股票基础知识学习笔记（二）【成交换手】

今天我们进入第二天的学习，围绕行情软件展开【成交换手】方面的学习，不论是分时图或K线图，图的下方一般是成交量或成交额，每根K线还会标注当天的换手率。我们应该怎么理解这些红红绿绿的柱子，又该怎么计算换手率？

【“手”的概念】

为了搞清楚这些问题，我们首先需要理解投资市场一个交易概念：【手】。对股票而言，【1手】就是100股。买入股票，最少要买1手，也就是100股，并以每手作为递增单位；卖出时情况另当别论。例如持有某只股票210股，可以买1手、5手、100手等；卖出时如果清仓卖出，可以卖210股，能将多出来的10股【碎股】卖出；但不可以卖110股。为什么会多出来这些【不满1手】的股票？部分原因就是股票送转，例如10送5的时候，持有100股会变成150股。另外还有可能你买到了别人带有碎股的卖单，把他的210股买了过来。至于交易所为什么限制【手】的【最小交易单位】，大部分原因是交易所的成本问题，计算股票成交（专业叫法是“交割”）的结果需要人力物力，这部分成本为零的话，很多买卖规则都可以更加灵活。这也是商业社会的一大法则：【不能只看便利，也得看成本】【手】在行情软件里应用很广，不论是【五档行情】，用来买卖挂单情况：

还是看【历史成交】：

都是用【手】来衡量的，这点千万不要混淆成【股】。

【成交量】

理解了【手】，再来看看【成交量】。股票买卖双方成交100股后，就有了100股或1手的成交量。这里注意，成交量只计算单次成交的100股，而不是双方成交的200股。

行情软件会实时显示某一指数或股票的当日最新的总成交量，K线图的成交量则显示了那一根K线时间内的总成交量，包括当日、当周等等。常听到的【无量涨停】【无量跌停】，并不是没有成交量，而是量极小。【有成交量才会有最新的价格】，否则仍然按照最后一次成交的价格当作市价。

2016年底，数字认证新上市第四天开盘后没人买卖，分时图看开盘后十几分钟价格毫无波动：

就是黄框这一段 

后来终于有人卖了点，这只新股继续涨停。由于现在的IPO政策，新股上市基本都会翻一倍以上价格，但如果没人买卖，那价格永远涨不上去。有关IPO和新股，以后会详细解释。

【成交额】

有了【数量】，也就有了【金额】。用（每次成交的价格 x 每次成交量），就能得到当天的【总成交额】。记得昨天我们讲【分时图】的【黄白线】的时候，白线表示当时的成交价格，而黄线表示当天成交的平均价格：

这个平均价格，就是由当时的【总成交额】/【总成交量】得到的。上图前一阵子因中兴封杀事件而涨停的芯片股——紫光国芯，因为涨停后几乎没什么成交，所以黄线和白线无法重合在一起。

【放量缩量】

代表了成交量的异常扩大或缩小。对于指数，【放量】一般为之前20日平均成交量的1.5倍以上；对于股票，2-3倍以上才算是真正【放量】了。但这些倍数标准因人而异。【缩量】的标准更加多样，有【单日缩量】，指单个交易日成交量小于之前的交易日，也有【持续缩量】，指一段时间内的平均成交量小于前一段时间。【放量缩量】对于中长期投资者来说只有一个意义：【市场是否突然关心这只股票】。放量一般意味着这只股票有重大基本面变化、或者涉及概念炒作；反之，缩量意味着股票逐渐远离市场喧嚣，投资者可以慢慢研究。一般来说，牛市成交量（额）创新高没什么意思，熊市里指数突然活跃才算有点意思。但这不是唯一判断标准，还需要综合各方信息。【股市不存在包赚不赔的单一因素】。

【股本】

理解了成交量和成交额，另一个描述交易活跃程度的标准就是【换手率】。如何计算换手率？这里需要先解释这么几个概念：【总股本】、【流通股本】、【自由流通股本】。

【总股本】指的是这只股票一共有多少【股份数】。刚上市的企业，只有上市股本。随着企业的发展壮大，有可能增发股票，【增加股份数】，用于收购其他企业、扩大产能，或者用来奖励员工和高管期权，把他们的利益和公司股价绑在一起，让他们更有工作动力。行情软件中类似“股本结构”的功能，就是记录公司上市以来的股本变化和原因，此处不做详细说明，未来有关公司基本面的内容会详细解释。下图为近期10送8的我武生物，总股本由1.6亿股增加到2.9亿股。

