关于CPA财管中财务预测关于增长率的一点理性思考

本着郑老师讲的理解万岁的原则，我试着尽量去理解财管中公式。

说一下我对可持续增长率的理解。

第一，什么是可持续增长率。可持续增长率是讲经营效率（营业净利率和资产周转率）和财政政策（权益乘数和利润留存率）锁死，并且封闭了外部筹集权益资金的渠道，在这三个条件下可以到达的最高的增长率。区别内含增长率，内含增长率是令外部融资需求为0的最大增长率。

第二，怎么计算可持续增长率。所谓增长率指的是销售收入的增长率，或者说是营业收入的增长率.

公式（一）

但是，如果这些条件都给了，那就是考初中生了。所以涉及一系列传导和转化。由于资产周转率不变，所以资产和营业收入同比变化。由于权益乘数不变，所以所有者权益和资产同比变化，故所有者权益和营业收入同比变化。所以增长率=所有者权益的变化。而由于封闭了外部筹集权益资金的渠道，所以所有者权益的变化只剩华山一条路了---留存收益。所以，

这个公式在运用的时候有三个条件（1）资产周转率锁死；（2）权益乘数锁死；（3）封闭外部筹集权益资金的渠道。前两个是为了保证能从营业收入的变动传导至所有者权益的变动（传导过程见上）。第三个条件是为了“华山一条路”。

第三，计算和持续增长率还有两个公式

公式（二）：营业净利率*资产周转率*期初权益期末资产乘数*利润留存率

公式（三）：，其中x=营业净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率

上述两个公式展开之后，经过约分都等于留存收益/期初所有者权益，所以本质跟公式（一）是一样的。约，还是很开心的。

所以三个公式的条件是一样的，都有赖于同比增长的传导。

最后，举个例子。轻一上的一个题目。

主要想说的是第（2）问中1,2与3,4的不同

直接上答案

可以看到，1,2用了四连乘公式，而3,4没用，如果用算出的结果不对，就是因为3,4不满足条件（1）（2）.

结束，此致敬礼郑老师。