透过泛微年报看OA行业格局和投资价值

资本优势助力布局新领域，云端市场望成业绩增长点

资本优势助力布局新领域，云端市场望成业绩增长点

一个公司好不好或值不值得投资，小编以为主要看三点:行业壁垒（护城河）、净资产收益率（ROE）、行业周期。泛微今天刚刚发布了年报，我相信大部分对泛微感兴趣的人都已经阅读，此篇文章我想透过这些数字为您深度解读泛微的投资价值和协同OA行业格局。

一、行业壁垒：

协同OA软件市场中竞争者较多，但有品牌知名度和领先产品的供应商很少，主要有泛微、致远、蓝凌。但上市是个漫长的过程，其中荆棘丛丛。小编认为蓝凌（刚刚发布公告准备转板）、致远（暂时还没有上市的消息发布）要想短时间内登陆资本市场并不是一个现实的目标，因此泛微很长一段时间将具有压倒性的资本优势，借此不断累积自己的优势，构筑坚固的护城河。然而随着协同管理软件的市场规模逐渐放大，越来越多的企业开始进入这一行业，行业竞争将进一步加剧。

那么泛微有没有自己的护城河？

小编认为是有的：

1.产品研发:

管理软件的产品研发不是产品经理拍脑袋想出来的，他是无数个用户提需求累积出来的，泛微的客户群体涵盖各个行业和地域以及不同规模的公司，这一点上非其他同行可以竞争。具体数据详见泛微官网：泛微客户群体

2.品牌口碑：

经过多年的产品研发和市场积累，泛微已经成为协同管理软件行业的领先企业，具有良好的品牌美誉度。这可以从技术服务费一项中得到体现，泛微的技术服务费从2013年的4000多万到2016年增长到了1.12亿。

3.服务质量：

管理软件是一个比较特殊的行业，它既是卖产品（软件）、又是卖服务（咨询）。拥有一支自己的服务团队，可以为用户提供现场服务。因此提供本地化的服务将是成功的关键。截至本报告期结束，泛微共在全国部署近100个服务网店，覆盖全国主要城市。

结论：泛微在OA行业已经占有无可争议的主导权，即使BAT巨头想要进入这个领域，短时间内也不太可能取得很大的突破。

二、ROE

ROE是一个比较复杂的概念，说一个通俗但不恰当的比喻，ROE好比就是“银行的利率”。

泛微2016年报的60页（倒数第二页）清晰的写明：加权平均净资产收益率是24.86%。也就是说，如果泛微是一家银行，你存进去100块钱，一年后你能拿到124.86。这个收益率是非常客观的。

如果您还不能理解这个指标的意义，我还是直接摘抄自百度百科关于“ROE”的一段话吧：

“当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率，说明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司，可以给予更高的估值。”

三、行业周期

周期性行业是指和国内经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括钢铁，煤炭等。

如果我说协同OA也是一个周期性行业，您一定会觉得很诧异。其实绝大多数公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。

但是协同OA行业的周期性有一个明显的特点：技术驱动

一项新技术的出现会显著带动行业的成长性，比如说：

1.当初从IBM Lotus和微软的sharepoint平台过度到现在的JAVA平台

2.最近的移动互联网的兴起，使OA从PC端到手机移动端、微信端；

3.从自己部署服务器到租用SAAS平台；

泛微从一开始就坚持使用JAVA平台开发，也是最早布局移动端和SAAS端的OA厂商，尤其是泛微旗下的云办公平台eteams已经到了收割的季节。这块业务有望成为泛微新的增长点。

一波又一波的技术红利带来了行业业绩的显著增长，随着移动互联网等新技术的不断渗透，整个协同OA行业的成长预期向好。

另外，随着VR虚拟现实技术的出现，未来的办公场景很可能会有一次大的变革，这对整个协同OA行业都具有显著的刺激作用。

新技术意味着巨大投入，只有那些现金充沛的公司才有资格尝试新的技术。根据年报显示2016年泛微研发投入6,373.63万元，相信手握近6亿现金的泛微一定会有进一步的动作，让我们拭目以待。

注：作为OA行业最会炒股的小编，仅仅提供行业分析，并不形成投资决策依据。