P2P网贷大败局：硝烟中的杭州
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正文
“打开任意一家夜总会的门，里面坐满了P2P的老板。”
这是一位投资人记忆中2015年的杭州。这一年，互联网金融已连续两年被写入政府工作报告，杭州城的写字楼内到处可见P2P公司，拥有200多家互金企业的杭州意气风发，叫板深圳，提出未来五年打造“互联网金融之都”。
五年后，曾被赞誉“代表了互联网金融细分领域先进水平”的微贷网被立案侦查，51信用卡将P2P业务全面清退转型，全国P2P公司从鼎盛时期的3000多家剩余仅300多家，曾经风光无限的“互联网金融”一词落满了灰尘。
从崛起、兴盛，到爆雷、清退，P2P的大幕徐徐落下，硝烟残余间，依稀可辨那些年人性与财富交织的疯狂故事。
01“闯关”
2018年6月，51信用卡CEO孙海涛飞抵潮湿闷热的香港，在中环环球大厦的一间办公室里紧张地等待结果。
从早上等到晚上，一屋子的人意兴阑珊，觉得希望渺茫，准备散了。“叮”的一声，港交所邮件呈现在桌面上：聆讯通过了。
此时已是夜里11点21分。孙海涛心里的石头终于落了地。
2017年是互联网金融的高光时刻。从P2P平台信而富在纽交所IPO开始，趣店、和信贷、拍拍贷、简普科技、乐信等纷纷成功赴美上市，趣店更是开盘大涨48%，市值超过110亿美元，34岁的罗敏身家一跃上百亿，趣店包下曼哈顿一家酒店的顶层彻夜喝酒狂欢。
而这场盛宴背后，是微妙风向下，互金企业们的集体“闯关”。
以2015年7月《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》为起点，2016年监管愈加趋紧：校园贷、首付贷先后被叫停，网贷机构被要求将项目信息充分披露，还需经过第三方事务所审计，全面披露平台运营数据等；2016年下半年《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》对P2P平台提出严格要求，禁止设资金池、自我担保等行为，禁止平台涉及大额贷款，并要求平台方需拥有三张牌照：地方金融监管部门的备案登记证、增值电信业务经营许可证及含有网络借贷信息中介经营范围的营业执照。
监管出台后，趣店迅速砍掉了利润颇丰的校园业务，但仍在上市后掀起了国内舆论的轩然大波，对趣店“带血”“原罪”的质疑与嘲讽铺天盖地。
这也加速了更加严格的监管出台：2017年12月1日夜间，在趣店IPO后仅43天，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》正式发布。这直接导致了五六家公司的IPO计划泡汤。
正紧张筹备IPO的乐信CEO肖文杰一下飞机，顿时傻眼了。这意味着乐信必须评估该政策对公司业务的影响，原定于下周一的IPO路演不得不取消。而美国马上要进入圣诞周，几乎可以说是大门关闭前的“最后一分钟”。
肖文杰拽着内外部团队拼命赶进度，两周时间几乎一直通宵熬夜才完成了评估。以至于当12月21日上午，乐信终于在纳斯达克挂牌上市时，肖文杰没有丝毫的兴奋，只想早点结束一切回酒店睡一觉。
乐信开盘后一度大涨超65%，而半年后，当51信用卡上市时，IPO发行价仅仅是一年前融资时候的价格。CEO孙海涛却在上市现场表示，很感谢投资人能够接受这样的定价。
一年前，51信用卡启动IPO时，市场行情正好，“很开心，预期也很高。”但一年来市场行情已经大变，“即使不满意不情愿，也还是要符合市场潮流与规律。”
51信用卡的确已经足够幸运。此时，在内地，爆雷潮已滚滚而至。
2018年51信用卡香港上市
02 起步
2007年，上海的一家茶馆内，拍拍贷的几个员工又全部走光了。
拍拍贷的创立，起于创始人之一的顾少丰对诺贝尔和平奖得主、“穷人银行家”尤努斯的推崇。线上小额借款的模式在国内尚无先例，顾少丰拉上张俊、胡宏辉两位同学一头扎了进来，误打误撞成了国内第一家P2P平台。
彼时英国的Zopa，美国的prosper、Lending Club也不过刚刚成立，P2P网贷尚无太多可借鉴的先例。为了评估借款人风险，拍拍贷团队采用了最“笨”的办法，线下实地与借款人见面，感觉一下有没有问题。
