最强猪周期拐点来了？多地猪价跌破30元大关，养猪龙头公司这样看…

刚刚过去的五一小长假，随着国内新冠肺炎疫情形势缓解，消费市场获得明显提振。然而，在维持了逾两个月的阴跌后，国内生猪价格依然未见回暖曙光。 历经一年多的超强周期上行后，猪价是否已步入拐头向下通道？在国内外供应形势依然复杂的当下，生猪养殖行业是否还能延续高利神话？近日，证券时报e公司记者实地探访一线养殖户，并对国内多家龙头生猪行业上市企业、分析人士进行采访，以求探析市场供需现状，把脉行业变动格局。 成本高企散户谨慎补栏 2019年春节前夕，因严峻的非洲猪瘟疫情，家处河南新乡原阳县的养殖户李华（化名）急忙贱卖了圈里仅余的几十头膘猪、母猪止损。但此后，随着猪价逐步高企，李华虽仍忧心疫情，也还是抵不住高盈利诱惑，跟十里八村的养殖户们一道复养起来。 “庄里现在有五六家都复养了，不过规模赶不上以前。目前养殖成本太高，还时不时有疫病的消息，哪家都不敢上量，都是走一步看一步。”虽说猪是又养起来了，但李华家的猪圈里还是显得空旷。她告诉记者，经过大半年自繁自养过程，目前家里也有一百多头的存栏规模，不过比起以往四五百头的量还是显少。不仅自己家，目前整个县城的中小养殖户存栏量都在低位，周边规模最大的养殖场以前有几百头母猪规模，现在也就几十头的量。

养殖户家的猪圈

据她介绍，在去年末猪价最高的时候，出栏一头膘猪就能赚超过2000元，虽然今年春节后至今猪价一直下跌，但目前一头猪也能有几百元的盈利。

“看着养猪是赚钱，可现在疫苗也还没出来，谁也不敢保证不会染病。就在前两天，周边的养猪群里还在传有养殖户爆出疫情，这一下所有的投入都得打水漂。”谈及是否考虑加大养殖规模的问题，李华直摇头。除惧怕疫情外，当前高企的养殖成本也是她需要考虑的问题。“猪价一高，所有成本都得上涨。现在一袋料（玉米、豆粕等）都卖到200多元，比正常时候贵近100元，一头30多斤的仔猪也卖到快2000元，而且也不是很好买到。看这几个月猪价一直跌，养猪赚钱的空间越来越小，目前成本下不敢再上量了。” 一方面希冀于生猪高价带来的红利，另一方面也忌惮于疫情炸雷引发毁灭性打击，当前养猪散户间谨慎补栏心态弥漫。 “其实现在很多散户养殖用的猪都是三元母猪，并不是真正意义上的种猪。由于前期疫情冲击，市场上种猪损失比较惨重，现在基本上把能用的母猪都用上了，但是生产效能肯定比以前低很多。”谈及目前国内生猪养殖市场的现状，国内南方地区某生猪养殖上市公司负责人王洋（化名）对证券时报e公司记者坦言，在前期疫情冲击下，国内中小散户产能退出极其明显。目前由于疫情仍零星出现，养殖风险太大，因此多数散户不敢采用自繁自养的传统养殖模式，而是从大一点的猪养起，缩短养殖时间，尽快出栏，或是用三元母猪育一点小猪，育成就把小猪尽快卖掉，不敢在栏时间过长。“按照过去从仔猪到大猪的养殖过程，耗费时间要在半年以上。一头仔猪成本目前就要约2000元，如果出现疫情，损失就太大了，散户无力承受。” 唐人神相关负责人也表示，目前非洲猪瘟目疫情还在部分地方零星存在，对产能还有抑制作用，小的养殖户不敢养，上产能的还是大企业。其称，目前确实由于种猪场损失严重，市场二元母猪供应不足，所以很多用三元母猪代替。三元母猪比二元母猪生产效率要下降百分之二三十，且生长速度慢，料肉比也较高。 多地猪价跌破30元大关 虽然供给端尚未出现急速扩增的景象，但从2月中下旬以来，国内生猪价格却呈现出持续阴跌态势。农业部数据显示，5月6日全国猪肉平均批发价报43.02元/公斤，创2019年12月30日以来新低。其自2月19日报出50.08元/公斤的阶段高点后，已连续近3个月维持降势。 “目前东三省生猪价格已全部跌破30元/公斤，国内低价主要集中在北方地区。南方地区虽然五一期间价格没怎么出现下行波动，但是4月份整体价格也有明显下跌。”卓创生猪分析师张莉莉称。 据卓创资讯监测，4月全国外三元出栏均价33.71元/公斤，环比降幅7.29%。终端需求始终不理想，重点企业月度平均开工率17.14%，较上一月下滑0.17个百分点，较去年同期降20.37个百分点。标猪供应量相对较少，但肥猪供应充足，在终端走货疲软的大环境下，生猪价格不断下降。
