他山之石之08次贷危机

 声音正在减弱，因为时光流逝，我们几乎忘记了十年前的大萧条，所有的危机似乎都是一场梦境，美股指数再创新高的时候，痛楚变成了欢乐，装进了酒杯，被资本家门咕咚咕咚的一饮而尽。

    危机两类人翻身，一类光脚的，一类顶层人类生物，而老实巴交的中产阶级无一幸免，对于金融危机概莫如是，但是睿智的中产阶级又是最健忘的。只过了十年已经完全忘记了泡沫的产生发展和破裂。

    中国如今也和当年的美国一样面临一些问题，诸如我们的房地产已经上涨了十年有余，而在2008年美国人风暴前夜，美国房地产也几乎上升了同样的时间。如今我们觉得房地产跌不下来，那个时候的美国人也这么认为，房价跌不下来，已经涨了十年了，为什么不再涨十年呢？

    一般认为08年的次贷危机起点是次贷，次贷的形成也是很简单，一些没有买房能力的人被给予了贷款，这些债权到了银行手里，银行又开始规避风险，把这些债务打包成产品，保险公司提供再保险，然后卖给投资人，从表面看，这部分债务从银行的表内移出，进入表外，你看债务人是买房人，而债权人最终是投资人，银行只是牵线搭桥。这很类似于理财产品。结果房价下跌了，多米诺骨牌随之开始逆向运行。

    大多数人习惯于指责为什么给这些没有支付能力的人贷款，但是这大多数是一个事后的视角，真实的原因并不在于贷给了谁，而在于银行如何考虑和控制风险，诸如如今举国最热的一项贷款，住房按揭，所有人按揭的基础标的都是住房，如果房价开始下滑，请问，银行如何规避风险。答案是不管贷款对象信用好坏，很有可能贷款人都会沦落为违约人。而美国银行开发次级贷的假设基本上也是类似的，跑得了和尚跑不了庙，如果房价是上升的，那么违约就是可控的，因为可以把房子变现用来偿付。结果呢？先是各种机构大量的买入次级贷，并且认为这是发财的捷径，以至于危机爆发之后，波及了其他信誉良好的债务人，连锁反应后，商业银行和保险公司都缴械投降，用大而不倒的方式寻求财政部支援，并不得不接受国有化。

    P2P如今的危机类似于次贷，现金贷也好，P2P也好，其本质是因为信誉不好的人为了获得贷款不得不给予更高的利率，其本身就存在风险。中国已然进入类似的区域，房地产似乎已经到了不得不降价的地步，那么降价之后金融怎么办？暂时我们还是没有太好的答案。一般认为，社会的进步基础是生产率的提高，而宽松货币最终是要通过紧缩来偿还欠账。