【解局】IMF大幅调降经济预期，全球经济何去何从？

在4月14日发布的最新一期《世界经济展望》中，国际货币基金组织（IMF）调降了此前预期，认为今年全球经济可能出现-3%的负增长。

在1月，IMF预测2020年全球经济将以3.3％的速度增长。

一

“各国为控制疫情采取的必要措施使世界陷入‘大封锁’状态，经济活动以百年难遇的规模和速度崩溃，可能会出现‘大萧条’以来最大的经济衰退。”IMF称。

“大萧条”是何种景象？——银行倒闭、工厂关门、工人失业。不过大萧条过去了近100年，不少人很难有切身感受。

那就再与2008年的国际金融危机作对比吧。

彼时，新兴经济体持续扩张，为经济增长贡献了蓬勃力量。于是，尚未摆脱经济危机后遗症的全球经济，在2009年的衰退幅度仅为0.1%，远低于IMF报告预测的2020年经济全球降幅（3%）。

只说比例似乎还是抽象了一点，我们换成总量来看。IMF首席经济学家吉塔戈皮纳特说，在经济衰退的预测速度下，2020年和2021年全球GDP的累计损失可能达到9万亿美元，这个数字大于目前日本、德国两国的GDP之和。

经济总量衰退了，人均收入必然要下降，IMF预测，170多个国家的人均收入都将不同程度地萎缩。

世界经济走到决定命运的“十字路口”了吗？

印度尼西亚街头行人。图源路透社

二

毫无疑问，疫情全球蔓延的确在很大程度上阻断了生产和消费，靠旅游、娱乐行业获取经济收入的国家受挫尤为明显。

柬埔寨吴哥窟遗址所在地暹粒，多家旅馆数周已无新客预订；西班牙巴塞罗那，通常排满游客的圣家族大教堂（SagradaFamília）自3月13日关闭以来门前空荡；印度3月17日起关闭了泰姬陵，为1971年以来首次对游客关闭。

毕马威的报告称，由于新冠肺炎疫情，印度旅游业和酒店业正在失去大约3800万工作机会；意大利旅游协会则估计，疫情将给该国带来220亿欧元的收入损失。

部分新兴市场国家在动荡形势中被迫饮下“资本外流”的苦酒，未来他们大概率将目睹财政压力、债务风险双双上升。

疫情全球蔓延以来，防控手段升级导致生产活动受挫，人们对经济前景的预期十分黯淡，金融市场因此动荡。不少投资者将资本从“防御能力”较弱的新兴市场收回。IMF数据显示，1000亿美元资金已从新兴市场经济体被撤出，为2008年国际金融危机时撤资规模的3倍多。

外资大量流出、疫情“封锁”后的经济停顿、外贸订单的萎缩、重点出口商品（如原油）价格的暴跌，多重因素加总，诸多新兴市场国家将面临财政吃紧的困境。

雪上加霜的是，不少新兴市场国家的外债规模相当大。以乌克兰、智利、马来西亚、阿根廷为例，截至2019年，前述四国外债总规模占当年本国GDP的60%以上。从偿付能力看，阿根廷、土耳其、乌克兰、智利的外债总额为外汇储备的5倍以上。若资本外流、外汇减少、经济下挫，偿债风险会不断攀升。

发达经济体的日子也不好过。因企业经营压力陡增、居民失业风险加剧、系统性金融压力盘旋，过起不免殚精竭虑的日子。美联储15日公布的褐皮书显示，国内经济活动“在所有地区急剧萎缩”，数千万人失去工作，美国3月制造业产出已创下1946年以来最大降幅。

疫情一日不结束，对经济的救助就不能停。为了止损，多国出台了大手笔的刺激计划。往往是货币政策打头阵，调降利率、降低资金成本、疏通资金流通渠道；再是财政政策扩需求，QE、中小企业及家庭扶助资金，甚至给居民按人头派钱。

