葛昱菲:《金融终极秘诀—56种金融思维方式》之“杠杆思维”

凡贪恋财利的，所行之路都是如此。这贪恋之心乃夺取得财者之命。 ——《圣经》

各位早上好，我是葛昱菲。今天继续来学习《金融终极秘诀——56种金融思维方式》。今天主要学习一种非常有用的思维方式，叫做杠杆思维。

我们知道一件事情，有杠杆的时候做事情就比较轻松，杠杆也是我们日长生活当中经常见的一件事情。阿基米德曾经说过一句话：“只要你给我一个支点，我就可以撬动地球。”也就是说支点只要找对了，这个地球都可以撬动起来。也就是说杠杆的力量实在是非常巨大的。

我们日常生活当中遇到的杠杆也比较多，比如说当我们开车的时候有方向盘，稍微扭一扭，几百斤的轮子都轻轻的转过来了。这很省力，这也是一种杠。我们要搬一块石头而搬不动的时候，用杠杆撬一下就很轻松了。这就是杠杆思维。在金融里头如果你找到一个杠杆的话，那就很轻松的就可以做到事半功倍的效果。当然了，找到一个支点以后，我们就可以撬动别人的时间，我们就可以撬动别人的智慧，也可以撬动别人的资金。

今天我们来研究金融的思维方式的时候，所以我们主要来说撬动别人的资金。用在实际的投资当中，我们有很多的投资工具，它本身就是带杠杆的投资工具。比如说最简单的我们买房子的时候，银行只需要向我们收三成就可以了，七成他自己垫付。对开发商来说，他收到百分之百的款项，所以对开发商来说没有任何的损伤。但对我们自己来说的话，我们只需要首付三成，剩下的七成由银行来支付。我们用了几倍的杠杆，所以买房子就变得比较轻松。作为外汇、黄金、期货、贵金属、期权、现货，还有些商品都是这种模式。比如说我们经常说的保证金交易就是杠杆的模式。交一点点保证金就可以，剩下的不用交全款。比如说要做天津渤海商品交易所的商品的时候，你只需要交百分之十二的定金，或者交保证金就可以了，然后剩下的事情就不用去操心了，尽管去交易。赚了之后你是成倍的赚，当然了如果出现亏损的话，也会成倍的亏。因为杠杆是一个双刃剑，当你方向走对的时候，你会成倍的赚；当方向走错的时候，会成倍的亏。在期货、外汇、期权当中，都要小心去使用杠杆。

这里边有个前提：为什么别人愿意给我们杠杆呢？其实当然是他的游戏的规则，还有更为重要的一点就是因为我们自己有信用。有信用别人才愿意给我们更多的资金让我们来使用，所以信用是进入金融行业的第一关，也是使用杠杆的一个前提。如果没有信用，杠杆就没办法去使用。因为别人不愿意贷款给我们，不愿意提供资金给我们，不愿意让我们做一个保证金的一个交易制度，我们可能要付出更多了。所以杠杆的前提就是信用，这个大家要记下来。

今天我们简单分析一下马云这个被称为中国最有前途的男人，他怎么用九千九百块撬动六十五亿的？这个杠杆大概有多少倍的杠杆呢？九千九百块到六十五亿，这应该是到目前为止中国最大的一个杠杆。拿张图片给大家看。

