【Part 3】聊一聊去中心化交易所之Bancor-3

本篇是Bancor协议的最后一篇，主要涉及四个方面内容，在适当的位置，我会加上自己的思考，仅作为参考。在完成去中心化交易所的实现方法的另一种实现–0x之后，会写一篇三者的横向类比，以及从金融的角度来进行切入，循着去中心化交易所发展的脉络，抽丝剥茧，看一看背后的运行逻辑。

很多人持有这样一种观点：现在仍然是区块链发展的早期。尽管比特币已经运行十年之久。而从比特币的价格曲线上看，在最近的高峰衬托之下，更早期的波动，在被纳入同一个坐标系下后，仅仅是一个微微波动的直线罢了。然而，展开去看每一个时期本身，都有其波澜壮阔的一面。

回头去看时，只道是平常。

就像写这个去中心化交易所系列的白皮书拆解，会收到一些哂笑的评论说，这不过是一阵风。但大部分仔细读过的朋友会认同，这是一个未来的趋势，尽管它还不占据舞台的C位。

风起于青萍之末，见证过比特币的十年兴起，就知道保持对新趋势的敏感性，积极行动，时间会奖励你的认知，而不是他人的消极评论。

回到本文的结构，与前两篇偏向概念、思想不同，本篇要更加容易理解，但是对于补齐认知而言，至也很重要。主要内容有：

• 智能代币的优点
• 智能代币的使用案例
• 如何配置智能代币
• Bandor生态系统

智能代币的优点

前文已经提到，智能代币是Bancor协议的核心，而智能代币为何相对传统的交易模式具有优势呢？首先，Bancor的数学算法能够反映供需关系，通过算法引入的自动执行的，去中心化的做市商角色，保证了买卖可以实时达成。这也是Bancor算法的第一大优点：流动性。

流动性

传统交易模型里，交易量和流动性呈现正相关关系。也就是说，对某个交易品种的交易量大，能够达成买卖的可能性越高。无人问津的品种，挂着单，过了很久都没人和我达成成交，一方面是价格不匹配，另一方面，可能就是交易需求低。Bancor协议将交易量和流动性解耦了，换句话说就是流动性不需要交易量来保证，而是交给了协议自身，买卖无需撮合等待，实时由算法计算价格得出，深入理解了前两篇文章，这里的内容就很容易理解了。

我们知道开交易所赚钱的原因是，交易所会抽取每次交易的手续费，现在的标准价是买卖各抽千分之二。而使用Bancor协议的优点之二是：无交易费。

无交易费

Bancor协议不会对交易按照成交额抽取费用，使用Bancor协议进行交易，唯一需要付出的费用就是智能合约本身需要付出的燃料费，比如以太坊，而在EOS这种平台上，是不需要手续费的。

写到这里，突然有点理解Bancor Network为什么要发行自己的代币BNT了，我一直认为BNT是很多余的，在抵押资产发行新代币的模型里，BNT的地位好像并不十分重要。而在这里，我们可以看到，基于Bancor协议的交易所，能够赚钱的方式是：做大生态，用的人越来越多，BNT这种代币的价值得到认可，那么团队也就能赚钱了。

而自己发行一个代币作为中介，有一定的好处，第四篇对BNT进行评测时会再仔细探讨，而这个代币本身也是基于Bancor协议进行抵押发币的，所以一切似乎又可以说得很通。

可调整的价格敏感性

通过可设定的CW的值以及抵押资产的总价值来调节发行的智能代币的价格敏感性。

没有价差

在前文有提到，买卖智能代币的价格均由相同的公式控制。所以与传统的交易模型不同，买卖价格之间并没有差距，这样的价差也是做市商能够赚取利润的空间之一。

价格的可预测性

智能代币的定价算法是确定的，用户可以在买卖之前就能预先确定价格。传统交易模型，是买卖双方的博弈，如果你挂一个市场价格订单，可能最后达成的买卖价格要超出你的预期。

基于ERC20

当前的智能代币也是基于ERC20标准，所以以太坊生态里的代币，应用都可以整合Bancor网络。

以上是白皮书里罗列的几个优点，而经过前面两部分的介绍，Bancor的核心知识点明确后，这些优点我们自己就可以推断出来。甚至，我们对这些优点还有自己的评判。我们这里一直在说的是Bancor协议的思想，而没有具体到Bancor Network，也就是说，Bancor的思想，并不仅限于以太坊生态，它的舞台是整个区块链世界，当然前提是找到适合自己的位置。

