京东在美上市背后究竟暗藏啥玄机？

5月22日晚上，备受期待的京东商城将于今晚赴美上市，京东最新提交的招股书显示，京东IPO的发行价区间为16美元-18美元，预计将发行9369万股ADS和1405万股超额配售权，最高可融资19.39亿美元。如以发行价区间计算，京东的估值在218.7亿美元-246.6亿美元之间。

以京东集团CEO刘强东个人持股18.8%、京东开盘市值约300亿美元计算，刘强东身家已超55亿美元，约合人民币350亿元，成为中国IT领域又一位新晋的亿万富翁。去年福布斯公布的中国富豪榜中，李彦宏、马化腾和马云个人净资产分别为677亿、622亿、433亿元人民币。面对身价飙升，京东刘强东淡然表示：“从2003年以后，我就不再关注个人财富了”。

此次京东高调在美上市，成为了继达内科技、爱康国宾、微博、乐居、猎豹移动、途牛旅游网和聚美优品之后年内第八家成功赴美上市的中国企业。此外，阿里巴巴等中国企业今年也准备赴美上市，中国互联网企业赴美上市热潮正在掀起。

 笔者认为，京东此时选择在美国纳斯达克上市原因有四：其一，VC/PE机构助推京东高层尽快上市。当年聚美优品上市后，使红杉、险峰华兴分获87倍和316倍的超高账面退出回报，PE/VC不可能置如此重要的发财机会于不顾。其二，京东上市得益于腾讯的鼎力支持。腾讯在京东赴美国纳斯达克上市前夕，拟增持京东5%股份，这意味着腾讯所持股份将达19.3%，成为京东的第一大股东。其三，京东此次上市有抢在阿里巴巴在美IPO之前一步上市的想法，因为如果大家都挤在今年8、9月份上市，京东股价估值不会太高，也不一定能够募集到这么多资金。

其四，京东有非常亮丽的业绩报告，一旦在美国上市，对中概股来说，是一次很好的营销机会，也是其国际化战略的重要步骤。京东近日也更新了招股书，招股书资料显示，京东第一季度净营收226.57亿元，同比增长65.1%。按照这个增长速度，京东在2014年的营收铁定超过1000亿人民币，成为中国第一个迈入千亿门槛的垂直电子商务网站。这无疑可以更好的吸引美国投资者的眼球。

面对京东上市后市值将超过300亿美元，相比百度的540亿美元、腾讯的1500亿美元及阿里千亿美元的估值，京东差距并不大，因此业内人士戏称，互联网一线企业由三家变成了四家。这种观点，笔者认为有欠考量，因为目前互联网一线企业格局远远没有定下，还有 360、小米、乐视、58同城也有望进行一线，目前互联网企业正呈现一种百花齐放的格局。面对京东在美上市，很多投资者也想跃跃欲试，意欲从中分得一杯羹。但是笔者认为，投资京东还需谨慎为上：

首先，发行价太高，透支未来。每次有大公司上市，美国投资者就会对比2012年5月的Facebook巨型160亿美金的IPO。当时，facebook也是供不应求，一连三次调高发行价，一路涨到38美元/股，开盘后冲高到40美金，第二天便破发，三日创下大型IPO跌幅之最，此后更是走出长达1年跌势。显然当时的卖者已经提前预支了所有的Face book涨幅，所以不是Face book不值钱，而是在高倍认购的情况下，给散户们留下的股价上升空间基本已被透支。

可能会有人认为，京东（JD）不能与facebook时相比，去年500彩票网上市时也不是大涨了54%吗？但是我们也要看到，今年美国股市不好，微博首日上涨才涨了17%，而握着大把现金上市的猎豹移动首日差点没保住发行价。笔者认为，JD上市首日开盘价还是可以保住的，一般投行为了争夺发行资格，会承诺上市初的几天里，为股价护航。但face book股价走势的前车之鉴，不能不防。

再者，京东刘强东可以不抛售京东的股份，但是PE/VC却不会有多少耐性。从2007年开始，他们是今日资本、雄牛资本以及梁伯韬私人公司、DST、ClassroomInvestments、老虎全球基金、Kingdom 5-KR-225基金、SupremeUniversal Holdings、Goldstone Capital……还有红杉和腾讯。PE/VC的抛售兑现，会给JD的股价带来极大的不稳定性。

另有资料显示，Facebook上市两周年来，公司内部人员及高管累计抛售所持公司股票数量至少达到1.86亿股，总计套现72亿美元。其中很大部分是在股价持续下跌周期的时候抛售的。

最后，很多基金经理并不看好今年美国股市的表现，一方面除了美国政府收紧QE，使美国资本市场流动性大幅收缩，另一方面今有京东等一众中概股抛出近300亿美元的融资计划，接下去还有阿里巴巴千亿美元的在美上市计划，美国股市的流动性正在受到严竣挑战，JD股票接下去大幅上涨的可能性基本不大。

现在有业内人士担心，刘强东只有18%的股份，上市后是否会被架空? 笔者认为，这在国内或香港上市，CEO被架空的可能性是很大的。但在美国的资本市场允许AB股存在，也就是双重股权架构。在这种结构下，企业创始人可以用较小的股份取得较大的控制权。百度、谷歌、facebook等企业的CEO股份都不到50%，但都对企业有绝对的控制权。所以上市后CEO刘强东被架空的可能性并不大。

京东（JD）在美匆匆上市，掀起了互联网企业赴美国上市潮，刘强东此时决定上市，也是因“天时、地利、人和”多重利好因素汇聚而成。不过，投资者千万不要以为京东上市后股价能给大家带来多大惊喜，在投行确保几天发行价后，未来京东股价走势，还是要由市场来决定。而VC/PE的离去、估值偏高、美国股市表现不佳等因素存在，都会使京东股价在美难有上佳表现。