这样的模式自然做不快，公司的业务走得磕磕绊绊，招来的员工常常一次性全部走光。一直到客户数据积累上万后，拍拍贷才开始用模型进行风控，坏账率逐渐降低。
拍拍贷就像一个“孤独的前行者”。一直到2011年末，拍拍贷创业4年时，国内注册的P2P平台也仅有10家。
其中有一家，就是姚宏在杭州创办的微贷网。
姚宏是杭州淳安人，自幼家境贫寒。2000年，中专毕业的姚宏，和几个同学去上海闯荡，从卖IP电话卡开始，做到中国电信电话超市的首个代理商，还承接了杭州地区电信欠费的催收工作。
电信欠费催收业务做大后，姚宏顺手又做了银行信用卡催收业务。2008年，姚宏在一本商业杂志上看到拍拍贷的报道，催收的经历令他对网贷模式产生了兴趣。在拍拍贷上投资试水了一段时间后，2011年7月，姚宏创办了微贷网。
和拍拍贷一样，刚刚起步的微贷网对风控不知所措，坏账率远远超过预期，仅半年时间姚宏就个人垫资了600万。姚宏压力大到患上神经性耳炎，几经思量后，微贷网转向了汽车抵押贷款，有实物抵押让姚宏觉得“稳妥”。实际上，公司也的确慢慢走上了正轨。
2011年后，移动互联网的兴起带来了网民规模的快速增长，2013年银行对个人信贷的收缩使得P2P 网贷平台赢得了发展机遇，2014 年起国家开始鼓励互联网金融创新，并给予一定的政策支持。行业在这几年开始快速发展，10家、600家、1000家……巅峰时期，“网贷之家”可查的注册平台达到3800多家，而民间估计这一数据是9000家。
彼时杭州的互联网金融正蓬勃发展，对外宣传已形成“一超多强，遍地开花”的大好局面。“‘一超’就是蚂蚁金服，它带动了国内互联网金融创新，‘多强’包括挖财、微贷网、鑫合汇、盈盈理财等，代表了互联网金融细分领域的先进水平。”[8].
原本不涉及P2P业务的51信用卡也在这一阶段一脚踏入进来。
2014年，51信用卡与宜人贷合作，亲眼见证了P2P业务的大爆发。2015年，当宜人贷想继续合作、甚至投资51时，51却有了自己的打算，8月正式推出了“51人品”P2P平台。
资本涌入到P2P行业。这一时期，光速资本投资了拍拍贷、经纬中国投资了分期乐（后更名乐信）、源码资本投资了趣分期（后更名趣店）、GGV投资了51信用卡，微贷网则获得了淳安老乡王麒诚创办的汉鼎宇佑集团的投资。据统计，2015年截至11月30日，P2P行业共获得85起融资，融资金额超过120亿元，环比增长157%。
行业在监管到来之前野蛮生长，高速的车轮带来进步也带来破坏，之后的一切已悄悄埋下伏笔。
03 分化
2015年12月，P2P行业的荣耀与危机一同到来。
12月18日，宜人贷在美国纽交所宣布上市，中国P2P行业第一股诞生；与此同时，一直高调宣传的e租宝爆雷，涉案金额高达580亿。
此前，e租宝通过名人站台、央视广告等方式赢得信任，21个月就积累下近497万用户。爆雷之后，民间群情激愤，恐慌的人群涌入e租宝大楼，把电脑、空调甚至啤酒搬运一空。
回头来看，e租宝是一个彻头彻尾的庞氏骗局。然而当时，由于行业发展不规范，各平台为了抢占客户，争相给出高利率，明示暗示自己“刚性兑付”。而中国大部分普通老百姓对高利率背后的高风险缺乏敏感度，对这些平台的追捧让行业滑向了“劣币驱逐良币”的深渊。
“这个行业离地狱太近了。”某投资机构合伙人陆安（化名）说。
福建厦信律师事务所谢少良律师分析道：“P2P的案子，严重的可以构成集资诈骗罪，这个罪名量刑比较高，最高无期，但是举证责任比较重。大部分后面都判成了非法吸收公众存款，量刑最高十年。但是做个大的平台可能可以挪用几个亿、上百亿，犯罪成本过低。持续经营所产生的收益和成本，和直接挪用的收益和成本一比，很多人就会铤而走险。”
“就像吸毒一样，一旦开始就回不去了。”陆安说。
挪用资金e租宝不是第一家，也不会是最后一家。
e租宝事件后，监管逐渐趋严。据统计，从2015年12月到2017年底，仅国家层面就出台了20多个监管文件，每当一个新的文件出台，跟不上监管要求的平台就倒掉一批。
许多人困惑的是，为什么2015年e租宝就出了事，此后还有那么多人投资P2P?
