185讲§投资回报∣什么是业绩制定基础
从本期开始进入新模块：业绩。
业绩管理包括：业绩目标设定、业绩考核与管理、业绩评价等。
业绩是企业与个人的核心，上通战略、计划；下达团队管理、组织运作。
本期主要讲“杜邦方程式”，搞懂此事，在管理认知上就达到总裁的高度。
课程摘要
企业根本目标 ▏
企业根本目标就是要明确无误地追求企业价值最大化，要给股东赚钱。怎么衡量这个目标完成的如何？看投资回报率高不高。
投资回报率=利润（或称投资收益）/投入资本
杜邦方程式 ▏
是对上面投资回报率的一个详细分解解。
两个概念：
销售利润率=投资回报/销售收入，意思是每销售1块钱东西，挣了多少钱；
资产周转率=销售收入/资产总额，意思是投入的资产创造了多少销售收入。
于是:
投资回报率=销售利润率*资产周转率
▎杜邦方程式
这样分解的目的在于一下就可以看到投资回报率的高低，究竟是因为货卖的好不好，还是企业卖的东西本身不行。
也就是应该销售团队背锅，还是产品团队背锅。
资产与负债▏
做企业需要的钱，借来的叫负债，自己的叫股东权益。全公司资产=负债+股东权益。
如果股东权益不多，大部分钱是借来的，杜邦方程式就要有所变化。
股权回报率=销售利润率*资产周转率*杠杆
这个杠杆=总资产/股权，也叫财务杠杆比率，就是用了多少自己的钱，撬动了别人的钱。
拓展新市场，促进的是资产周转率，而不（主要）是利润率。
如果未来预期稳定，那么使用高杠杆是可以的；如果风险较大，不去定性多，那杠杆只会放大风险。
课后思考
请用财务眼光去看经营问题，用宏观角度看待组织内部业绩关系 ▏
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186讲§业绩分解∣毛利与费用
杜邦公式的第一部分拆解。
课程摘要
提高投资回报率 ▏
根据杜邦公式，投资回报率由销售利润率和资产周转率决定，先讲前者。
提高销售利润率的方法：增加收入，降低费用。
这方面稻盛和夫写了《创造高收益》，将具体做法呈现得很全面，经营企业必读。
毛利 ▏
毛利=销售价格-商品成本
毛利不是赚到的利润，利润还要扣掉销售成本、研发费用、经营费用等费用，才是净利润。
所以毛利好未必有利润。如果毛利好，说明产品有市场，但是如果没利润，说明各个环节费用高过高，是管理问题。这就容易看出究竟是市场问题，还是管理问题了。
费用 ▏
企业成本控制，主要是费用的控制，这是管理学的重要目标——规模增大但费用增加很慢或者不增加。
费用主要有：销售费用、管理费用、财务费用。
所有费用里，销售费用是与收入最直接挂钩的。所有如果销售费用增长长时间大于收入增长，利润增长也不明显，企业就可能危险了。
管理费用包含了研发费用，这部分费用需要在光景好、有能力的阶段尽量投入，这是企业的“护城河”。
财务费用主要是使用杠杠的代价——利息。一定要注意保证现金流不断裂，否则企业即刻死亡。
课后思考
请记住本课的要点：收毛净，销管财。请用这几个概念比对一下自己的企业 ▏
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187讲§资产周转率∣四个指标看懂
杜邦公式的第二部分拆解。
课程摘要
资产周转率率：获取利益的效率（速度）▏
根据杜邦公式，投资回报率由销售利润率和资产周转率决定，本讲是后者。
企业的价值体现在获取利益的速度上，而不是资产规模等“可见”的一些表现上。能不能有效服务你的客户、运营活动受不受限制、收益状况是不是良好才是重要的。
企业的周转率有很多项，资产类型复杂的企业就更复杂，最笨的办法就是计算每一项周转率，算出来的是“经营性比率”。
1.存贷（huo）周转率 ▏