五一小长假期间，虽然随着国内新冠肺炎疫情形势缓解，消费市场获得明显提振，但生猪价格和需求并未见明显起色。 搜猪网分析师冯永辉表示，近几天市场总体仍在持续弱势震荡下跌，整体看全国近一半省份猪价已跌破30元/公斤，截至目前，总体猪价已探底至30元/公斤关口附近。 不过5月11日，猪价结束多日连跌局面呈微幅反弹态势，多地猪价止跌回涨。11日全国瘦肉型猪出栏均价30.23元/公斤，较前一日的30.21元/公斤微幅上涨0.02元/公斤；较去年同期14.61元/公斤上涨了17.4元/公斤，同比涨幅收缩至106.91%。 猪价不断下滑，对生猪养殖利润带来利空影响。 “据测算，4月生猪自繁自养盈利均值2293.65元/头，环比降幅11.76%，同比涨幅1008.73%。而1-4月生猪自繁自养盈利均值2567.15元/头，同比涨幅6824.4%。”卓创分析师王亚男表示，养殖盈利下滑主要有两点原因，一是生猪价格不断下滑，4月肥猪消化缓慢，且有持续积压现象，加之需求量低迷运行，生猪市场供大于求，猪价下滑。二是饲料价格持续上涨，玉米及豆粕价格不断攀升，促使生猪饲料价格上涨，养殖成本不断增加。根测算，4月生猪饲料均价2410.38元/吨，环比涨幅3.45%，同比涨幅12.7%。当月玉米及豆粕价格均呈上涨态势，且涨幅较大，玉米均价1967.71元/吨，环比上涨5.5%；豆粕均价3081.99元/吨，环比上涨2.83%。 需求疲弱或成下跌主因 对于近段时间国内生猪价格持续下行的影响因素，温氏股份相关负责人在接受证券时报e公司记者采访时表示，一方面目前市场产能、产量较前期已略有提升，供应端有所改善，另一方面更重要的还是当前市场需求不振导致了猪价下滑。 王洋在接受采访时也表示，虽然猪价持续下跌，但短期看价格波动幅度不会太大。目前市场供应肯定还是不足的，供给缺口依然很大。2月份以来生猪价格的下滑，一方面是市场上出栏的猪相比前期有一定回升，另一方面确实市场需求也有下滑。由于猪价持续处于高位，消费者会选择性降低需求。但是从公司掌握的数据看，短时间供给的缺口依然恢复不了，各地也都还在补栏，想办法把产能扩增上去。 “实际上生猪市场供应量的缓慢提升是符合行业前期预期的，但是由于全球新冠肺炎疫情造成的需求显著下降，却超乎了此前判断。”张莉莉也表示，四五月份本就是生猪消费淡季，进入夏季后，消费者对于肉制品的消费热情也会较弱，加之疫情下企业、学校复工复学进度缓慢，消费市场难获提升。而从供应端来看，前期国内龙头企业的布局，在北方地区也已显现陆续出栏的情况，这一现象从仔猪近期供应量明显增多和价格下滑就可以看出。 “受疫情下道路封堵影响，2月份国内仔猪价格一度达到历史高点，但3月份以后随着母猪补栏量增多，目前市场仔猪供应也显著提升。”她表示，从母猪补栏到仔猪出栏仅需一个月左右。随着新补栏母猪逐步释放产量，如今南方仔猪价格较高的地区报价也就2000多元一头，东北地区价格已降至头均1500元上下，山东地区价格也降至头均1800元左右。 搜猪网分析认为，当前猪价持续下行局面的出现主要还是由于猪肉消费持续疲软态势叠加储备冻肉的接连冲击，导致生猪市场供大于求格局短时难有改观，另外节后市场整体需求再度回落，屠宰企业减量大力压价意向十分明显，猪价连连下跌后养殖端对后市的信心受挫，整体出栏积极性提升，部分地区集中出栏现象明显，短时猪源供应再度增加亦加剧了猪价的下跌。 三季度猪价仍有望回暖 国内猪价阴跌之时，海外市场由于疫情影响，已出现肉制品供应短缺局面。 