机票订单激增、航油降价超45% 国内航空股是否已筑底？

4月29日，北京等地疫情防控应急响应级别由一级降为二级，随后各大平台的国内航班订票数骤增；2020年一季度，三大航受疫情影响累计亏损143亿元；5月1日起，航空燃油价格将按民航局调整，从3029元降至1680元。

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纸面数据上看，国内航空业喜忧参半，目前面对可能已筑底的航空股价格，我们应该如何判断？

从季度报数据上看，4月30日东方、南方、中航、春秋航空集中发布的Q1财报并不理想，但全部在机构预料之内。

分别来看，2020年第一季度，南方航空营业收入211.41亿元，同比下滑43.82%；净利润亏损52.62亿元，上年同期为盈利26.49亿元。

中国国航营业收入172.56亿元，同比下降46.99%；净亏损48.05亿元，上年同期盈利27.23亿元。

东方航空营业收入154.54亿元，同比下滑48.58%；净利润亏损39.33亿元，上年同期净利润为盈利20.06亿元。

春秋航空营收23.83亿元，同比下滑34.5%，归属扣非净利润-2.93亿，同比减少163.88%。

可以看出，疫情影响下的航空业亏损严重，三大航空公司（国航、东方、南方）Q1合计亏损143亿元，合计收入539亿元，同比下滑46.3%。

据中国基金报报道，4月29日北京防控应急响应降至二级后30分钟内，机票预定量暴增1500%。

受供需关系影响，一些航线价格从几百元上涨到千元。据媒体报道，某航空公司北京飞往上海的机票价格，在29日晚，从400元左右上涨至900元甚至是1360元，涨价幅度在25%至308%。

4月30日，截止午前休盘，南方航空股价上涨4.26%，主力净流入2754万；东方航空上涨3.85%，主力净流入5578万；主打国内航班的春秋航空上涨7.41%，主力净流入1641万。

华创证券分析师认为，眼下出行数据预计已构筑底部，3月日均旅客环比2月反弹70%，4月日均环比再升11%。

以东方航空为例，Q1客运公里数下降54%，导致经营活动现金流减少214%，而公司股价从5.6元左右跌至昨日收盘的4.34元，跌幅控制在23%左右，期间并没有发生股价腰斩的情况。

航空股业绩与供需关系和油价汇率有直接关系。据统计，航空(中信)指数分别在2006-2007年、2009-2010年、2014-2015年三段时间出现巨大涨幅，分别为753.2%、193.6%、245.0%。

浙商证券认为，三段时间的大涨幅，分别与贸易增长（加入WTO）、“四万亿”投资拉动（2008）、油价下跌（2014）有直接联系。

2020年2月起进行的原油博弈，导致全球油价从40美元位置暴跌至10美元附近，超过了2014年的跌幅；美油05合约甚至在4月21日出现空头猎杀，迎面赶上了CME更迭负油价交易模型，出现了-37美元奇观。

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种种事件表明，原油暴跌的影响已渗透至金融领域。国内消费汽油采取独立行情为新能源产业腾让道路，而5月1日起的航空煤油降价，则很大程度上是民航局对航空企业的保护与刺激。

交通运输部在4月份例行发布会表示，预计“五一”期间全国营业性客运量将会环比前期明显增长，预计共发送旅客超过1.17亿人次。

按照去年数据，1.17亿人次仅为去年同期的34.8%水平，而不可否认的是，随着日后复工复产的进度回归正轨，航空及铁路运输量也将重回环比增长的阶段。

最后，国内航班复苏，航空股受需求激增影响，自然会迎来利好，但相关投资仍要关注到国际航线恢复情况。乐观来看，航空公司经营情况二季度有望见底，三季度有望开始改善，而股票价格反应往往超前于经营业绩，投资者应谨慎航空股提前被高估和过度低估的情形。

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