读财报：盈利能力之“这家公司能抵抗风险吗？”

首先还是来温习一下咱们的财报学习内容大纲：

《五大关键数字力》总览

1、概念

前两天我们学习了盈利能力中的前两个指标：

• 毛利率：它告诉我们一家公司经营的是不是一门好生意
• 营业利润率：它告诉我们一家公司一家公司有没有赚钱的真本事

还学习了与营业利润率相关的营业费用率，这个指标能让我们大致判断一家公司所处的行业或者这家公司在行业中的大致地位。

今天我们来学习第三个指标——经营安全边际率，它指的是营业利润占毛利的比例，告诉我们的则是一家公司是否具备长期稳定的获利能力以及该公司能对抗的市场波动空间有多少。所以，经营安全边际率越大越好！。

这里可不要和昨天学习的营业利润率弄混了：

• 营业利润率 = 营业利润 / 营业收入
• 经营安全边际率 = 营业利润 / 毛利

2、计算公式&实战演练

经营安全边际率 = 营业利润 / 毛利

我们还是以“格力电器”为例，计算其近五年的经营安全边际率：

“格力电器”近五年“营业收入”：

营业收入

“格力电器”近五年“营业利润”：

营业利润

“格力电器”近五年“营业成本”：

营业成本

所以，根据公式——经营安全边际率 = 营业利润 / 毛利（营业收入 - 营业成本），可以计算出“格力电器”近五年经营安全边际率：

年	2012	2013	2014	2015	2016
毛利率	26.3%	32.2%	36.1%	32.5%	32.7%
营业利润率	8%	10.3%	11.7%	13.8%	16.1%
营业费用率	18.3%	21.9%	24.4%	18.7%	16.6%
经营安全边际率	30.7%	32.1%	32.4%	42.6%	49.3%

3、判断指标

MJ老师总结其多年经验后得出一个结论：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

我们发现，单纯看指标绝对数值“格力电器”没有满足我们的要求！

4、实例分析

2016A股龙头企业与鸽子同行的指标对比

通过上图我们可以看出，A股龙头企业的经营安全边际率均高于其竞争对手，意思就是这些公司相对于它们的竞争对手来说，能对抗更大的市场波动！

这就告诉我们，投资一定要投那些经营安全边际高且手上现金充足的公司！

但是我很困惑的是：2016年“格力电器”的各项数据均由于“美的集团”或二者相当，为什么龙头企业是“美的集团”而不是“格力电器”呢？

公司	美的集团	格力电器
毛利率	27.7%	32.7%
营业利润率	10.9%	16.1%
营业费用率	16.8%	16.6%
经营安全边际率	39.4%	49.3%
现金占总资产比率	10.5%	52.4%