唧唧堂：MS 管理科学2020年1月刊论文摘要
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1. 银行资本要求的真实效果研究
自金融危机以来，监管机构增加了对银行资本bank capital的要求，以提高银行抵御不利冲击的能力，但银行资本的实际后果仍备受争议。本文探究了资本金要求对银行贷款和借贷公司业绩的影响。本文基于新巴塞尔协议（英文简称Basel II）的监管框架，在此框架下，银行和企业之间的资本要求具有异质性，从而使得本研究可以控制企业层次的贷款需求冲击及银行层次的信贷供给冲击。本文研究发现，资本要求每上升1个百分点，将导致贷款减少10%。企业可以通过向多家银行借贷部分缓解上述影响。上述借贷能力的下降也将影响投资，但对营运资金没有影响。具体表现为：固定资产将下降2.6个百分点，但对客户的贷款不受影响。
论文原文：Fraisse, H., Lé, M., and Thesmar, D. 2020. “The Real Effects of Bank Capital Requirements,” Management Science (66:1), pp. 5–23.
2. 吹哨人，CEO被迫离职与非正当行为：亲社会员工和董事的影响研究
本文研究了亲社会雇员和董事会对公司不当行为的影响。基于公司总部所在县的社交网络密度和社会资本，以及公司的社会责任等级，本研究开发了多种亲社会员工和董事的代理方式。结果发现：在一些从事不当行为的公司样本中，亲社会雇员和董事的存在与内部举报增多和强迫首席执行官的离职呈现正相关。较高不当行为预期成本与亲社会雇员的交互作用与较低的不当行为可能性相关。本文的研究结论强调了员工和董事的非财务义务在减轻不当行为中的重要作用。
论文原文：Bereskin, F., Campbell II, T., and Kedia, S. 2020. “Whistle Blowing, Forced CEO Turnover, and Misconduct: The Role of Socially Minded Employees and Directors,” Management Science (66:1), pp. 24–42.
3. 决策时代：养老金储蓄提取，消费和债务应对
本文研究了老年消费者如何应对兑现退休储蓄的选择。研究基于新加坡的一项行政法规，该法规允许个人在55岁时兑现其养老金储蓄的一小部分。研究发现当个人年龄到达55岁时，其银行帐户余额出现大幅增加，这表明平均被观察的消费者提取了退休储蓄的很大一部分。根据生命周期/永久收入假说的预测，研究发现十二个月后的累计总支出有适度增长（约占帐户余额增长的9％）。上述增长主要由借记卡支出的增长推动，并且集中在流动性低的消费者中；此外，消费者还利用增加的可支配收入来偿还信用卡债务。研究尚未发现普通消费者会以牺牲未来的财务安全为代价，过度增加当前的消费量。尽管如此，消费者在提款后至少一年内将相当大一部分提款并储蓄在低息银行账户中。进一步地，研究证明了消费者的人口统计特征（特别是那些与金融知识和成熟度有关的人口统计学特征）对消费者的提款决定起到至关重要的影响。
论文原文：Agarwal, S., Pan, J., and Qian, W. 2020. “Age of Decision: Pension Savings Withdrawal and Consumption and Debt Response,” Management Science (66:1), pp. 43–69.
4. 债务异质性和契约
企业通常同时依赖多种债务融资来源（例如，贷款，债券和租赁），异质债务所有者之间的协调失败增加了财务困境成本distress cost。契约通过降低流动性短缺的可能性，增加清算价值并激励债权人监督来降低预期的困境成本。本研究假设并验证了：当借款人现有的债务结构更加异构时，新的债务合同将包含更多的契约。此外，本文研究结果表明，契约不仅用于解决债权人与股东之间的冲突，而且可以减少债权人之间协调失败的预期成本。进一步的研究表明静态的债务结构模型缺乏必要的动态性：债务异质性在增加未来债务时需要附加的契约。本文的研究结论为实践提供了重要参考。
论文原文：Lou, Y., and Otto, C. A. 2020. “Debt Heterogeneity and Covenants,” Management Science (66:1), pp. 70–92.
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5. 寻找参考点
尽管参考点在解释行为上得到了广泛应用，但鲜有研究对参考点如何产生做出解释。本文针对不确定环境下人们如何做出参考点的决策进行了实证分析。本文基于前景理论在内的参考点相关的理论构建了一个复杂的参考点决策模型。本文通过实验获取数据，并根据以往文献中提到的六个参考点规则，通过贝叶斯估计得到了最优的估计模型。结果表明，有两个参考点规则表现突出：状态现状（status quo）和安全水平（security level）规则，而根据本文的实验数据，基于期望的规则估计效果一般。
论文原文：Baillon, A., Bleichrodt, H., and Spinu, V. 2020. “Searching for the Reference Point,” Management Science (66:1), pp. 93–112.
