如何进行指数基金定投(二)：什么时候定投最赚钱？

我们在上一篇文章《如何进行指数基金定投(一)：定投什么指数基金》中，介绍了选择哪些指数型基金进行定投。今天，我们来聊一下，什么时候开始定投，能够赚到更多的的钱。

一直以来，定投的一个理念是，定投无需择时，什么时候想开始都可以。

这句话，对，但是又不完全对。

说这句话对，是因为定投是一个长期投资，动辄3-5年，10年也有可能。从历史数据来看，只要坚持的时间够长，赚钱妥妥的。

说这句话不完全对，是因为市场总有波峰波谷，虽然定投讲究“微笑曲线”，但是谁不想在微笑曲线的右边？谁不想买的便宜？毕竟，高点买，就需要更长的时间回本，这个过程……也蛮煎熬的。

鲁迅曾经说过，投资如同菜场买菜，关键是要买的便宜。

定投也是这样，在比较便宜的时候买入，可以有效的提升投资的收益率。那么，怎么才算是买的便宜呢？

通常评价资产便宜与否的标准，是看它的滚动PE水平。在一个长周期内分析投资品种的PE，看它现在处于什么位置。如果位置较高，就先等等看；如果位置很低，那就坚定买入。

是不是和菜场买菜的道理是一样的呢？

一、判断整体市场的价格是否便宜

首先是大方向上的选择，看目前整体的投资市场，是处于牛市，还是熊市，资产是便宜还是贵。

我们选取代表全市场水平的申万A股指数对应的估值水平，2010年以来8年的时间里，PE值最低是2012年11月时的13.1倍，最高是2015年6月时的41.8倍，目前的估值是21.3倍。

这21.3倍意味着什么呢？如果我们看这个数字在历史上的位置，就会发现，21.3倍处于历史百分比位置的28.5%。也就是说，目前A股估值在历史低点4分位上，是比较安全的一个位置。

PE历史百分比位置的计算公式是：（当前PE值-最低值）/（最高值-最低值）

二、市场的选择

知道目前的估值离低点更近，让我们放心了不少。接下来的问题是，选择哪一个市场进行投资呢？

主板、中小板、创业板，各自的价格不同，估值不同，市场的走向也不同，无法一概而论，所以我们需要细化，在几个市场中寻找到估值更安全的那个。

我们选取申万30、申万300、申万中小板、申万创业板4个指数来代表不同的市场，看一下现在这几个市场的价格是贵还是便宜。

我们把这4个市场的估值位置分列在下面：

申万30：PE值最低是7.1倍，最高是18.0倍，目前的估值是11.6倍，历史上所处于的百分比位置是在41.6%。

申万300：PE值最低是10.3倍，最高是24.2倍，目前的估值是16.5倍，历史上所处于的百分比位置是在44.9%。

申万中小板：PE值最低是24.0倍，最高是93.3倍，目前的估值是39.0倍，历史上所处于的百分比位置是在21.7%。

申万创业板：PE值最低是30.2倍，最高是153.8倍，目前的估值是52.4倍，历史上所处于的百分比位置是在18.0%。

结论一目了然，主板市场，特别是50指数代表的蓝筹股，经过了上半年的上涨，目前的位置已经到达了历史区间的44.9%，还未到中点，处于适合投资的合理位置；另外，如果从一个几年的投资时段来衡量，不考虑一时一地的得失，中小板、创业板目前的历史区间位置只有20%附近，要远比蓝筹股更低。

其实，从历史区间位置的角度来选择基金是一种很朴素的想法，它思路的出发点是，如果这支投资品能够回到历史上的最高点，我在这个位置买入，能有多大的上涨空间。蓝筹股目前的位置是45%，那未来就有55%的上涨空间；中小板和创业板目前的位置是20%，那未来就有80%的上涨空间，选谁不选谁，非常的清楚。

三、行业的选择

知道市场大势，知道哪个市场位置更有优势，还是不够，适合定投的基金中有些还会细分成不同的行业，林林总总的行业，哪个更便宜哪个更贵呢？

我们使用28个申万一级行业指数对应的历史估值水平，看一下在8年的历史区间呢，估值的最高点、最低点，以及目前所处的历史区间位置。

可以看到，农林牧渔、传媒、轻工制造、钢铁、采掘、电子这几个行业的PE估值，只达到了历史位置的20%，还是一个比较安全的位置。

但是通过历史位置选取行业有一个需要避开的陷阱，一些夕阳行业，虽然估值位置很低，但由于行业的大趋势是下降的，未来看不到回升的可能，那这样的行业即使估值再低，也不应该选取，就像烂掉的水果，即使大减价，也乏人问津的道理一些。

结论：

投资如同菜场买菜，选新鲜的蔬菜，选便宜的价格，就是这么简单。

然而，单纯通过PE数值判断指数低估不可取，历史PE百分位，是一种更加科学的方法。

1、当前整个市场处于历史PE估值近1/4处位置，比较安全。

2、主板市场目前的位置已经到达了历史区间的44.9%，处于比较安全的位置。中小板、创业板目前的历史区间位置只有20%附近，未来上涨空间很大。

3、农林牧渔、传媒、轻工制造、钢铁、采掘、电子几个行业，现在处于历史低估值位置；军工、银行、非银金融处于历史估值中游；反之，食品饮料、公用事业已经过了历史估值50%中段位置，已经不算低估了。

所以，最终结论是：现在，就是定投的好时机。