被截胡！上汽溢价50%抢单北汽，17.3亿入股成神州租车第一大股东|经观汽车

摘要：上汽香港此番收购的神州租车股份总数将占后者已发行股本总额约28.92%，这也意味着，交易完成后上汽将成为神州租车最大股东。

文 | 干群芳

就在业内笃定北汽就是神州租车的接盘侠时，上汽却在半路杀了出来，这一剧情让业界颇为意外。7月2日，上汽集团发布公告，宣布旗下的全资子公司——上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）与神州优车股份有限公司及其相关子公司（以下简称“神州优车”）以及Amber Gem Holdings Limited（以下简称“Amber Gem”）签署《收购要约》。

根据要约有关内容，上汽香港拟以每股3.10港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车有限公司（以下简称“神州租车”）不超过6.13亿股股份。最终交易数量以实际交割股份数量为准。据此计算，其投资金额将不超过19.02亿港元（折合17.3亿人民币）。

同日，神州优车也发布了相应公告，称向上汽香港转让其所持有神州租车股份不超过442656855股股份，转让对价为最多13.7亿港币，转让所得价款将优先用于偿还公司相应的股份质押借款。本次交易完成后，神州优车将不再持有神州租车的股份。

这一“突发”交易，宣告了一个月前另一起同样备受关注的合作正式告吹。6月1日，神州租车发布公告称，神州优车将持有的神州租车的股份计划出售给北汽集团。根据公告，神州优车与北京汽车集团有限公司（北汽集团）订立了一份无法律约束力的战略合作协议。根据该协议，北汽集团将向神州优车收购其手中剩余的全部神州租车股份，总计不多于4.508亿股，相当于神州租车已发行股本总额的约21.26%。

由此，北汽还被业内戏称为神州租车的“接盘侠”。不过，由于北汽和神州签署的是无法律约束力的战略合作协议，当时北汽能否与神州优车达成交易本身就具有不确定性。尽管如此，仅一个月之后，上汽就直接以签署《收购要约》的方式高调截胡，这随即引发业界一片哗然。不过，颇为微妙的是，经济观察网记者就此询问北京汽车股份有限公司董秘时，对方回复称“抱歉，具体（情况）不了解”，是早已预料到会有变数，还是不便回应，不得而知。而截至发稿时止，神州方面尚未就此事回复经济观察网的采访。

与一个月前与北汽的约定相比，此次上汽收购的份额出现了变化。首先，神州优车出售给上汽的神州租车股份家略有减少，从之前卖给的4.508亿股减少为4.427亿股。至于这部分差额，神州租车曾在一周前的6月23日发布公告解释了去向，公告称，应若干神州优车贷款人要求，神州优车已将所持有的7,085,000股神州租车股份(占已发行股本总额约0.33%)于市场上出售。

而不同于北汽仅仅购买神州优车持有的神州租车股份，上汽的胃口更大，其收购对象还包括另一股东Amber Gem手中的神州租车股份。根据上汽集团的公告，其从Amber Gem收购的神州租车股份数额应该在1.6亿股左右。

综合来看，上汽香港此番收购的神州租车股份总数将占后者已发行股本总额约28.92%，这也意味着，交易完成后上汽将成为神州租车最大股东。根据财报数据，神州租车目前的最大股东为持股26.54%的Grand Union Investment Fund, L.P.，而北汽之前与神州优车签订的协议如果顺利完成，也仅是成为神州租车的第二大股东。

令外界感到疑惑的是，短短一个月的时间，神州租车的“接盘者”为何从北汽变成了上汽？在神州优车急需资金脱困之际，这一变动或许与交易作价直接相关。北汽与神州优车签订协议时，有媒体根据当时神州租车的股价测算，神州优车将进账约8亿元。而此次和上汽的合作，根据神州优车的公告，上汽需要向其支付最多13.7亿港币，近12.5亿元，在北汽出价的基础上又溢价了约50%。对于神州优车而言，出手阔绰的上汽显然更能助其解决燃眉之急。

值得注意的是，神州优车手里的这笔神州租车股份已经经历了两次转手变更，换句话说，已经两次变更交易对象。

自瑞幸事件发生后，神州优车股价大幅下跌，为了保全旗下子公司神州租车，神州优车进入了持续变现、转手神州租车股份的模式。4月16日，神州租车的两大股东Amber Gem与神州优车之间签订了买卖协议，前者将分两批收购后者手中的神州租车股份。不过，在第一阶段完成后，神州优车就宣布与北汽达成新的购买意向，同时，Amber Gem与神州优车订立了终止协议，同意不再继续第二批股份收购，此次与上汽的合作同样如此。可以看出，过去三个月中，神州优车一直在为神州租车寻找更好、更有“钱景”的买家，这也使得上汽有机会高价抢单。

财报显示，去年上半年神州优车营收为19.19亿元，同比下降48.98%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损7.59亿元。尽管采取了多次自救措施，但神州优车的境况依然糟糕。6月30日，神州优车发布公告称，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》等相关规定，因公司不能按时披露2019年年度报告，公司股票将自7月1日起停牌，且可能面临被全国中小企业股份转让系统有限责任公司强制终止挂牌的风险。

对于上汽而言，收购神州租车是一笔划算的买卖吗？或者说，上汽为何要收购神州租车呢？

受瑞幸事件拖累，神州租车的股价从4月2日的4港元之上，直线下跌至2港元左右，这被认为是最好的抄底时机。但另一方面，即使没有瑞幸事件，神州租车所处的汽车租赁行业的盈利模式也一直是个难题。截至2019年末，神州租车资产总额246亿元，负债165亿元。2019年收入76.9亿元，净利润仅有3077万元。

财报显示，神州租车一季度收入13.25亿元，同比减少28.3%，同时由盈转亏，净亏损1.88亿元，同比减少148.11%。具体业务上，作为主要板块的汽车租赁收入减少至8.78亿元，同比下滑30.6%；车队租赁及其他收入为0.6亿元，同比下滑63.7%。神州租车从2019年第二季度开始，日租金的环比增长分别为-7.96%、2.4%、-9.38%，2020年一季度环比减少10.36%。

分析人士表示，不管是北汽还是上汽，都是看中了神州租车较好的市场份额和运营管理经验，期望借此更好地向移动出行服务商转型。据了解，神州租车拥有300万用户，2019年，神州租车车队总规模约15万台，新进入了44个三四级城市，进驻城市总数为307个，网点布局超过1000家。

此前北汽收购神州租车被认为意在优化旗下华夏出行的体系。而上汽同样也在出行板块上布局了自有品牌“享道出行”。自2018年12月18日上线至2019年底，享道出行注册用户已经突破了600万。“本次收购如能按约完成，将有助于上汽出行业务的加快发展。同时基于市场化原则，神州租车与上汽集团可在资产效率提升及服务创新模式探索等方面协同合作。”上汽集团在公告中表示。