6. 一步一个脚印：渐进主义能否促进协作？
本文研究了促进协作的潜在机制，在基于信念的学习模型的理论指导下，本文进行了一个多周期、二元选择和最弱连接的实验室协作实验，以研究渐进主义对团队协作绩效的影响。本文的渐进主义是指：随着时间的流逝，贡献水平（股份）逐渐增加，而不是要求立即对团队协调绩效做出高贡献（股份）。每位参与者在实验伊始获得了等额的“本金”，并被随机分配到三种场景进行是否投资的决策（只有两种选择：其一为按照要求全部投资，其二为放弃投资和协作）：从高额股份场景进行选择并一直持续；从低额股份开始，但在一段时间后跳到高额股份；从低额股份开始，同时随着时间的推移逐渐增加股份（渐进式处理） 。研究发现，相对于其他两种处理方式，在渐进式处理方式中，各组之间的协调最为成功。更进一步地，研究还发现了支持基于信念的学习模型的证据。本文的研究发现揭示了促进成功的自愿协作的机制。
论文原文：Ye, M., Zheng, J., Nikolov, P., and Asher, S. 2020. “One Step at a Time: Does Gradualism Build Coordination?,” Management Science (66:1), pp. 113–129.
7. 股息增长的可预测性和价格-股息比率
渐进检验过度拒绝了现值模型中没有可预测性的零值。本文基于状态空间模型，开发了一种非参数测试方法，这意味着在对价格/股利比和股息冲击的弱假设下，能够得到更加可靠的有限样本推断。本研究从战后的美国数据中发现了收益可预测性的清晰证据，但股息可预测性的证据不那么清晰，具体而言，股息可预测性仅在将现金流作为反映合并和收购信息的代理时显著。本文的研究发现调和了现值模型和常见的预测回归的不同结论，从而对预测变量，样本期和替代现金流量代理的鲁棒性选择具有指导意义。
论文原文：Piatti, I., and Trojani, F. 2020. “Dividend Growth Predictability and the Price–Dividend Ratio,” Management Science (66:1), pp. 130–158.
8. 分布稳健的机制设计
本文探究了将一种不可分割的商品拍卖给多个竞标者的机制设计问题，其中每个竞标者都具有卖方和其他竞标者都不知道的私有价值。所有出价者私有价值的集合视为由模糊概率分布决定的随机向量，即众所周知的模糊集。卖方的目标是设计一种收益最大化的机制，该机制不仅可以避免投标人私有价值的模棱两可，而且可以缓解投标人对待模糊态度的不确定性。研究根据模糊集的三种经典的分类，分别分析了不同的竞价方式的效果。结果表明，假设投标人具有奈特式偏好（Knightian preference）的情况下，卖方通过使得模糊集中所有的价值分布中的最坏情况下的预期收益最大，即可以实现上述收益最大化的目标。本文对于模糊状态下的竞标机制设计具有重要的理论与实践意义。
论文原文：Koyiit, ., Iyengar, G., Kuhn, D., and Wiesemann, W. 2020. “Distributionally Robust Mechanism Design,” Management Science (66:1), pp. 159–189.
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9.分布稳健的最优选择
在仿真建模中，指定恰当的输入分布通常是一项艰巨的任务。实际情况往往存在地多种可能的分布可以很好地适合输入数据，数据量不大时尤其如此。本文探究了存在输入不确定性的情况下从一组仿真方案中挑选出最优方案的问题。本文通过由有限数量的合理输入分布组成的模糊集来对这种不确定性进行建模，并旨在选择在模糊集上具有最佳的最坏情况的均值表现的方案作为备选方案。本文作者将该方法称为稳健最佳（RSB）法。为了具体而言，本研究开发了两阶段选择程序和顺序选择程序。随后，作者证明了这两种程序在温和条件下都能够达到用户指定的正确选择概率。最后，作者运用中国一家大型医院的真实数据，验证了RSB方法在排队系统的人员配置问题上的有效性。结果表明，RSB方法比其他广泛使用的方法可以更好地生成决策。
论文原文：Fan, W., Hong, L. J., and Zhang, X. 2020. “Distributionally Robust Selection of the Best,” Management Science (66:1), pp. 190–208.