智能代币的使用案例

智能代币的提出，为现存的代币提供了更优秀的交易方式，也是一种新的代币发行机制，且能够促进代币长尾现象的兴起。

更可扩展、可靠的代币市场

中继代币

发行的智能代币和连接器之间进行代币的转换，能够通过算法自动定价进行买卖。而两个朴素的ERC20代币，在Bancor协议的框架内，如何进行交易呢？这就是中继代币存在的意义。发行一种智能代币A，连接到2个ERC20代币B,C，且CW值设定为100%。就可以通过A代币完成B/C之间的交换。比如，向智能合约里发送B代币，通过自动计价买到智能代币A，卖出A换得另一种抵押代币C，辗转一次就实现了B/C代币的交换。

仔细看，买入A的时候，A的价格是越买越涨，卖出A的时候，越卖越跌，所以这一买一卖形成的价格变动，对冲完毕，和直接兑换B/C效果是一致的，不会因为A的中转导致B,C之间的兑换比例偏离市场汇率。

这是一种CW值为100%，且锚定两种连接代币的情况。在CW为100%时，还有其他的代币名称，在下面的章节会细细阐述。

小币种长尾现象兴起

之前论述过，90%的代币是没有所谓的长尾现象的，正常长尾现象，头部之外的其他元素加起来占比是不小的。而像币圈中的小币种加起来市值占比可忽略的情况下，不是长尾，而是烂尾。

但我们知道，生态的繁荣，不能只有寡头币种，需要更多币种流通起来。现在长尾现象没有出现，主要原因就是小币种的流通性不足。

通过Bancor协议，使得市场上的交易对手方不再是买卖者，而是Bancor网络本身。想买一定买得到，想卖一定卖得出去，这是流动性的核心，也是交易者关心的重点。

此外，Bancor也为项目的冷启动提供了一个优秀的解决方案。流动性是代币的生命活力所在，冷启动的项目方借助Bancor发行代币，流动性得到了保障，且对于早期持币者而言，随着生态的兴起，想要持币的人越来越多，越买越涨，项目方自然能够赚钱，早期持币者也能得到丰厚的回报。

新型的代币应用

智能代币的特点已经讲完，而运用它到底能做哪些新型的代币应用，就需要发挥大家的想象力了。举个例子，现在你需要做一个查询代币之间汇率的应用，一般交易模型下，代币的汇率需要中心化可信机构提供，因为这些数据一般都是在各大交易所之间交易形成。

而用Bancor，数据直接可以在链上查询，汇率可以通过算法自动计算得出。

更多新奇好玩的应用，等待着大家去探索~~

如何配置智能代币

说到这里，我们对智能代币有了一定的了解，现在需要问的问题是，如何配置智能代币呢？主要有以下几个方面：

• 连接器的数量
• 连接器的权重CW值

所以不管下面的代币名称有多么不同，根源还是在于这两个核心参数的设置。

连接器的多少，决定了可以用多少代币直接购买到智能代币，前面提到的智能代币网形成后，我们可以任意兑换两种代币，而这里强调的是直接购买。

流动代币 Liquid

连接器权重CW小于100%的称之为流动代币，通常会配置为小于20%，以期释放更大市场价值的智能代币，流动代币一般有1个或者多个连接器，也就是作为链接的其他资产的类型可以不止一个。