从这张图片当中我们看到，有两家非常重要的公司：一家叫云煌投资，一家叫云溪投资。在2014年的4月8号，马云在入股华数传媒时所做的一个模型。从这个模型我们看到云溪投资是直接参股华数传媒的，并占有百分之二十的股份，需要支付六十五亿的现金。云溪投资是2014年的4月2号注册成立的（2014年4月8号的前面的六天），也就是说云溪投资专门是为入股华数传媒而成立的。云溪投资当中有一个GP，还有一个LP。什么是GP？什么是LP？我们到时候讲到企业家投融资的时候再慢慢去说。GP当中又有一个GP叫做云煌投资,云煌投资当中有两个股东:一个叫马云，一个叫谢世煌。马云出资9900块，占99%,谢世煌出资100块，占1%。他们共同成立的云煌投资是2014年3月27号成立的。也就是说这家公司也专门是为入股云溪投资而成立的。云溪投资是为入股华数传媒而成立的。云溪投资和云煌投资都是两个非常标准的有限合伙制公司。我们看到有限合伙制公司，马云占99%，出资9900块。他成立公司需要一万块就可以了，可能是需要一万块的实缴资本就可以了，剩下的以后再说。什么好处呢？因为他用的是有限合伙制的一个法律规范。关于有限合伙制法律有一个简单的规定，说是作为GP，也就是说做一个普通合伙人，他要募资是没问题的，可以向LP募资。LP需要出资百分之九十九，然后GP出资只要大于百分之一就可以了。马云和谢世煌共同成立一个云煌投资，他邀请史玉柱来出资，而他自己仅仅出资只要大于1%就可以了。大于等于1%？实事上他投资了多少呢？云煌投资只出了一万块，但是史玉柱投资了六千五百万。这可不是说这个云煌投资出一万块的问题，等于百分之一的问题。从数据上来说是远远小于1%的。但是为什么能这么去做呢？其实是和很简单的，因为云煌投资占的比例是0.0002%。史玉柱出资占的是0.9943%，如果四舍五入，占的就是0.991%减0.99%就是剩下就是云煌投资百分之一，也可以说的过去，没问题。所以只要云煌投资出百分之一，史玉柱作为LP可以出6500万，这个杠杆是可以撬动起来了。这是第一次，使用的是第一个杠杆。第二个杠杆还是GP和LP的关系。因为云溪投资还是一个有限合伙制公司，作为GP的史玉柱加云煌投资占资金只要超过1%就可以了，现在是6501万，它超过1%。LP是谢世煌，他需要出资64.72亿，占99.0055%股份，如果四舍五入就是99%的股份。这符合法律规范，共同成立云溪投资。云溪投资是有限合伙制公司，云溪投资一共向华数传媒投资65.36亿，华数传媒出售云溪投资20%的股份，这样一个交易就完成了。马云实际出资9900块，最后撬动65.36亿。

2014年4月8号已经完成了交易。马云看来看去只出了9900块实际上占到华数传媒的20%的股份。是他一个人占到的吗？当然不是。他作为GP，作为管理者，最大的资金是谢世煌拿到的。谢世煌为什么出资65亿呢？其实不是谢世煌自己出资，是天猫愿意借款给谢世煌。天猫为什么愿意借款给谢世煌呢？因为谢世煌在天猫当中的股份超过65亿的市值，所以借给他65亿用。年息只有8%，而且是贷款期限是十年，这是一个非常划算的一件事情。所以谢世煌在天猫当中也用了杠杆，这个杠杆完完全全是用自己的信用来撬动的。

谢世煌是马云的一个搭档，多年以来他们两个一起来做事情。他们相互非常的信任，所以在这个云煌投资中，马云占99%，谢世煌实际上只出了100块。最关键是要撬动65亿才算是一个正事。这个时候我们想到一个事情，马云在整个的投资过程当中出了9900块，为什么整个投资还是马云说了算？这就是一个非常有意思的问题了，我来想一想，为什么马云出了钱那么少，为什么他还是说了算？这就是有限合伙制了一个魅力。有限合伙的魅力就在于它是同股不同权。什么意思呢？GP作为管理者说了算，LP作为投资者说了也不算，他可以不用去说话，他不用去有任何的权利，只要分红就可以了。所以马云作为一个管理者说了算。这是法律赋予马云的一个权利。当然，史玉柱出了6500万，可以不用说话。因为他做得是GP中的LP，LP的权利就是拿钱分红，至于投票权、话语权统统没有，或是干脆他不需要这个东西。

第二，我们来看一下，史玉柱和云黄投资共同组建一个GP。这个时候我就知道了，史玉柱如果出现问题，他承担6500万的责任，而云煌投资只是承担一万块的责任就可以了。因为他们两个共同做GP，承担的是无限连带责任。这个无限指的是有限中的无限。我们讲到投融资的时候再仔细去说。如果赚了都好说，如果亏了，史玉柱承担6500万的责任，而马云只需要承担一万块的责任就可以了。史玉柱当然是愿意的，因为他看中的并不是马云的一万块钱，而看重的是马云管理的能力、资源对接的能力、资源整合的能力、影响的能力。所以没问题，我愿意出六千五百万，你只需要出一万块就可以了，出了责任，我全部担着都没有问题。所以马云只出一万块承担责任也是一万块，史玉柱出6500万承担那么大的责任，但是他乐意。因为这个过程当中值钱的不仅仅是现金，而是资源管理能、整合能力和影响力。这大家也应该能看得到。

