2016年年报：双汇发展000895 – 打新底仓

双汇发展，最近3年净利和股价稍有增加，分红股息率大于5%，较好的打新底仓标的之一。

双汇发展000895

公司始终坚持围绕“农”字做文章，围绕肉类加工上项目，实施产业化经营。以屠宰和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业、外贸、金融（2016年6月河南双汇集团财务有限公司，以下简称“财务公司”成立）等，形成了主业突出、行业配套的产业群，推动了企业持续快速发展，成为中国最大的肉类供应商。

为充分发挥渠道、网络和品牌的优势，公司及下属子公司肉制品和生鲜品采取统一销售模式，各子公司生产的产品统一销售给双汇发展或漯河双汇食品销售有限公司（专门从事鲜冻肉销售），再由该两公司对代理商或终端客户销售。配套产业（如包装、印刷、纸箱、调味料、商品猪等）生产的产品，一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。

2016年年报摘要

2016年，全球政治形势复杂多变、经济持续低迷，市场消费需求疲软、大宗物资价格分化，生猪价格高位运行、鸡肉价格先低后高，矿产能源价格触底回升，工业经济运行仍然面临较多困难。面对不利形势，公司管理团队精诚团结、攻艰克难、创新求变，坚持推新品、调结构，建网络、拓渠道，抓创新、提效率，控成本、保盈利，在较为困难的经营环境下实现了增量、增收、增利，同比收入实现两位数增长、产销量和利润实现个位数增长。

报告期内，屠宰生猪1,235万头，同比2015年下降0.32%；鲜冻肉及肉制品外销量296.71万吨，同比2015年增长7.68%；实现营业收入518.45亿元，同比2015年增长15.99%；实现利润总额58.62亿元，同比2015年增长3.29%；实现归属于母公司股东的净利润44.05亿元，同比2015年增长3.51%。

资产减值损失占比上升0.33个百分比，主要原因是6月份猪价进入下降通道，部分产品销价随之下降，导致本期对库存屠宰产品提取减值增加。

过去生猪价在高位运行，屠宰业毛利稍有下降；未来生猪下降，这块的毛利可能上升。

围绕 “稳高温、上低温、休闲产品更休闲、中式产品工业化”的调整方向，2016年重点从以下几个方面开发新产品：

1、围绕高温产品，通过采取不添加淀粉、不添加合成色素、不添加防腐剂等措施，提升产品品质；

2、围绕低温产品，改进完善美式产品和西式产品来丰富口味品种，提升产品出品率；

3、围绕烤肠、圆火腿、方腿、脆皮肠，推进区域风味的升级改造，培育地方拳头产品；

4、围绕休闲产品，推进规格小型化、风味多样化；

5、围绕餐饮食材、中式产品，开发梅花肉排、鸡腿排、预卤猪副产品、中华菜肴、调理包系列等。

公司资产负债率不高，财务非常健康，最近几年都在大比例分红。

存货主要为原材料和库存商品，由于过去生猪价一直在高位运行，未来可能有一定的跌价损失风险。

公司经营现金流良好。

价值成长投资分析

公司2005年来的历史业绩增长率：13.04%，净利增长率: 25.22%，未来三年预估增长率: 9.78 %（17E:13.57%, 18E:10.36%, 19E:5.57%）。

当前股价：22.99，动态市盈率PE: 17.16，合理估值PE: 25，未来三年预期收益率: 92.75%。

最新估值可参见：http://www.51xianjinliu.com/xjl/000895.html

——现金刘