搜狐完成畅游私有化，影视+游戏的联动或将搅局中国互联网

张朝阳与畅游终于走出这一步：私有化。
早在2017年，畅游就曾收到董事长张朝阳的初步非约束性要约，私有化被提上日程，但随后不了了之。而在去年9月，搜狐正式向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股。根据当时的公开信息，搜狐收购畅游的溢价超五成。
今天，搜狐正式宣布，已通过合并完成收购其未持有的畅游公司全部流通股票。在此次合并中，搜狐间接全资子公司并入畅游，而畅游成为本次畅游合并的存续公司。合并后畅游已成为搜狐直接及间接全资拥有的私有公司，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克挂牌交易。
说实话，这本在我的意料之中。不仅仅是中概股于美国市场并不好过，包括最近的瑞幸、好未来等中概股相继被做空，而作为游戏类股，畅游在美国一直都不怎样吃香；而且还随着中国互联网江湖的发展，中国产业的重构，必然会倒逼更多的中概股企业回归。比较庆幸的是，畅游选择了私有化，下一步很有可能是国内上市。不过，直白点讲，畅游的私有化回归究竟是亏了还是赚了？

【游戏公司回归A股不是个例，畅游的回归有望提升市值】
历时7个月，搜狐公司完成独立上市的控股子公司畅游的私有化。数据显示，搜狐在周五美股交易日股价涨幅达25.51%。而对于畅游来说，私有化回归只是股东发生变化，控制权并不会变。
据我观察，市值偏低严重被市场低估很有可能是私有化的主要原因。畅游市值并未充分体现畅游的公司市值。畅游营收及利润一直表现良好，2019年总营收4.55亿美元，同比增加8%，净利润为1.79亿美元。但畅游的市值一直被低估，截至私有化前为5.7亿美元。可以说，畅游的市盈率非常低，只有4。就拿从畅游拆出去独立上市的第七大道72.56亿港元（约9.36亿美元）来说，畅游在美股的价值以远低于第七大道。并且，畅游在北京石景山还有自己的大楼，这样的资产价值也不低。
如今私有化了也好，是回归，也是起点。随着国内监管层面对游戏版号审批的松绑，国内游戏行业的景气度逐渐恢复。如果畅游在端游方面继续保持稳定收入趋势，在手游方面开发新玩法、新IP，这样的回归也不是件坏事。
放眼历史，那些美国退市回归A股的游戏公司如盛大游戏（如今改名为盛趣游戏）、巨人网络等在国内大红大紫，其市盈率更是喜人：盛大游戏装入到A股的世纪华通市值已经达到873亿元，市盈率更是144；巨人网络市值为350亿元，市盈率是43.6。

因此，对于畅游来说，既然在国外市场不被看好和环境堪忧的情况下，效仿过往案例于国内重新上市，市值或许还能翻番。
【畅游私有化后将更好契合搜狐集团战略】
要我说，畅游私有化之后，对于整个正处于转型时期的搜狐来说也是个不错的选择。私有化后，搜狐可以不必再被股价所困扰，财务将更加灵活，搜狐集团的媒体资源可与畅游产生更好合作和协同作用，双方的资金和业务可做到互补。或许还能扭亏为盈，发展出新的业务。
类似地，投行花旗集团昨日宣布提高对搜狐股票的评级，并解释了搜狐此举（私有化畅游）的重大意义：“畅游将成为一家由搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。”这一安排将使两家公司都受益，对于搜狐来说，受益更为显著，因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益”。花旗预测，此举将改善搜狐自身公布的利润，因此搜狐当前的股价偏低。
畅游的营收一直不低，如果进行私有化回国上市，在保持自己竞争优势的情况下，与搜狐形成影视+游戏联动的新模式，进行优势互补。

搜狐本身具备用户优势，其在视频、媒体等用户数量不低，借助这一私有化，搜狐能够快速聚合大量用户，形成影视+游戏的社区氛围（如用搜狐视频看剧、在畅游上打游戏、在狐友上讨论的连锁式反应）。这样一来，搜狐在文娱方面的布局的拼图终于被集齐：以影视IP、游戏IP为核心，打造IP粉丝经济，畅游将从单纯的网游业务平台，升级为涵盖影视制作、造星计划以及版权扩展等多种关联性业务的娱乐实体。
此外，受疫情的影响，短视频业务和直播业务的关注度一直都很高。试想一下，如果并入畅游的搜狐集团开启直播或短视频业务，长+短+直播的视频动向还能够让搜狐集团的盈利能力更上一层楼。
【中国游戏公司江湖未定，需要“鲶鱼”畅游来搅局】
讲真，中国游戏业务目前以腾讯和网易为首，但格局未定。而畅游的回归，很有可能成为下一条鲶鱼，将游戏行业的格局打乱并进行行业升级。
来看看畅游的优势，根据最新财报，畅游公司第四季度PC游戏月平均活跃用户为220万，较上年同期增长10%，较上一季度增长5%；第四季度移动游戏的月活跃账户为370万，较上年同期增长28%，较上一季度增长6%；第四季度PC游戏付费用户为100万，较上年同期增长11%，与上一季度持平。
此外，据可靠消息，畅游已购买了俄罗斯方块的IP，相关产品研发进度良好，计划年内通过代理或者自己发行。畅游将逐渐摆脱游戏类型单一的现状，持续提升畅游游戏出厂标准，在深耕MMORPG的同时，拓展策略类和休闲类游戏，提升用户新鲜感，打造游戏健康产业链
游戏公司或者说互联网公司最重要的就是用户，只要用户基数够大且运营维护的够好，拼资源、拼IP这些都是后话了。从这个角度看，畅游是老牌游戏公司，底子不错，在用户的精细化运营和IP开发方面具有丰富的经验，未来还能推出更多优秀的产品。
或许，畅游的私有化和后续的A股上市，只是搅局中国游戏江湖大战前的序曲。在未来的游戏市场，我们将会看到游戏厂商们赤膊上阵争抢用户。但是，只要是对用户有利、只要有竞争底线，“吵吵闹闹”才更健康嘛！

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王冠雄，新经济观察家、意见领袖，首个竖屏科技脱口秀雄辩·科技show主讲人、十大自媒体（见各大权威榜单）。曾在阿里巴巴、360、搜狗、蓝港等著名互联网公司负责相关营销工作，参与4次IPO，横跨行业主要领域。每日一篇深度文章+科技热点快评，发布于微信、微博、头条、百度，各大门户及科技博客、媒体社群、短视频等30+全部主流平台，覆盖400万中国核心商业、科技人群。为FT金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人，观点被媒体广泛转载引用，影响力极大。

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