D16经营安全边际率

经营安全边际率=营业利润率/毛利率，指的是营业利润率占毛利率的比例，它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好。

如果一家公司的安全边际率能够达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍然可以小赚，或者是不赚不赔。

MJ老师的经验总结，如果经营安全边际率大于60%，代表公司有较充裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的获利能力。

护城河：真正的护城河是这家公司有提价的能力

商业护城河大体分为4种：

1. 无形资产（如品牌，专利）

2. 高转换成本（比如银行卡，手机号码）

3. 网络效应（比如微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有）

4. 低生产成本（比如沃尔沃，从采购，运输，存货管理，包装成本都非常低，其他超市模仿不容易）

投资的时候要选择：

1. 经营安全边际率高

2. 手上现金充足的公司(现金占总资产比率大于25%)

康美药业

2016：18.3/29.9=61.2%

2015:17.8/28.3=62.9%

 2014:16.7/26.2=63.7%

跟财报说吻合