我的第一个百万目标之万华化学

【上篇文章  我的第一个百万目标】

在写万华之前先反省下自己最近的贪念。

在理清好公司标准之前，我已经买入民生银行A部分股票，那是因为看了雪球上众多研究银行股的专家的观点，然后自己就决定了，只是后来发现此决定和自己对好公司标准判断相左之后，决定将其全部卖出，可就在卖出价格上开始了自我斗争，之前因为央行的降准政策利好，希望民生能上8.4之后完成清仓，可民生完全不像我想的那般争气，在左右徘徊之后还是跌破了我的成本价。

不符合体系的东西坚决清除，这是我之前就已经定下的投资原则，没能很好执行，这就是人性的弱点，而要做好投资就是要克服这些弱点。难那！

还说万华吧！

万华概况：

万华化学集团股份有限公司是一家全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。

万华化学始终坚持以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群，丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品及材料产业集群。所服务的行业主要包括：生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等。

在生产领域，国内烟台、宁波、珠海三大生产基地稳定运营，2011年万华化学托管匈牙利BC公司，拥有了自己的海外生产基地。在研发领域，烟台、北京、佛山、上海等地的研发中心已逐渐成型，2017年北美技术中心在休斯敦正式投入使用。另外，万华化学在欧洲、美国、日本等十余个国家和地区均设有公司和办事处。

目前全球范围内拥有员工近11000人（含BC公司），近三分之一为外籍员工。

万华有一个国家经聚氨酯工程技术研究中心，曾斩获过国家科学技术一等奖、二等奖等诸多奖项。可见万华的实力，在国内MDI领域几无竞争对手，国际上拜耳.巴斯夫.亨斯迈.陶氏.日本NPU.日本三井.锦湖三井这7家，再加上烟台的万华，全世界也就这8家企业能够生产MDI，可见其行业壁垒有多高。

按照好公司标准一一套用：

一、公司价值观要正。公司董事长廖增太是个享受国务院特殊津贴的科学家式人物，曾获得国家科学技术进步一等奖。还有几位公司高管都是很牛逼的人物。万华已经定位为国际万华，确认要实现国际化，为了实现国际化万华已经更名为万华化学集团股份有限公司。从万华高管团队的工作履历，人才战略还是比较成功的。整体来看暂未发现万华有价值观不正情况发生，之后仍会密切关注。

二、公司高管团队要稳。公司高管团队人员大部分都是公司老员工，算是比较稳了。

万华管理层工资情况

说实话这个工资水平有点低，作为一个年收入几百亿的上市公司，高管团队收入有点少，估计会从其他地方给予补偿，不然怎么可能长期留下这些人才。

三、公司属于行业内龙头企业。行业龙头万华在MDI领域绝对可以算是行业老大，已经是全球最大的MDI供应商，不过他们经历了2008年产品单一带来的教训后，又开拓了石化业务板块、功能材料业务板块、特种化学品板块这三个板块，目前看这几个新领域发展空间还是比较大的，再加上万华自身的技术优势，应该很快能成为各个领域的行业龙头，这也给公司未来的成长性带来了无限的遐想。

四、行业自身属于稳定行业或前景广阔。MDI应用领域比较广泛，目前看暂无可替代产品，新开拓边疆成长前景也比较广阔。

五、身边的品牌。品牌这一块，这个不太符合，不过我也是从网上看到的，应该算品牌吧！

六、财务指标

公司经营性现金流要充足

现金流情况

公司经营性现金流还是相当充足的，基本可以把短期负债给覆盖掉。

公司负债率不宜过高或过低

根据万华三季度报显示，截止2017年9月30日，资产总计627.53亿元，负债合计为360.66亿元，负债占资产比例为57.47%；短期借款为121.62亿元，一年内到期的非流动负债42.38亿元，经营性现金流量净额为56.31亿元，完全可以覆盖一年内到期的负债，无资金链断裂风险。

主营业收入持续增长

营业收入情况

营业收入同比增长86.14%，主要是销量增加和部分产品价格上升所致，具有一定的延续性，不过因为今年政府有补贴，明年业绩出现增幅收窄应该是大概率事件。

PEG指标不宜过高

动态PE=11.4  ROE=38.27%    PEG小于1。

估值

万华历年来净利润和净资产收益率变化情况

2005-2017年每股收益变化情况

根据估值模型 估计市净率为6.0152。目标价位为38.264元。属于低估范围，只要价格在38元以下，就可以买入，当然收益情况不能有较大变化的情况下。

综上所述：以当前万华收益情况计算，价格在38元以下都可以任意买。

风险提示:万华的发展短期看在于产品价格的涨跌，长期看在于能否引进并留住优秀的人才。