发达经济体金库较为充裕。美联储两次大幅降息至零利率，此后美国推出无上限量化宽松及了2.2万亿美元刺激计划。在欧洲，英国推出规模约占GDP3.9%的财政刺激计划；德、法情况类似，前者的财政刺激计划占本国GDP规模的4%，后者则为2%。

不过，财政吃紧的国家，如面临疫情防控和经济发展双重难题的部分新兴市场国家，颇为左支右绌。为此，IMF总裁格奥尔基耶娃在3月提出，正考虑分配新的特别提款权(SDR)——动用IMF最强大的工具之一，帮助各国抗击新冠疫情。

分配特别提款权类似于央行“印制”新钞，可帮助“资金荒”的国家偿债、购买医疗设备、扶助民生发展。一旦新的特别提款权被分配出去，IMF的189个成员国将合计最多得到5000亿美元资金。

不过路透社15日报道，前述计划或遭美国反对。“熟悉IMF审议情况的消息人士称，美国财政部希望看到IMF专注于利用其1万亿美元的现有资源，包括1000亿美元的紧急贷款和捐款，来帮助各国应对危机，而非向部分国家提供数十亿美元的新资源。”该报道称。

IMF标志。图源华尔街日报

三

好消息还是有的。虽然听上去是常识，但IMF等多家机构认为，在疫情防控更加得力之后，全球经济势必反弹。

“假设多数国家的疫情和必要的防控行动在2020年第二季度达到峰值并在下半年减退，各国采取的政策行动能有效防止企业大面积破产、长期失业和系统性金融压力，则2021年全球经济将会有5.8%增幅，那将是自1980年以来全球经济的最大增幅。”IMF在报告中指出。

具体不同经济体的回暖程度，IMF给出了迥异的走势图——

对于发达经济体，IMF预计2020年经济增速为-6.1%，2021年复苏至4.5%。

对于新兴市场和发展中经济体，IMF预计2020年经济增速将为-1%，2021年复苏至6.6%。

值得注意的是，IMF对亚太新兴市场和发展中经济体的经济增速较为乐观，预计为1%，且预计中国将在2021年迎来9.2%的经济增速，为各经济体之首。

增长预测数据。图源IMF官网

对中国来说，当此时机，更需保持冷静，审慎务实地破解眼前难题。

现在，中国疫情防控转入“外防输入、内防反弹”的阶段，因无症状感染者导致感染病例增多，口岸检疫收治压力加大，病毒在全球范围内不排除变异、致死率上升等可能性。不仅是中国，全球都将在未定的疫情走势中与“不确定”相处。

此外，中国的外贸出口压力不容小觑。海关总署4月14日公布的3月及一季度贸易数据显示，按人民币计价，中国3月份货物贸易出口总值同比下降3.5%，一季度则下降11.4%。

积极因素是，与1-2月数据（下降15.9%）相比，1-3月降幅已有收窄。但京东数字科技首席经济学家沈建光认为，跌幅收窄是截至3月国内疫情得到遏制、复工复产节奏加快、积压订单恢复生产所致。可是，由于疫情海外扩散、各国封锁措施造成的影响在3月中下旬才开始释放，二季度出口形势依旧难言乐观。

还应关注到的是中国的货币政策。上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、副院长朱宁认为：“从大的方向来看，人民银行仍然会实施相对稳健的货币政策，并且会积极地推动人民币利率市场化，通过LPR、而非基准利率的方式，降低融资成本，服务实体经济。央行很可能会继续实施定向降准，对金融机构、小微企业和受疫情影响的地区实行定向扶助。”

不过，货币政策对托举经济的作用是间接的，经济学家普遍认为财政政策将在后续阶段发挥重要作用，此时需要对投资方向有所限制。

“历史上的财政刺激在铁公基、房地产上着力太多，留下大量资产泡沫和债务风险。新一轮财政刺激不妨偏重民生，如投资教育、医疗、养老体系建设。这些领域与老百姓日常生活息息相关，更能增强消费者信心、提升消费意愿。”朱宁称。

文/云中歌

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