家电行业——独孤九剑行业财报数据分析第二周

上一周，我们讨论了白酒行业，这一周，我们继续用林明樟（MJ）老师《超级数字力》独孤九剑，去市场上找到家电行业的前五名。

根据申万三级的划分标准，“小家电”共有以下21家公司：

小家电行业21家

说到家电，不得不提“格力和美的”，所以把它们所在的“空调”行业4家公司一起拿进来分析

空调四家公司

本周一共25家公司，戴了ST帽子的我们可以直接PASS，加入独孤九剑练习册分析的一共是23家公司：

一、统计

不知道大家有没有这样的感觉，写出来后，很多公司这成绩单实在太烂，都有点看不下去的感觉，恨不得把考卷撕了——淡定！

比如万家乐：现金太少、ROE暴跌、OCF为负；还有长春集团、金莱特、天际股份、乐金健康，空调中的依米康、春兰股份，和万家乐一样，通过粗略的几项数据，就可以把他们都删除了。剩余23-7=16家。

二、行业特征总结

数据之下，很容易就能通过数字找到规律，从而总结出家电行业的几个特征：

1、不管公司规模大小，这三年整个家电行业营收都在增长。行业公司的营收增长，说明行业整体发展态势非常好。

2、家电行业的费用率不低哦，平均在22.2%。课堂上说的复习下：

营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

家电属于以上哪一种？肯定是第一种，像格力、美的、都是品牌公司，市场营销费用占比较高。下面华帝股份的销售费用，占了营业费用的28%！

华帝股份的费用明细

3、毛利率行业平均只有在35%左右。没办法，家电行业竞争非常激烈，对手太多了、杀价也很厉害，这里面很难有企业能够保持高的毛利。

三、筛选

1、还是先通过ROE筛选，行业内后面几名不要，基本ROE都<13%！排除掉的公司有：爱仕达、开能环保、奋达科技、莱克电气、新宝股份、奥佳华。剩余16-6=10家。

2、现金不满足最低要求10%的万和电气排除掉。还剩下10-1=9家。

剩下的真是不太好挑选，根据营业收入和OCF数量判断格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器四家公司毫无疑问，可以获得提名。前五的最后一个名额，在浙江美大、华帝股份、九阳股份、飞科电器和荣泰健康中选出。这几家中小范围综合评选，包括生意周期、翻桌率、ROE、营业收入、OCF等几方面看，我个人觉得浙江美大在这些竞争者中更胜一筹。

综上，家电行业前五名分别是：格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器、浙江美大。

四、股价统计

统计下这五家公司2017年1月3日~2018年6月1日的股价情况：

这几家公司平均涨幅最高达到90.53%，虽然最近在调整，但组合平均涨幅也能达到86.40%，也是相当给力啊！

这就是财报好的公司的魅力，经得起市场检验！

根据MJ老师的通过财报计算合理股价的方法，这五家公司的合理股价、目前价格和PE热度分别如下：

五、社群讨论

欢迎一起打群架，下面是各家观点：

1、梅你不行组：

2、助教阿华的分析：家电行业优秀公司筛选

3、殷玲战友的选择：

思路各不同，结论大致相同。

另外，关于行业龙头“格力和美的”两家公司，助教郑珅珅也写了很多关于电器行业的研报分析，欢迎点击阅读：

格力和美的竞争力简析

美的，50岁再少年

一直在成长，却总是被误解的格力电器

老板还是当初的老板吗

六、最终结论

经过热烈讨论，我们达成第二周的共识，家电行业前五强公司为：格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器、浙江美大。

分析至此，不多说哦，投资需要独立思考，这是我们的分析和逻辑，是不是这样，欢迎大家一起讨论！

下一周，我们将继续分析下一个行业！发现规律、找到特征、好公司了然于心！