出的劳动力是相同的，但利润差太多。所以小微企业，小额贷款没人办。这和劳动时间、成本没关系，这主要取决于金融从业者的人力成本、人脉关系、经营能力。边际成本几乎为零，销售范围无限，这是现代企业富可敌国的重要原因。
第30课法人：现代公司是怎么回事？
万科的股权之争，宝能集团通过合法手段取得了股权，后来由官方介入把宝能系赶走。但是现代公司是股份有限责任公司，现代公司和传统公司的区别：
1.传统企业是无限责任公司，而现代公司是有限责任。股东的损失最多不超过已出资额。这是现代公司的核心之一，因为这等于把公司和股东在人格、财务、责任上进行隔离，让公司的钱独立于股东个人的钱。这种隔离既保护了股东，让股东个人不至于受累于公司，也保护了公司不受累于股东债务和行为。
股份公司是独立的法人，公司只受股东和董事会控制，如果王石没股权，那董事会决定，股权说了算。相比之下，传统企业因为跟自然人捆绑在一起，没有独立的法律人格，其生命力往往是有限的、跟创始人的自然人生命连在一起，或者顶多富不过三代。
管理人：在有限责任的隔离安排下，公司的生命力几乎是无限的，能成为百年甚至是千年老店。它能独立地聘用职业经理人，实现管理权和所有权分离，而不是雇佣创始人的子女，这样可以大范围招聘最称职、最有能力的人来管。
融资：有限责任公司，所以可以在更广泛的社会范围内融资，实现薛福成所讲的“官绅商民，各随贫富为买股多寡”。试想想，如果股东责任是无限的，除了赔掉全部股本外，自己的家产和子孙后代也要为潜在的负债付出，有谁愿意入股一个没有血缘关系的人创办、管理的企业呢？经营权跟所有权怎么能分离呢？又有谁敢雇佣一个没有血缘关系的职业经理人呢？所以有限责任是在广大社会范围内融集资近、分摊风险，给公司以无限生命、让经营权能与所有权分离的关键。
2.股权可以卖卖。传统企业的股权一般不能买卖，股份公司的股票可以买卖。股票市场，给公司管理层进行决策评估，好的决策受欢迎，股价上涨，否则股价下跌。股票市场在关键时刻会迫使管理层改变决策、纠正错误。相比之下，传统家族企业即使管理者出现严重错误，不见得有机制使其立即纠正。
3.股票的流动性。股权可以转让，这鼓励投资者提供资金，使公司的融资规模进一步上升。因为股东不用担心资金砸进去出不来。
第031课传统家族企业：济宁玉堂酱园及其它
中国之所以没有太多的百年企业是因为高度人治的社会，需要家里有人在做高官，否则无法保障家族企业的产权和契约利益的安全，不好应对各类委托代理关系和契约关系，企业做不大，做不久。
家族企业中的委托代理问题
代理问题是指由于代理人的目标与委托人的目标不一致，加上存在不确定性和信息不对称等问题，代理人有可能偏离委托人的目标而委托人难以观察和监督，从而出现代理人损害委托人利益的现象。在现代公司中，我们经常将股东理解成委托人，而熟悉公司运作情况的管理层为代理人。
经理人可能出于个人目的，执行对公司不利的政策。例如，管理层发现开发某个项目对公司有利，但时间较长，可能就不开发。减少研发支出，会计收益好看就减少研发费用。职业经理人对公司负的责任有限，风险偏好和企业所有者不同。即使公司亏损，他仍得基础工资，所有他可能冒股东亏损的风险做决策，让股东受损。
第二类代理问题：大股东和中小股东之间的利益冲突，家族对公司有控制权，可能通过资产重组，股权交易等方式让自己利益最大化，从而损害上市公司的利益。
第032课家族企业：商业联姻值多少？
日韩都联姻传统，LG和现代、三星都互相联姻；香港何家是四大家族之首，澳门赌王何鸿燊、电影明星李小龙都是其第四代。
泰国家族企业的研究，从1991-2006年200个家族企业婚姻样本，婚姻分为三类：一，政治联姻，33%。二商业联姻，46.5%三。爱情婚姻，20%。如果是联姻，估计在一个月内平均多涨5%。因为联姻扩大家族企业的交易机会和资源空间，降低跟其它家族企业间的交易样本。
为什么美国社会中的商业联姻很少?
法治环境，也就是市场制度的发达程度。如果商业契约，公司契约可靠，各行业机会均等，不需要政府审批，政府管制减少，守信诚信个成本低，信用好，那么爱情婚姻居多。中国的独生子女政策之下，难以形成亲缘网络，姻缘扩张道路也走不通了。
第033课洋务运动强国梦公司在中国水土不服
张謇等创办的近代公司，由于本人在世经营商业时，家中兄弟子女等家人，几乎都是闲散过活，并多有烟、赌等不良嗜好，没一个成器的，后继无人。在创始人死后，儿子把厂房都拆了，分家散火，第二代多衰落了。
重要原因是没有把实物资产的产权化，如果产权跟实物本身可以独立存在并交易的话，那么，即使创始人死了，也用不着企业关门，并把洋沙厂物理财产拆分成几份，分给每个兄弟一份，而是可以将产权分成7股，并同时让企业本身继续运作。但这样处理的话，意味着至少6位兄弟只能不参与运营决策的被动股东，这6个兄弟可能对掌门兄弟不放心，如果出了问题，又靠什么手段维权呢？这些问题需要谈到现代的公司治理问题，如果这些问题不解决好，其它就免谈。