水皮脱口秀 | 瑞幸“冲击波”：中概股大猎杀再上演！

瑞幸咖啡留下的一地鸡毛，正在漫天飞舞。

4月27日，多家媒体报道，中国证监会已经派调查组进驻瑞幸咖啡，调查它财务造假问题。由此，也算公开回应了之前大家的疑问，海外上市的公司出现财务问题，中国证监会是否有权出手整治？

美国证监会两次提醒

实际上，我们看到，在3月1日施行的修改版《中华人民共和国证券法》中，已经赋予了证监会“长臂管辖”权，具体来讲就是：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法，证监会有权按照规定处理并追究法律责任。

其中“损害境内投资者合法权益”可以适用于瑞幸现在的情况，因为瑞幸IPO包括二次配售时，是有国内投资机构参与的，并且买入瑞幸股票的国内投资者也不少。

但，现在的问题是，即便把瑞幸打倒在地，查个底朝天，也难以抵消它对在美上市的中概股带来的负面影响。4月23日，美国证监会主席，有史以来第一次，在公开的美国电视台上，建议投资者不要将资金投入在美上市的中国公司股票。

而在这之前，也就是4月21日，美国证监会在它的官网上发布了一封重磅声明，在这篇题为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险，补救措施有限》的文章里，中国作为新兴市场的代表，居然被提及了21次。

在这篇文章发出后，中概股就迎来了“至暗时刻”，不少股票是应声大跌。其中，唯品会、哔哩哔哩、拼多多等股价跌幅均超过5%。

此情此景，就让人回想起十年前，绿诺科技、中国高速频道、东南融通等一批中概股，因财务造假被集体做空，当时“中国概念股”也被推到风口浪尖上，此后一年内超过20家中概股退市。

黑暗时刻才刚刚开始

那么，现在中概股的信任危机是越演越烈，更多中概股公司也将面临淘汰的风险。

以前我们也讲过，过去两年一批速成的上市公司或者为上市组建的公司，尤其是跟新经济、互联网金融沾边的公司上了不少。一方面，因为美国的上市门槛比较低；另外一方面它们在国内本身就有变现的强烈需求。那么，我们就看到，这批股票的股价，很多都在1美元区间徘徊，按照美股的交易规则，也接近退市的边缘。

我们看到按照统计，目前仍在美股交易的中概股大约是248家，超过70%的，股价已经跌破发行价；多达108家总市值不足1亿美元；还有49家的董事会收到一或多买方的私有化要约。

可以预测，在这场信任危机的冲击下，一些中概股可能会加快回归A股的步伐。但现在的问题是，想要回归A股也没那么容易！

因为按照中概股回归的时间线，从私有化退市到拆除VIE架构，再到国内上市需要至少三年时间。那么，在全球经济下行的大环境，有融资和现金流问题的中概股，很可能撑不过三年。

另外，我们还观察到，一些原本准备赴美上市的企业，也纷纷打起退堂鼓。据报道，今年一、二季度，约有30家中国公司正与SEC备案准备上市。然而，随着疫情的蔓延、中概股信任危机的爆发，一季度仅有8家在美上市成功，这种状况非常罕见。

那么，有分析就认为，出现这种状况的主要原因，并不是疫情，主要就是美国证监会主席的发言。他在电视上的言论，其实就意味着，上市申请、招股书都将面临最严厉的审查，而且需要花费更大的精力进行IPO路演，才能获得一个满意的报价，这无疑增加了中国企业赴美IPO的成本。

所以说，枪响之后，没有赢家。瑞幸的这场“自爆”，炸了自己，也波及到所有中概股，甚至影响到中国企业在外国金融市场的形象。

总之一句话，玩大发了。