据央视近日报道，由于频繁出现集中感染的疫情，美国的很多肉类加工厂处于停产状态，肉类产品供应出现紧张，美国一些大型连锁超市已经相继宣布对牛肉、猪肉等肉类产品实行限购。 而根据今日美国和美国“中西部调查报告中心”的追踪，自疫情大流行以来，全美已有至少40家肉类屠宰场和加工厂停业。受此影响，美国每周肉制品产量同比下降36%，全国各地都出现现货短缺现象。 “海外疫情导致大型屠宰企业停工，供应链出现很大问题，但是对国内生猪市场影响尚不明显。”冯永辉认为，海外屠宰企业无法正常开工，最终会影响我国肉类产品进口，进口量减少无疑对国内市场是利好。不过他认为，即使美国企业发生新冠肺炎疫情，也不会像完全停工停产。如果当地供应出现持续性短缺，存在生猪家禽无人宰杀的情况，复工也会尽快推进，所以这种极端情况也是暂时的。后续海外市场影响还需要观察，如果确实出现长时间生产停滞减缓，肯定会造成产能缩减，对产业链是很大打击。 温氏股份上述人士也认为，疫情下，海外冻品出口量减少，对我国出口量或会下降。但是由于进口体量相对还是很小，对我国生猪养殖行业的影响不会太大。对于后期国内生猪价格走势，他认为从需求的角度看，随着国内疫情影响减弱，复工复学速度加快，猪肉消费需求有可能回升。而且从过往价格走势看，每年五六月份之后，猪肉价格也将呈现回升态势，因此预计6月份后，国内生猪市场或将回暖。 一不具名生猪养殖上市公司负责人吕航（化名）也认为，进入三季度后国内生猪价格有望上行。他表示，由于受季节等多方面因素影响，每年三季度市场生猪供应量会有一波下降，所以6月份后肉价不一定还会延续下行趋势，出现反弹的可能性较大。 对于当前猪肉价格弱势是否将持续的问题，王洋认为，春节后由于学校没有开学，所以市场消费受限，加之由于节日囤货，生猪消费传统淡季也就是在春节后，需求整体受限。不过6月份以后进入夏季，天气炎热情况下市场对于肉类消费也不旺盛，所以肉价回升的旺季需要到秋冬季节才会到来。

【观察】超强周期撼动行业格局 下行拐点将何时显现？ 因供需两端此消彼长的节律性波动，长久以来，我国生猪养殖行业延续了价格周期性涨跌的趋势。2018年8月在国内发生的非洲猪瘟疫情，加速了行业产能清退，在叠加了周期变化后，使得2019年春节前后至今，国内猪期迎来前所未有的高盈利期，行业格局也随之生变。 行业集聚龙头格局生变 尽管我国生猪养殖行业以小散养户为主，但从10家规模较大的生猪养殖业上市公司（温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份、中粮肉食、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物）公开披露的数据显示，这10家上市公司自2016年以来合计出栏生猪总量的市场占有率提升较快，由2016年的3.84%，提升至2019年的8.54%。2019年，我国生猪养殖行业在面临非洲猪瘟疫情考验的情况下，上述10家上市公司总出栏量的市场占有率仍逆势增长，较上年提升了约1.48个百分点，产业集中度有所提升。 “虽然当前非洲猪瘟疫情相较前期高峰时已经减弱，但是各地还有相继发生零星疫情的情况，未来一段时间内疫情或也会是常态化存在的，这对于生产者影响很大，一旦发病就是巨大打击。”谈及本轮超强周期对行业格局的改变，一不具名生猪养殖上市公司负责人吕航（化名）称。 他认为，本轮周期下行业格局改变超出以往。当前养猪对生物安全要求很高，养殖防疫的投入门槛散户很难逾越，因此很多中小养殖企业由于疫情和周期波动已经正常退出，这对于行业集中度提升无疑是巨大推助作用。 此前，新希望董事长刘畅也公开表示，在非洲猪瘟肆虐的情况下，整个生猪养殖行业的趋势是中小散户退出或者选择与大公司合作，其中的根本原因是因为养猪已经越来越成为一个技术密集型产业，这里面包括动物营养、防疫等等方面，全行业的生猪养殖产能将越来越集中于一些资源丰富的大公司。 除行业优势资源向头部靠拢外，本轮疫情下龙头格局也在悄然生变。 