【流通股本】比较少用，因为欧美主流股市中，股票上市是【全】流通，不存在总股本和流通股本的差异。在中国，很多企业上市之初存在无法在二级市场流通的【国家股】【法人股】，为国家、集体或个人所有。【流通股本】就是总股本减去这些无法流通的股本。2004年的股权分置改革之后，这类股票就取消了。由于概念不常用，这里不做展开。

应用更广泛的是【自由流通股本】，是从总股本中减去了以下这些股份：

1. 持股5%以上（含5%）的创始人、战略投资者持股；

2. 持股5%以上（含5%）的控股股东、高管持股；

3. 持股5%以上（含5%）的冻结股份；

4. 持股5%以上（含5%）的国有、法人股；

5. 上述股东的一致行动人

有的行情软件还减去了员工持股计划或交叉持股超过5%的股份，需要看各个软件如何定义这部分内容。总之这些被减去的部分，共性就是：不会随便卖股票。

【自由流通股本】衡量的就是【市场上交易活跃的股份总数】。有一些股票，总股本很大，流通市值很小，例如借壳江南嘉捷上市的360，总股本60多亿，流通市值只有4亿左右。这是因为借壳的时候江南嘉捷增发了60多亿股本，这些增发的股本暂时无法进入市场买卖，但原来的这4亿多股还在市场交易。在A股和港股两地上市的股票有类似的情况。例如建设银行，总股本2500亿，A股流通仅仅96亿，剩下的都在香港上市（H股），所以在看流通股的时候，多翻翻股本结构，能发现一些不一样的事情。

【总市值】【流通市值】【自由流通市值】

有了相应的【股本】，乘以当日的【除权价】，就能得到上述三个市值。至于为什么要用除权价，而不是前后复权价，大家可以先思考一下。注意，平时谈论【股本】的时候，指的都是【股份数】；谈论【市值】的时候，说的都是【金额】。

【换手率】

理解成交量和自由流通股本后，【换手率】就可以计算了，用【成交量】 / 【自由流通股本】，用来描述股票交易活跃程度。

例如新股开板后，往往每天30-40%的换手率，代表着每天有三四成的自由流通持股者交换了手里的筹码。下面是近期妖股万兴科技的日换手率：

【换手率】的一大用途就是判断整个大市的顶底，例如创业板，由于自2010年开市以来不断涌入新股，整个创业板市场从最开始每日成交额百亿以下，到2015年巅峰的2000亿，再到现在的1000亿左右，用成交额无法衡量交易活跃程度。此时换手率就是一个很好的指标，创业板的月换手率在接近100%时有大顶的嫌疑，此时就要注意考虑卖出，防范风险；20-40%为底部，买入创业板股票，安全性要远高于100%换手率的时候。再次强调，任何单一因素都不能是买卖的依据，换手率同样如此。市场规模比较稳定的上证，就可以用【成交额】来衡量。2015年牛市前，月成交额万亿左右接近底部。但未来牛顶就不好说了，谁知道将来会有多少钱和多少杠杆涌入A股呢？

【知识延伸：投资拓展】

我们大部分人羡慕福布斯排行榜的富豪们，殊不知他们身价的泡沫很严重。其中重要的一点就是我们今天讲到的【成交量】。市面上成交量最大，或者说【流动性】最好的是现金，其次是国债（因为安全性很高），然后是股票这些二级市场可以交易的股权，再其次是一级市场（未上市企业的股权），最后是文玩字画此类定价不透明的事物。房产地皮也算硬通货，只是流动性稍差。作为富豪，大部分身家性命都在股票上。虽然流动性很好，但它在排行榜的价值仅仅是“最后一笔成交价”，一旦公司运行转差、股价崩盘，那市值也将灰飞烟灭，没有人还会支付曾经的价格。更不用提奇奇怪怪的小众商品交易市场，如果有能力有精力，或许从中淘到宝，但大部分情况是，买来之后无法出手，它的价值就变成零了。【买入前找好接盘的人！】

【知识延伸：历史故事】

2015年4月20日，沪市单日成交额为11476亿，首次突破万亿大关。券商营业部的交易大厅，交易金额部分已无法正确显示数字，只能显示10000亿或9999亿：

而2007年的6124大顶附近，沪市单日成交额最高“仅仅”2100多亿。8年时间5倍放大，牛市里人性的疯狂，实在难以想象。

【知识点回顾】

今天我们学习了判断交易活跃程度的几个指标：

1. “手”、成交量和成交额的概念、区别

2. 各类股本的定义，以及对应市值的计算

3. 换手率的计算和应用