如何选择好基金（二）

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文 | 牛小财

在上一期中( 关于投资基金的认知——如何选择好基金)，介绍了选择好基金的三个方法，分别是：选品牌、看业绩、晨星评测。其中晨星评测中除了最直观的晨星评级和基金龙虎榜外，还有较为复杂一些的“投资风格箱”和具体的技术指标来进行判别。

1   “投资风格箱”

投资风格箱一般指的都是晨星投资风格箱，这是晨星公司独有的评测方法。如下图所示，它将基金按照基金所持有股票的投资风格和投资规模进行了分类，按照投资风格分为：价值型、平衡性、成长性。按照投资规模分为：大盘股、中盘股、小盘股。这样的一个九宫格，就组成了晨星的投资风格箱。

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这里有一点需要注意，这里的大盘、小盘基金，并不是指基金本身，而是指基金所投资的股票是大盘股还是小盘股，并且和基金的规模没有关系。

所谓的大盘股跟小盘股，很容易理解，大盘股就是一些盘子比较大，规模市值较大的股票，小盘股就是很多不太知名、规模市值比较小的股票。当然，晨星也有自己比较学术化的分类，大家详情可以查看晨星网。

价值股和成长股的区分也很好理解，价值股就是那种现在看来价格低于股票价值的上市公司，价值被低估了；成长股就是那种现在看起来业绩一般，分红也少，但又被很多投资者看好其未来的的投资价值，比如说当年的腾讯跟阿里，价值股跟成长股有点白马股跟黑马股的意思。

那么我们具体怎么选呢，选大盘股好还是小盘股好，是选价值型的好还是成长型的好呢，这个很难一概而论，因为很多时候大小盘是轮动的，白马股稳定，黑马股有时候也能一鸣惊人。

关于价值型投资还是成长型投资，是当前股票投资的两大流派算是，价值投资的鼻祖是巴菲特的老师格雷厄姆，成长型投资的是费雪，巴老曾说他是“85%的格雷厄姆加上15%的费雪”，所以说，投资是一个组合化配置，不能一概而论。

对于股票的价值评定就是一个不能统一的问题，不同人用不同的方式对上市公司所作出的价值评判不同，得出的结论就会不一样，其实价值型股票相对于成长型来说评测起来好很多，成长型股票的评测真是仁者见仁，智者见智，同样对于一个股票，很难去揣测是否将来会有好的业绩，将来是否会爆发。

所以说，一般而言，价值型投资的风险要比成长型投资的风险小。价值投资是投资在价格低于价值的股票上，这种股票本来就被市场估值偏低，而成长型投资是投资股票的未来，是看中股票的未来成长潜力。

如同找对象，你是想要找那种已经事业有成的人呢还是找现在一无所有，将来会成为千万富翁的潜力股呢？选择了事业有成的，你就要付出更多的努力去追求；如果选择了现在不怎样的未来潜力股，你所付出的成本很少，但未来的回报率可能就是惊人的。所以说，到底是选择价值型的好还是成长型的好，完全看个人了。

那么，到底我们投资哪一种风格的，从长期看更好呢？诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛研究发现，小盘价值股在美国股市中回报率最高，其次是大盘价值股，再者是大盘成长股，最后是小盘成长股。

2    “统计学指标评测”

在上大学的时候，财经类专业的大学生都会学习一门课程，叫做概率统计，里面就有标准差、平均收益率、α系数、β系数等等一大堆指标，用来表示一些变量的变化。那么在选择基金上，我们也可以利用这些指标来选择优秀的基金。

基金的配置从根本上决定了每一只基金的投资风格，股票型、债券型、货币型还是债券型等，在投资中，最关心的无外乎两点：收益与风险。在比较基金的收益方面，比较直观，星级评测和龙虎榜都是通过收益来体现；那风险怎么去用具体的指标进行量化呢？这就需要接下来介绍的统计学指标了。

对于风险的评测，只要有这么几个：平均回报率、标准差、夏普比率、α系数、β系数、R的平方。关于这些数字是怎么算出来的，我们就没太大必要知道，我们只要了解用这些指标指导投资就可以了，这才是散户投资需要关注的。

平均回报率

平均回报就是用已统计出来的年化收益回报去推测未来一年的回报率的指标，平均回报比较好的基金，在未来的一年收益也比较好，或者说概率更大。

标准差

标准差是一个表示样本波动程度的指标。在基金里，就是表现基金涨跌幅度的波动情况；标准差大，表示基金收益的变化大，波动明显。

夏普比率

夏普比率是1990年诺贝尔经济学得主威廉·夏普根据资本资产定价模型（CAPM）弄出的一个指标，它是一个综合了风险和收益的系数，简单来说，就是基金的收益风险比或者性价比。夏普比率高，收益相同的情况下，基金的波动小，即风险小，反之，在风险相同的条件下，收益越高，夏普比率越高。总而言之，就是夏普比率越高，该基金的性价比就越好。

β系数

表现基金相对于大盘的波动情况，β系数是指在股市当中，具体的某只基金和大盘指数的走向的正相关性。如果是一个指数基金，其β系数就是1，因为指数基金是完全按照大盘走势的，1作为β系数的临界值，β系数大于1 ，说明基金的波动比大盘更大，小于1 ，就是比大盘小。也就是说，β系数越高，市场一波动，基金的涨跌就会更加厉害，赚钱和亏钱的效应均很明显。
所以，在熊市中，低β基金更好，因为波动小，比较抗跌；在牛市里，高β基金更好，因为市场是一个明显的上升通道。

α系数

因为β系数是在大盘指数（准确说是在另一个基金基准上而言）的基准下上涨的，也就是大盘本身上涨带来的，但大盘涨了，不仅你的基金涨了，其他的也会上涨。所以要看出一个基金的真正有能力的上涨，就要看α系数。α系数就是除了β系数普涨以外的那一部分上涨，而这部分上涨也就意味着该基金经理的操作水平很不错。

R的平方

代表基金和大盘的相关性，因为代表的是相关性，所以R的平方数值越接近1，表示和大盘正相关，α系数和β系数的准确性就越高。如果在R的平方是100的条件下选基金，用α系数和β系数就会更加靠谱了。

最后，简单做一总结：平均回报和α系数代表收益，故数值越大越好；标准差和β系数代表波动程度，也就是短期风险，数值越小就显得越稳当；夏普比率是收益风险比，数值越大越好。

今天，牛小财就分享到这里，我们下期再见。