只能说，监管的速度跟不上骗子升级的速度：资金存管、保险承兑、第三方担保……平台想尽办法让自己看起来安全、合规，而出事之后用户才发现，这些承诺不过一纸空文。事实上，后期涉案金额大的平台，往往利率并不高：出借人已经学会对不合常理的高利率退避三舍，却容易被低利率的“稳健”平台所迷惑。
以至于一朝爆雷时，投资人们忍不住发出绝望的质问：“我们只不过是想要拼命跑赢通胀而已，有错吗？”
更何况，还有一批有风控能力、资产端良好的头部平台仍在安全运营，行业也逐渐走向了两极分化：头部平台争先恐后地递交IPO申请，想抢在闸门关闭前上市；而实力不足的大多数平台，则频频发生爆雷、跑路。
“上市的上市，进监狱的进监狱。”
04 清退
2017年12月13日，《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》发布，要求各地应在2018年6月底前完成辖内P2P机构的全部备案登记工作。
随之而来的，是2018年席卷全国的爆雷潮：仅2018年6月1日至7月12日的42天里，就有108家P2P平台爆雷，相当于每天爆雷2.6家。这其中，不乏P2P“精神领袖”投之家，以及唐小僧、牛板金、投融家等头部平台。
这一轮爆雷中，坐拥大量P2P企业的浙江成为了重灾区，在2018年1-7月问题平台达70家，占全国三分之一，杭州甚至留下“雷都”之称。
除了监管的收紧，2018年4月杭州出台的买房摇号政策或也加速了这一进程：出于冻结资金的需求，大量用户提取P2P中的存款，形成了挤兑潮。
“杭州的受害率是100%。”陆安说，当时的杭州人即使自己不投资，身边也一定有家人、朋友中招。B12在走访过程中，也频频听到亏损100万、80万的案例。
“P2P和股市不同，股市大家不会投入全部身家，P2P大家会当成储蓄。”每个爆雷的平台，背后都是数以万计的家庭。
大洗牌后，P2P平台所剩无几：从2015年的3000多家下降到2019年底的300多家，死亡率超过90%。
各年网贷运营平台数量走势
而即使是头部平台，也难以摆脱“暴力催收”的“原罪”：2019年初，微贷网因暴力催收被法院罚款；10月21日，杭州警方以委托外包催收涉嫌寻衅滋事为由，进入51信用卡公司总部，带走CEO孙海涛等多位员工。
如此局面下，监管的“一刀切”不难理解：截至目前，内蒙古、山西、甘肃、河北、云南、四川、河南、重庆、山东、湖南等17个省级行政区均已表明全面清退P2P，杭州仅剩的几家P2P平台也已在6月30日前退出。
“如果网贷不把触手伸向学生群体，不去做暴力催收，按照监管要求开展业务，可能未必会迎来今天这样的结局。是网贷从业人员自己把行业推向了深渊。”一位化名Yeda的业内人士曾在采访中遗憾说道。
一位曾经与51信用卡密切合作的行业人士表示：“51信用卡本来有机会为行业做一些事情。”坐拥1亿信用卡数据，51信用卡是行业风控能力数一数二的公司，原本可以好好把握高质量、低定价客群推出产品，树立行业标杆。但51发现高风险人群价格不敏感，追求高定价产品，错过了做低定价的机会。“反观乐信，（高风险）做得不好转型了，现在反而获得了很好的结果。”（注：乐信是江西裕民银行第三大股东，相当于取得了银行牌照。）
而微贷网也一度是“底层资产相对清晰，自己也有较好的风控模型和商业模式”的好平台。但当行业环境恶化，老百姓信任度归零，持续挤兑下，也只能留下一声叹息。
结语
回到最初的起点，无论是”穷人银行家“尤努斯的格莱珉银行，亦或是P2P模式的发轫，原本来自一个善意的初衷：为大量无法获得传统银行贷款又急需资金的人群提供帮助。
这本该是一个三方获利的模式：借款人获得应急资金，出借人获得利息，中介机构抽取服务费赚得利润。监管也曾在一步步规范中试图为创新提供空间，但资金池的问题始终无法根治。
“看看美国P2P第一股Lenging Club的股价就知道，这个行业是不赚钱的。一个明确需求的市场，一个高风险的业务，一个高成本的模式，最终输出的结果可能就是劣币驱逐良币，可能就是庞氏骗局化。”陆安说。
这一场全国性的大规模试错，除了收割掉财富之外，让对风险的敬畏在老百姓心里生根发芽，或许是它仅剩的价值。
P2P的大幕已徐徐落下。这一场硝烟四起的惨烈战役，杭州的损失不可谓不重，也坚定了脱“虚”向“实”的决心：2018年后，杭州越来越多地将资源投入到芯片、5G、生物医药等科技产业。B12在进行芯片与生物医药行业报道时，均有业内人士表示，2018年后，“政府扶持力度明显大了很多。”
“互联网金融之都”如同一个美丽的幻影，而历经千年的杭州终将穿透迷雾，迈步走向山丘那头。
参考资料： [1]. 《 互金十年，九死一生 》，王潘，腾讯科技
[2].《IPO钟声为谁而鸣？》，王潘，腾讯科技
[3].《去香港，收割一个时代》，张雨忻，36氪
[4].《互联网金融大逃杀》，玄宁，品玩
[5].《互金从业者亲述：想要被裁拿N+1补偿，对金融缺乏敬畏造就如今危局》，立夏，柒财经
[6].《拍拍贷历劫记》，林默，中国企业家
[7].《成立6年，51信用卡今日上市》，朱文科，杭州硅谷小报
[8].《杭州已成为全国互联网金融“高地”》，杭州政府网
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- 20200716 No.1976-
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