10.农业供应链中出于经济动机的掺假研究
出于经济动机的掺假（EMA）是对公共卫生的重大威胁。本文开发了一个检测农场的战略性掺假行为以及供应链中可能产生的EMA风险的模型框架。本文考察了两种不同掺假的场景：抢占式掺假（掺假活动发生在产品质量不确定性之前，以获得高质量的产品，例如用大量抗生素喂养鸡）及被动式掺假（掺假活动发生在产品质量不确定性之后，以提升低质量产品的感知质量，例如在原奶中加入三聚氰胺来冒充高蛋白奶粉。本文研究并分析了质量不确定性以及供应链的分散、可追溯性以及检测灵敏度如何共同影响不同类型的EMA风险。研究确定了更高的供应链分散在何时会导致更高的EMA风险，该结果取决于可追溯性和检测的灵敏度。值得注意的是，仅提高对产品质量的投资但未同时增强检测能力可能会在无意中增加EMA风险。本文的结果强调了仅依靠最终产品检查来阻止EMA的局限性。本研究通过分析为企业和监管机构更有效地应对EMA风险提供了切实的见解。
论文原文：Levi, R., Singhvi, S., and Zheng, Y. 2020. “Economically Motivated Adulteration in Farming Supply Chains,” Management Science (66:1), pp. 209–226.
11. 排队经济学
本文研究了一种新兴的排队（line-sitting）业务模式，在该模式中，寻求服务的客户可以雇用排队人（line-sitter）代替他们排队等候。为了研究此类“排队服务”对服务提供商收入和客户福利的影响，本文开发了一个排队博弈理论模型，该模型捕获了客户，排队服务提供商和服务提供商之间的互动。本文还将排队服务与众所周知的优先购买进行了对比，因为两者都允许客户支付额外费用来跳过等待。研究的主要结果如下：首先，尽管方式不尽相同，但排队服务和优先购买权都可以为服务提供商带来额外的收入。销售优先方案主要是通过允许服务提供商实行价格歧视来提取更多的客户剩余，从而增加收入，而排队服务则是通过吸引那些原本不会加入的客户增加了需求量。其次，优先购买方案往往会导致客户数量减少，而排队服务对服务提供商和客户而言是双赢的主张。然而，雇佣排队者并不总是使客户在整体上收益，这是因为需求的扩展会引发负面的拥堵外部性。最后，尽管对于服务提供商而言，有限购买可以获得直接的收入，而排队服务却会使部分收入流入排队服务提供商的口袋，但本文的研究得到了令人诧异的结论，即允许排队服务将会比开放优先购买权为服务提供商带来更丰厚的利润。
论文原文：Cui, S., Wang, Z., and Yang, L. 2020. “The Economics of Line-Sitting,” Management Science (66:1), pp. 227–242.
12. 不确定性条件下的数据驱动的预约计划：以癌症中心的输液单元为例
服务系统虽然由确定性的预约系统预先规划，但在实际操作时却是随机的。因此本文考察了当服务持续时间和服务守时性不确定的情况下，即服务数量随时间变化的调度和排序问题。本文提出了一个由数据驱动的便于实现且可拓展性很强的解决方案，该方法可以容纳数百个作业和服务器。研究针对近最优算法验证了本方案的有效性。从而发展了不确定性条件下数据驱动的稳健最优算法。为了进一步验证方案的有效性，作者采用了一家癌症中心的数据集，包括实时定位、电子健康记录、预约记录。研究着眼于中心的一个输液单元，在各种实验条件下，本文提出的方案均能将成本降低15％–40％。
论文原文：Mandelbaum, A., Momilovi, P., Trichakis, N., Kadish, S., Leib, R., and Bunnell, C. A. 2020. “Data-Driven Appointment-Scheduling Under Uncertainty: The Case of an Infusion Unit in a Cancer Center,” Management Science (66:1), pp. 243–270.
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13. 市场稠密度对在线平台匹配率的抑制作用：来自准实验的证据
市场稠密度（market thickness）是影响平台业务模式的关键因素，较为稠密的市场能够为参与者提供更加丰富的见面机会，因而也为潜在的匹配带来了更多的机会。但上述关系也不是绝对的，稠密市场更容易受到搜索摩擦（search friction）的影响。本文使用了来自在线度假租赁平台的数据，以探究市场稠密度与匹配率间的因果关系。研究发现，市场稠密度增加实际上会导致较低的匹配率。保持搜索技术和其他因素不变，市场规模扩大一倍，将导致使旅行者确认率下降15.4％、住房占用率下降15.9％.随着市场规模的扩大，该平台的潜在匹配率下降了5.6%.作者将这种影响归因于搜索摩擦的增加：当市场规模翻倍时，旅行者的搜索强度提高了18.3％。当需要在有限的时间内进行匹配时，此效果尤其明显。本文的结果为匹配市场和理论的发展提供了重要指导意义。作者强调，对于平台所有者来说，要注意随着市场的增长而增加的搜索摩擦，同步加强对搜索技术的投资，以促进更有效的搜索。
论文原文：Li, J., and Netessine, S. 2020. “Higher Market Thickness Reduces Matching Rate in Online Platforms: Evidence from a Quasiexperiment,” Management Science (66:1), pp. 271–289.