代理代币

CW值为100%，而只有一个连接器，这种代币称之为代理代币。

中继代币

CW值为100%，连接器有2个，这类代币称作中继代币。

组合代币

CW值为100%，连接器有3个或三个以上，这种称之为组合代币。

这些名字可能让人很糊涂，特征是相似的，都是只能通过连接器的代币直接购买，且通过买卖来调节供应量。任意ERC20标准的代币，都可以作为智能代币的连接器。

赏金代币

除此之外，智能代币还有一个很特别的品种：连接器待定，也就是说当前的连接器是空的。这种代币有个很特殊的名字：赏金代币。

这类代币的用途也很有趣，可以用于早期用户的代币分发，比如社区的支持者，先发一个代币持有权，等到将来上线时，再将抵押的连接器代币存入，获得智能代币，赏金代币就变成了流动的代币。

网络代币

将智能代币作为连接器代币，这类智能代币就可以称之为网络代币了。比如BNT是Bancor Netowork里的网络代币。

BNT的价值也正是在这里。如果通过ERC20代币作为连接器，形成一个任意两种代币均可兑换的代币网，有一定的条件，而如果用BNT作为连接代币的话，代币之间的流通就会简单很多。

Bancor的生态

Bancor主打的概念是提供流动性，进入到它的生态里看一看到底有多少重要角色，能够辅助我们进一步理解Bancor。

首先是智能代币的交易者，也是Bancor协议的终端用户，他们持有智能代币，通过Bancor定价算法转换代币，以及通过各种渠道交易代币，如交易所，钱包之间互转等等。

其次是智能代币的发行者，个人，公司，社区，组织机构等等都能发行智能代币，设定好初始发行量，连接器权重，连接器个数等等。

再者是寻求资产证券化的人，通过创建代理代币，组合代币等，将真实世界的资产或者其他链上代币资产映射为智能代币，比例是1：1，这里包含两个很重要的概念，一是资产证券化，二是资产跨链。

最后，是统计套利者，这是系统需要的，我们也将他们称之为搬砖的人，他们对于稳定系统内代币的价格具有重要作用。一旦出现价格的偏离，赚钱的机会也就浮现出来了。

Bancor无可回避的问题

1.入场越早，收益越高

Bancor的机制下，越买越涨，在信息不对称的情况下，比如EOSRAM，更早知道的人，更早入手，静静等待着买方力量强势起来，就能获取到极大的收益。此外，在大家都知道某个代币有前景，都守着屏幕等待开盘时，人是抢不过机器的。

不过，这个问题，是有利有弊吧。白皮书里给出的案例是，音乐家发行专辑，借助于Bancor发行了智能代币，你早早入手了1%的代币，等到专辑越来越流行的时候，你的代币价格涨起来，这笔本身是对音乐家的支持，现在也成了成功的投资。

2.连接代币价格不稳定，缺乏脱离绑定机制

初期，借助连接代币的价值，能够让智能代币为大众接受，而等到智能代币成长起来独立时，还要受到锚定代币的束缚，其实是不健康的。锚定代币本身价值也在波动。目前Bancor无此机制。

3.大额买进卖出，币价波动巨大

又是这个越买越涨的问题，大宗交易会导致币价的巨幅波动，Bancor里有流动性，但是没有交易深度。在交易所的挂单里，虽然对某些大宗交易会用冰山订单来隐藏真实信息，但大部分情况下，我们可以依据交易深度判断行情，和买卖点。Bancor这里，买卖价格是算法控制。大宗交易的买单卖单，对币价的冲击很大，这会导致最终币的交易会以外部交易为主。

不过需要说明的是，无论哪种交易模式：

• 买一定推动价格上涨
• 卖一定促使价格下跌

后记

分成三个部分，写了1万字的Bancor协议的拆解，总体来说，写到现在对Bancor的看法倾向于积极。从个人角度来说，这个系列能够帮助想要理解Bancor是什么的朋友。总体内容对很多朋友来说，并不是很友好。其实也没有办法，按照咕噜的说法，大部分情况下，我们不需要知道汽车的发动机是如何工作的，只需要知道油门，刹车，档位即可。

而【白皮书拆解】系列，做的事情就是让大家看到发动机的原理。所以，有心读到这里的朋友，感谢你们的阅读。

全系列请关注公众号：币圈研习社，关于区块链的文章首发地。

END.