云南城投集团债务“滚雪球”：多个业务板块营收滑坡，子公司卖股还债

华夏时报记者 杨仕省 北京报道

疫情下，发债自救的企业开始增多了。

3月19日，上海证券交易所（下称“上交所”）披露，云南省城市建设投资集团有限公司（下称“云南城投集团”）2020年公开发行公司债券已获受理，品种为小公募，拟发行金额35亿元。募集说明书显示，此次募资用于偿还公司(含子公司)有息债务、补充流动资金。

而在此前一天的18日，云南城投集团 2020年度第七期超短期融资券已向中国银行期间市场交易协会注册，发行金额20亿元，期限180天。

事实上，最近3个月以来云南城投集团频繁发债，涉及公司债、超短期融资券、短期融资及其他融资产品。本报记者查询银行间市场清算所股份有限公司（下称“上海清算所”）得知，仅短期融资券这一个发债产品，2020年云南城投集团已发行7期。而记者拿到的国浩律师（昆明）事务所出具的关于云南城投集团2020年度第七期超短期融资券发行的法律意见书（下称“法律意见书”）显示，此次募资用于偿还18云投MTN002、18云投03两个产品。

这似乎是城投类企业惯用的“借新还旧”偿债方式。“发债额度不是很大，但发债频率高，意味着资金压力大。”北京某注册会计师袁佳川对《华夏时报》记者表示。

发债还债

本报记者注意到，除公开发行35亿元公司债券已获受理外，仅3 月19日这一天，云南城投集团还公布了多个债券信息。

其中，云南城投集团发布2017年公开发行可续期公司债券（第一期）发行人“不行使续期选择权”的公告称，本期债券（17云续 Y1，代码3143901）于 2017年5月24日上市交易，发行总额15亿元，兑付日为2020年5月3日。

另一份关于“17云投G1(代码143103)”“回售”公告显示：回售有效期登记数量为1892223手，回售金额1892223000元。根据回售实施公告，公司决定对回售债券进行转售，拟转售债券金额不超1892223000元。另外，还包括，债券（19云投01代码155280.SH）2020年“付息”公告，需要在3月26日支付2019年3月26日至2020年3月25日期间的利息。

此前一天（18日）据上海清算所消息，云南城投集团拟发行2020年度第四期超短期融资券，发行金额10亿元，募资用途为：7亿元用于归还银行借款，3亿元用于归还公司债券。上交所3月13日披露，云南城投集团2020年公开发行公司债券获上交所受理，发行规模不超过35亿元，拟用于偿还公司（含子公司）有息债务、补充流动资金。

此前，上海清算所2月17日披露，云南城投集团拟发行5亿元超短期融资券，用于归还有息负债。据上交所1月20日消息，云南城投集团成功发行2020年公司债券(第一期)，本期债券（20云投01，债券代码163136）实际发行20亿元，全部用于偿还公司(含子公司)有息债务。上海清算所1月6日披露，云南城投集团拟发行10亿元超短期融资券，用于归还云南城投集团旗下子公司云南城投有息负债。

记者梳理发现，最近3个月以来，云南城投集团发债募集资金除了偿还集团的债务，也用于偿还子公司的债务。募集说明书募资用途明细显示：云南城投集团及其下属子公司待偿还美元债券余额为8亿美元，人民币债券余额为694.88亿元，其中企业债8.30亿元，中期票据156亿元，永续中票、永续债62亿元，短期融资券26亿元，超短期融资券78亿元，公司债205亿元，定向工具37亿元，资产证券化15.17亿元，债权融资计划31.56亿元，其他(CMBS、CMBN)75.50亿元。

据记者了解，这其中，云南城投集团控股子公司云南城投（全名为云南城投置业股份有限公司）也在变卖股权还债。云南城投1月发布了“业绩预亏”公告，预计最高亏损29.5亿元。“迫于负债压力，出卖子公司股权还债，但只能暂时缓解资金压力，助其渡过难关，缺乏可持续性。”袁佳川接受《华夏时报》记者采访时认为。

资金紧绷

云南城投集团2020年公开发行公司债券（第一期）募集说明书显示，至今该公司存续期债券中，人民币债券余额 717.40 亿元，美元债余额 8 亿美元。

“我们均已按时偿还到期应付的本金、利息，不存在债务违约的情况。”对本报记者追问是否存在债务违约时，云南城投集团一位相关负责人回应称。

据记者了解，受开发进度及市场行情影响，云南城投集团开发的商品房及商业物业销售收入均有所下滑，与此同时债务规模快速上升，负债压力较大。

募集说明书显示，2016—2018 年末及2019年9月末云南城投集团有息债务规模分别为1153.34亿元、1499.72亿元、1652.89亿元和1794.78亿元。“今年到期债务为 666.68 亿元，存在短期偿债压力。”募集说明书也称。

本报记者进一步查询得知，今年，云南城投集团偿债资金安排方式包括“利润留存、外部融资及资产处置”等方式。截至2019年9月30日，公司纳入合并报表范围的2级子公司共47家，主要参股公司、合营公司或联营企业共33家。

据云南城投集团官网介绍，主营业务收入构成主要包括城市开发、旅游文化、公共事业、建筑安装及物流贸易等板块。法律意见书显示，2016-2018年度及2019年1-9月，城市开发板块收入占比分别为47.97%、38.57%、30.50%和7.9%；旅游文化板块收入占比分别为6.06%、5.58%、5.36%和6.72%；公共事业板块收入占比分别为19.64%、14.69%、11.77%和18.88%；建筑安装板块收入占比分别为5.56%、6.32%、7.18%和8.35%；物流贸易板块收入占比分别为0.85%、6.65%、17.73%和44.81%；其他主营业务板块收入占比分别为19.91%、28.19%、27.46%和13.33%。

“不同板块近年经营收入占比变化较大，目前尚在培育期的医疗、教育相关板块，净利润为亏损状态。”向本报推荐云南城投集团康养业务的项目经理杨松直言，康养业务正在培育中，但发展潜力巨大。

但目前云南城投集团的债务规模还在不断增大。数据显示，2016年末、2017年末、2018年末和2019年9月末，公司负债总额分别为1602.13亿元、2030.31亿元、2264.24亿元和2547.94亿元。近年来，云南城投集团进行城市开发、公用事业等主营业务的资金除资本金及经营所得外，主要来自债务融资。

对此，袁佳川对本报记者表示：“最近频繁购买、转让子公司项目而引起的股权结构变动较多，如果管理得不好，可能面临短期偿债压力。”