35 杠杆收购，企业的天使还是魔鬼？

杠杆收购是兼并收购业务的其中一种方式，使用很少的自由资金去撬动很多的外部资金来进行收购。我们今天主要是从杠杆收购的由来，杠杆收购的条件，及杠杆收购的利弊来进行分析。

一  杠杆收购的由来

 上个世纪60年代，有很多经营得不错的小公司，业主老了 ，想把公司卖掉，但是呢经营了大半辈子 对企业又很有感情，用今天的话说  就是 卖掉所有权，保持经营权，当时的状况是，只有大公司有钱购买，但是大公司一旦购买，就会接管小公司的全部，当时的投资银行家科尔伯格发现了这一商机，当他遇到一个卖假牙填充物的规模不大，利润却非常稳定的公司时，就想出了自己出一部分钱，然后通过人脉融资一部分钱，通过公司每年的利润给投资者还本付息的方式 购买这家公司，同时把经营权保留给原企业主，最后的结果是，科尔伯格自己掏了150万美金，然后利用自己的人脉和资金实力，从各个渠道集资借了800万美金，等于就是用了85%的杠杆率将这个公司买了下来，让老板继续经营，那800万的债务就用公司赚的钱还本付息。四年过后，由于这家企业经营得非常稳健，负债率慢慢降了下来，这个时候，科尔伯格再次运用自己很高超的包装和销售能力，就是我们之前讲过的投行的发行承销，将自己的公司打包上市，赚了8倍的利润，所以，杠杆收购一点都不复杂，就是借钱买企业，然后用四两拨千斤的办法取得企业的所有权。所以从这个杠杆收购的由来来看，杠杆收购不光是对于企业，对于投行，投资者，它都有天使的一面。

杠杆收购的条件

要让杠杆收购呈现天使的一面 我们需要哪些条件呢 ？

第一：企业的现金流一定要稳定充沛。因为加入了杠杆，在一定年份里，每年甚至每个月都会有固定还本付息的资金，这些都包含在利润里面，现金流不稳定的话，极容易造成资金链断裂，导致企业破产。

第二：靠谱又有能力的管理层。体现在能提高企业的经营业绩，也能相应的消减成本，如果说现金流是公司的硬实力，那良好的管理层就是公司实现超额利润的软实力，同样不能小觑。

第三：杠杆率要适中，对标额应与企业的经营状况吻合。杆杆率的确定也是一个技术活，背后蕴藏了一系列的策划和测算，确定公司的杠杆率，不仅可以有一个明确的融资数量，而且公司在之后经营活动中，也不会因为过重的负债率而压力重重。

三 杠杆收购的利弊

杠杆收购做的好，当然是皆大欢喜，三方获利，但是投行在制定杠收购策略时也是一个相对复杂的过程，它需要明确企业融资的周期，以及怎么选择标的，怎么筹资，融资计划怎么定，怎么改组企业，怎么退出，每一步都非常地重要，只有所有方面做好了，才能实现多方共赢，我们单从杠杆率的确定上来看，不良的杠杆收购策略可能让企业在有限的能力范围内背上沉重的负债前行，市场上一点风吹草动都极有可能压垮企业，简而言之，高负债率让企业的抗风险能力急速减弱。