14. 信息化与自动化在动态定价的应用
例如水、电在内的必需品常常会面临市场需求或供给的极速变化，但当这种变化发生时，市场的另一侧（供给或需求）并没有变化。在消费者表现出短期需求弹性的前提下，短期价格变动能够使得这些关键时刻的资源分配更加有效。因而如何快速做出应对是企业面临的难题。随机对照试验越来越多地被应用于动态定价和信息与自动化响应技术，但这些试验通常不会将短期内的价格随机化。本文说明了将随机分配的对照组的需求用于测试不同技术在提高短期价格弹性方面的有效性。为此，作者使用了非参数化的控制函数方法，该方法消除了仅使用家庭随机分派来估算短期价格响应时的固有偏差。研究发现只有自动化技术才能求解出实时定价所需的短期价格弹性。
论文原文：Bollinger, B. K., and Hartmann, W. R. 2020. “Information vs. Automation and Implications for Dynamic Pricing,” Management Science (66:1), pp. 290–314.
15. P2P贷款中的亲社会合规性：一项自然实验
双边经济关系的效率通常受到道德风险的阻碍，在道德风险问题中，交易中的一方通过一些隐性行为以损害另一方的利益为代价来促进自己的利益。本研究关注的现象是P2P贷款中的道德风险，作者拟通过在自然田野实验中行为机制设计以提高P2P贷款网站上的贷款还款率。本文的结果表明，短信提醒能够传达出贷方的积极期望，大大增加了借款人偿还贷款的可能性，而强调未偿还贷款的不利后果的短信提醒却没有持久的影响。本研究的自然实验有效增加了样本的还款数量。此外，本研究的短信提醒免费实施，表明此类干预措施在提高P2P贷款的亲社会合规性方面的潜在重要性。
论文原文：Du, N., Li, L., Lu, T., and Lu, X. 2020. “Prosocial Compliance in P2P Lending: A Natural Field Experiment,” Management Science (66:1), pp. 315–333.
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16. 非流动性和价格信息
本文表明，流动性条件是收益可预测性的重要决定因素。流动性股票价格比流动性表现不佳的股票价格更能说明未来公司的盈利增长。鉴于当不确定性很高时，与信息相关的流动性会随之升高，因此本文将分析重点放在非信息性流动性对价格信息的影响证据上。研究通过使用市场不确定性控制和一些外部冲击作为自然实验进一步缓解了内生性问题。总而言之，本文的结果为流动性对价格的影响提供了有力支持，具有重要的理论和实践意义。
论文原文：Kerr, J., Sadka, G., and Sadka, R. 2020. “Illiquidity and Price Informativeness,” Management Science (66:1), pp. 334–351.
17. 管理偏见与债务合同设计：银团贷款案
本文研究了管理人员的过度自信是否会影响贷款合同中对绩效定价条款的使用（绩效敏感型债务[PSD]）。研究假设有偏见的管理者可能会发行PSD，因为他们认为这种形式的债务定价错误。本文的证据表明，与定期债务相比，过度自信的管理者更有可能发行利率增加型PSD。并且这些过度自信的管理者在选择PSD的绩效-定价时间表要比理性管理者更为冒险和激进。本研究拒绝了过度自信的管理者拥有（持续）积极使用PSD的个人信息的假设。最后，如果公司由过分自信的经理而不是理性的经理来管理，那么使用PSD的收益似乎会减少。
论文原文：Adam, T. R., Burg, V., Scheinert, T., and Streitz, D. 2020. “Managerial Biases and Debt Contract Design: The Case of Syndicated Loans,” Management Science (66:1), pp. 352–375.
18. 意识形态对投资组合的影响：一项针对美国政客的研究
在本文中，美国国会成员被视为一类特殊的投资者，他们的意识形态突出明确，并且其个人资产分配决定必须公开，本文通过对国会成员的分析，探究了政治意识形态对投资组合形成的作用。并且，本文克服了该领域先前工作所面临的重要方法论问题。本文的研究发现，具有类似信念的政治家拥有相似的投资组合，更多的自由党成员在政党内部也从事更具社会责任感的投资（SRI），特别地，政客们尤其钟爱那些反映他们关注的问题的SRI类型，而凸显性（salience）对于激活其基于意识形态的SRI偏好方面起着重要作用。此外，具有意识形态的投资者不太可能从事有价证券交易。总而言之，本文得出一个重要结论：意识形态是一种普遍的心理因素，支配着政治，投资乃至道德各个领域的决策。