就在5月7日，牧原股份发布2020年4月生猪销售简报显示，当月公司实现销售收入39.9亿元，首度超越了“老牌龙头”温氏股份当月37.78亿元的收入水平。简报数据显示，2020年4月份，牧原股份销售生猪124.7万头，同月温氏股份销售肉猪86.42万头（含毛猪和鲜品），单就出栏数量来说，牧原股份也已经连续两个月赶超温氏股份，坐上行业头把交椅。 而早在2019年10月份，牧原股份就在市值冲抵2157亿元之际，顺利超越温氏股份，成为A股市场生猪养殖板块的“新晋一哥”。截至5月11日，牧原股份最新市值报2571亿元，早已远超温氏股份的1574亿元。 2019年以来，包括牧原、温氏、正邦、新希望等国内生猪养殖龙头“竞赛式”的产能扩张比拼，加之阿里、万科等细分龙头跨界养猪消息频出，让市场对未来行业格局变化充满遐想。 根据牧原股份最新披露的投资者关系活动记录，2020年一季度末公司生猪产能达到2800万头左右，而到今年年底产能预计将达到4000-5000万头。而据温氏股份披露，目前公司已有3500万头产能，今年目标将向4000万头产能的竣工规模持续推进。2019年，正邦科技生猪出栏量为578.4万头，出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第三。而到2020年，该公司生猪出栏规模预计为900万-1100万头。 缺口仍存拐点或尚到来
行业龙头加速扩张的背景下，国内生猪供给端的缺口是否有望快速补齐？今年2月中下旬以来的生猪价格下行，又是否说明周期下行拐点已现？ “近期价格下行主要是需求端不振导致，但判断周期拐点更多还是供给端决定的，取决于能繁母猪的存栏量。”温氏股份相关负责人在接受证券时报e公司记者采访时指出，虽然前期已有很多大企业扩张产能，产量也都在逐步升高，但整体市场供应缺口依然存在，预计供给增量到明年才会较大凸显，今年内预计不会有大幅价格改变。 吕航也认为，目前说拐点还为时过早，从市场供需结果看并不能得出这个结论。虽然近期猪价出现下行，但现在的价格依然处于相当高位，至于拐点何时出现的问题，由于产能释放是一个逐步的过程，也要结合各种疫病对市场的影响，所以还需要观察。 “价格如果出现明显下滑或会在明年下半年，甚至后年，而且也是逐步下行的过程。”国内南方地区某生猪养殖上市公司负责人王洋（化名）认为，从投建猪舍到形成产能需要一年半左右的时间，前期龙头企业布局的产能需要逐步释放，目前市场供应还远未到支撑周期下行的程度。 唐人神相关负责人也表示，判断猪价走势的落脚点还是要看供需。需求方面，随着新冠肺炎疫情逐步缓解，包括国家各类经济刺激政策拉动，后期市场需求会逐步回暖。供给方面，目前虽然很多头部企业都在上规模，但是项目建设期要半年到一年，生猪养殖也要一年左右才能出栏，到明后年这些产能才会形成，短期很难把产能缺口补上来。 “目前无论大型企业还是中小养殖户的补栏积极性都很高，产能有扩张。但是由于这一波周期，也已经有过半的中小养殖户已经遭到淘汰，这部分产能是不会恢复的。”冯永辉认为，近期猪价的下行走势并不代表大周期拐点已至。拐点最终是由供应量决定的而不是需求量决定的，当前供给量依然存在缺口，预计要到今年9月份以后供给紧张情况才会有缓和。 不过张莉莉认为，2月中旬开始国内生猪价格就一直下行，很少有反弹的趋势。从一定程度上看，近期这轮猪价下跌或已有周期拐点的迹象。 “猪价跌至10元/斤以内才能说明供给端恢复，生猪市场供需平衡的价格是在7-9元/斤。目前猪价回落速度缓和，说明市场供给的缺口依然是存在的。”她表示，由于供给端恢复情况在北方地区较为明显，因此现在生猪价格明显呈现北弱南强的格局，后期还需要继续关注疫情对市场需求的影响，预计到今年七八月份后北方市场价格或有明显回落，南方市场产能也将开始释放。

来源：e公司官微（ID：lianhuacaijing）