在这个过程当中我们还有一个特别想问的问题就是：史玉柱、谢世煌、马云他们三个人是整个云煌投资和云溪投资当中的一个股东，他们利润到底是怎么分配的？但是到今天为止，我们无从知晓它的利润到底是怎么分配的。马云和谢世煌的利润分配我们大概可以猜想的到，史玉柱和马云的利润分配我们实在是猜想不到。但是我们认识到一件事情：在做有限合伙制的时候，盈利方法是不一样的。LP的盈利方法只有一条，就是赚了钱之后会出现利润分红的事情。作为GP赚钱的渠道就多了：第一个，GP可以收管理费用；第二，他可以收利润分成；第三，他可以收自己的收益。GP有三种收益来源，LP有一种收益来源。会管理的，有资源的，会整合的，有影响力的尽量来做GP。史玉柱拿6500万，不用去说话。当然，史玉柱做的是GP中的LP。总之，还算是GP。史玉柱除了6500万的收益分成之后，还可以收到管理费用，还可以收到赚了钱之后的利润分成。假如说65亿投资进去，隔了几年，翻了一倍，变成130亿。什么概念？马云每一年可以收管理费用2%，收很多年，一直到退出之后为止。退出之后变成130亿，130亿的20%属于管理层的。这叫做二八分或者是三七开。管理层包括的是云煌投资也就是马云和系谢世煌，以及史玉柱。史玉柱如果只做LP，他就一项收入来源，就是6500万翻了一倍，也就变成了1.3亿。但是如果他做GP的话，他除了赚到6500万翻了一倍变成1.3亿之外，他还可以赚65亿的20%当中的一个部分。到底是多少呢？我们知道65亿的20%是13亿，13亿当中他分了多少不知道，但是一定比他赚的6500万要多多了。所以这也是史玉柱愿意成为GP，而不愿简简单单的做一个LP的一个原因。虽然说是GP中的LP，也算是GP，也算是占便宜的一个角色。因为他可以收到管理费，同时还可以收到利润的分成。这是非常好的一件事情。

这个案例里边其实有三个杠杆。第一个是马云和谢世煌共同来投资云煌投资，云煌投资撬动6500万的史玉柱的资金，这是第一次运用杠杆。第二次用杠杆是谢世煌借天猫的64.72亿来用。天猫为什么愿意借给他，用信用来撬动。第三次就是云溪投资当中的GP，也就是说史玉柱、马云和谢世煌一共出资6501万，撬动谢世煌的64.72亿，这次撬动的是最大的。这个过程中一共用了三次杠杆，所以杠杆最大用多少？到今天为止，没有见过这么大的。如果是从马云的1万块来算的话，65亿也就是说65万倍。到今天为止没见过这么大的杠杆，他运用的确实非常漂亮。这个杠杆支点到底在哪里？支点就是有限合伙制的基本特征，有限合伙制把法律运用到极致也是一种智慧。还有就是信用的一个基本的规则，所以这两个杠杆的这两个支点是非常重要的。

杠杆思维当中最主要是找到一个合适的支点，找到一个放大杠杆的理由。这样杠杆才可以拉的更长，才可以更漂亮。我们看到在实际的投资中有很多方面都是用杠杆投资的。比如说去年我们用的最多的就是股票配资业务，这本身就是一种杠杆。杠杆的前提就是我们有信用才可以做配资业务，我们拿两成的资金可以撬开别人五成的资金，这也是非常好的。但是我们也看到一个现象：杠杆是一个双刃剑，赚的时候成倍的赚，亏的时候成倍的亏。各位要心里有数。杠杆思维是金融当中最常用的一种思维方式，我们运用的是信用，运用法律的一个支点，运用是法律给我们的一个放大倍数的一个权利。这些都是杠杆思维。杠杆投资在最近几年也是非常火爆，几乎什么工具都可以用杠杆投资。前提就是我们必须把我们的信用打造到极致，运用杠杆时候才会游刃有余。当然不能过度使用杠杆，因为我们知道杠杆过长就容易崩断，过短可能会更费力，所以要合适的杠杆才算是可以的。比如说雷曼兄弟当年用的杠杆125倍，结果一个几百年的公司就这样垮掉了。这是一个令人遗憾的事情，所以杠杆要认真去把握，要合适的去选用。

我们今天就学习到这里，明天我们接着学习。祝大家今天开心！

今天的分享可以参考《葛昱菲：塔木德金融思维FTT——杠杆思维》，能让您学习的更加深刻一些！