理论上：存贷周转率=当期销售收入/期末存贷；
实际：
存贷周转率=当期销货成本//期末存贷
表示了企业卖货的能力，即商品出售之前，有多长时间以存货的形态存在。
如果周转率=1.说明在这个期间，货物都存着，只周转了一次；数字是几就周转了几次，周转越多，效率显然越高。
2.应收账款回收期 ▏
应收账款回收期=应收账款总额/每天产生的赊销额
这个指标反映了钱到账的速度，如果到账速度超过预期，那就要拉响警报，现金流可能会断。
3.应付账款的账期 ▏
应付账款的账期=应付账款总额/每天产生的赊购额
要考虑赊购（欠债）过多，产生的利息或者逾期造成的影响。
4.固定资产周转率 ▏
固定资产周转率=销售收入/厂房设备净值
含义是每一块钱的固定资产可以创造多少销售收入。
课后思考
既然投资人会特别关注“投资回报率”或“资产回报率”这些指标，那么，企业如果是职业经理人当家，他会不会想办法减少投资，降低资产数额，从而把分母降低，获得比较好的业绩数字呢？如果他会这样做，有什么办法约束他吗？▏
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188讲§财务杠杆∣如何评估企业风险水平
杜邦公式的第三部分拆解。
课程摘要
杠杆是一把双刃剑 ▏
财务杠杆不属于业绩管理或经营管理范畴，但却有高度影响。它对股东和股东收益有很大的控制作用。
非控制型股东是控制型股东第一杠杆，债权人是第二杠杆。
杠杆就是个放大器，风险和收益都是放大的。
财务杠杆安全性影响因素 ▏
1.行业属性。某些行业具备稳定收益预期，波动很小，就可以利用高杠杆；
2.企业特征。企业做到稳定阶段，业务平稳，有可靠的市场支持，基本面稳定，就可以用高杠杆。
总之，稳定就适合高杠杆，风险大不确定，就要高度谨慎。但是实际上很多人是反着的，于是杯具了。
三个风险评估指标 ▏
资产负债率、偿债率、流动性比率。
资产负债率：总资产中，负债占多少。这决定企业经营是不是安全，会不会危及到现金流。
偿债率里面有个东西有意思，就是如果企业一直经营，都是在不断借新债还旧债，这是与做自然人最大的区别。作为个人要考虑还清债务，但是企业考虑的不是还清债务，只要保持现金流稳定，并不断扩大利润就好，至于债务怎么借和还，不是企业追求的目标。
流动比率=流动资产/流动负债
这个指标体现了企业流动性好坏，若比较好，目前不会有什么财务危机
如果这个指标好，很多银行会围着锦上添花。但是如果不好，没有人雪中送炭。
课后思考
请找一个因财务杠杆断裂倒掉的公司，给它复个盘。▏
乐视、美国公司GT&T、太子奶、雷曼兄弟、爱多VCD、悟空单车、阿尔法银行及信托公司、贝尔斯登、华光房地产、邯郸市万亩食业有限公司…很多中小房地产企业是典型例子。
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189讲§反思企业∣企业只有一种发展模式？
从另一个角度思考本期模块——业绩。也对之前讲的概念“愿景”，有深入认识。
课程摘要
纪录片《寿司之神》 ▏
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一个企业往哪发展是非常关键的问题。对于小野二郎来说，开连锁店、大店的策略，是一种运营上的高效，这就不仅仅靠手艺，更是运营能力和管理能力。
宁向东看这部纪录片的时候想到的是愿景，小野二郎想要的是究极的技能和食客的尊重，这就是他的寿司店的愿景，这不需要连锁或大店来实现，反而还可能带来麻烦。这就要看企业负责人在什么点上能达到满足。
课后思考
如果你是小野二郎，有人投资让你扩大发展，你会同意吗？ ▏