三阶Day3 唐振兴 【读书感之量化选股】

在股市生存下来一是要做好打持久战的准备，短期的交易都是最拥挤的；每个人都想往前冲，都想最短时间，最小成本让自己的利益最大化。二是要控制自己的心理，让自己不要凭感觉和所谓的经验去买卖股票；要有个理性的思维。三就是选股了，怎样量化的选股了？

因子选股模型是应用最为广泛的一种选股模型，基本原理是采用某个或某些因子作为选股的标准，满足这些因子的股票则被买入，不满足的则卖出。

二、 因子的种类

哪些因子可能成为选择股票的依据？这主要依赖于金融经济逻辑和市场经验。总的来说，因子的来源有三方面：1）公司层面因子；2）外部环境因子；3）市场表现因子。

（一）公司层面因子

公司层面因子来自于公司的微观结构，与公司的生产经营息息相关，一般来自公司的财务指标，反映了公司的盈利、运营、债务和成长状况。这些因子主要有：1）价值类因子，如PE、PB；2）成长类因子，如ROE、净利润增长率；3）规模类因子，如净利润、营业收入；4）情绪类因子，如预测未来12个月的利润增长率；5）质量类因子，如资产负债率、应收账款周转率。

（二）外部环境因子

政治法律、宏观经济、社会习俗和技术发展等外部环境对一个行业和企业来说都是非常重要的。比较重要并且容易量化的外部环境因子主要是1）宏观环境因子，如经济增长率、利率等；2）行业环境，如行业集中度等。

（三）市场表现因子

市场表现因子主要体现的是股票在交易过程中的价格和交易量。这些因子主要有动量和反转类因子、资金流向和各种技术类指标等。

三、 建模方法

因子选股模型想法比较简单，几乎用不到特别复杂的数学模型。如果从数

学的角度来看，因子选股模型仅仅是一个从因子到资金曲线的映射：

f(factors，parameters)=equity

其中f表示交易系统（线性或非线性），实际建模时可以用回归法或打分法进行简化处理。Factors是我们筛选出来的一些有效因子，如果这些因子有信息重叠，可以采用多元统计中的主成分分析或因子分析进行降维处理。Parameters是建模时遇到的各种参数，它们包括因子的权重、观察时间长度和持有时间长度等。Equity是资金曲线，它反映我们账户随时间的变化情况。通过对资金曲线equity的一些再处理，就可以得到一些评价指标（如年化收益率、年化夏普比率和最大回撤等），通过这些指标可以来评价该投资策略的效果。

从上面的模型可以可以看出，因子选股模型最重要的有两方面：一个是有效因子的选择，另一个是因子参数的选择。例如到底是PE有效还是ROE有效；这个只有自己实践才能出真理，股市路漫漫，唯有支持，才不会后退！