市值突破千亿美元，美团首次披露收入明细，透露出这个秘密

记者 |曹立

编辑 |陈菲遐

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外卖业务被无接触配送拯救了。

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5月25日，美团交出了疫情下的一季报。

疫情之下，2020年一季度美团实现收入167.5亿元，同比下降12.6%，期内亏损15.8亿元，同比扩大10.2%，经营活动现金流遭遇重创，净流出50亿元，同比扩大52%。

疫情打断了美团在过去四个季度均超40%的收入同比增速，这也是美团自去年第二季度实现盈利之后，首度陷入季度亏损。

在收入端，2020年一季度，外卖和到店业务分别同比变动下降11.4%、31.1%，新业务同比增加4.9%。

数据来源：公司公告，界面新闻研究部

毛利率方面，2020年一季度，外卖业务亏损收窄，从去年同期亏损1.4%收窄至亏损0.7%，到店业务下降13.5个百分点至22%，新业务亏损也有所收窄。

数据来源：公司公告，界面新闻研究部

外卖消费者和商家都变“抠”了

在最受关注的外卖业务方面，交易金额并未受到疫情很大冲击影响，2020年第一季度同比只减少5.4%至715亿元。这主要是外卖日均交易笔数同比减少18.2%，而客单价同比增长14.4%共同作用的结果。

交易笔数减少很好理解，包括卫生安全的担忧及隔离措施、大学尚未开学，以及很多高频用户仍然在家办公。

公司将客单价提升的原因归结于以往较少提供外卖服务的高级餐厅开始上线外卖业务，作为疫情下营运业务的主要手段。但这可能并不全面，2020年一季度CPI中食品价格上涨20.3%，超过客单价的涨幅。相对来说，消费者反而更“抠”了。

值得留意的是，在一季报中，美团首次详细披露了各业务收入来源构成。

美团将收入来源具体细分为佣金收入、在线营销服务以及其他服务收入，渠道分为餐饮外卖、到店酒店旅游以及新业务。

外卖业务方面，按照715亿元人民币的交易额计算，外卖业务变现率由2019年同期的14.2%降至13.3%。这也导致收入下滑幅度11.4%大于交易金额下滑幅度5.4%。

数据来源：公司公告，界面新闻研究部

这一首次披露的收入明细，透露出了一个秘密。

外卖业务中，佣金占据外卖业务变现的大头，占比达到90%，在线营销服务包括广告和排名优化，占比从去年同期的7%上升至9.7%。

从变现率来看，美团的抽佣力度整体上似乎并未加大，但商户已经感到压力山大。今年4月，广东餐饮协会联合其他33个地方餐饮协会，给美团发去了一份交涉函，直指美团抽佣过高。疫情之下，商户线下堂食收入断绝，对抽佣更加敏感。

在外卖用户和商家都变“抠”的情况下，美团外卖业务毛利率竟然上升了0.7%。原因可能取决于成本端。

疫情对成本端的影响比较复杂，一方面，疫情情况下工作的配送骑手支付的激励提高，抗流行病措施产生相关的额外成本，订单减少致使订单密度下降，最终结果是每单均配送成本环比和同比均有所增加；另一方面，无接触配送只需送到小区门口，配送效率大幅提高。

这说明，配送效率提高幅度远大于配送成本增加幅度，使得外卖亏损在营收下降情况下并没有加大。

无接触配送立功了。

共享单车折旧是另一大功臣

新业务似乎是一季度表现不错的业务，但细看之下也有水分。

新业务及其他分部收入同比增长4.9%至42亿元，经营亏损同比收窄，毛利率改善了32.3个百分点。

其中，美团闪购及小额贷款业务收入增加，共享单车、网约车服务及B2B餐饮供应链服务收入则受到疫情影响出现下降。

美团指出，毛利率改善是由于共享单车折旧减少。但也这不排除可能是由于旧的摩拜单车折旧期满导致的。

疫情过去之后，“无接触配送”给美团的红利将会褪去，CPI涨幅的收窄也将对客单价有负面影响，而商家在疫情打击后资金压力依然很大，对抽佣仍将十分敏感。今年的美团外卖业务仍将面临很大挑战。

5月26日，美团点评股价震荡走高，截至午盘涨幅扩大至8.35%，报136.3港元。公司市值突破1000亿美元。

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