《金融炼金术》-- 经典的哲学理念与交易实践

索罗斯的成功是众人皆知的，但他写这本书是在1985年到1987年之间，30多年前，那时他还没什么名声，他名声大震是在几年后的1992年击败英格兰银行，一天赚了10亿美元，以及引发1997年亚洲金融危机。在金融市场上，人们常常把他与巴菲特比较，这两个人都获得了极大的成功，但是他们的方法和投资理念是完全不同的。我们都知道巴菲特是长线投资，而这本书显示索罗斯是一个短线交易员。索罗斯是学哲学出身的，这本书看起来也非常抽象和枯燥，总体不太好懂。但是中间有一段他长达一年的交易实验非常有趣，也非常令人震撼。这个实验是为了他自己提出的一个理论，即反身性理论进行验证，虽然他自己不觉得很成功，但基金收益取得极大的成功。这本书的核心也是介绍他自己的理论：反身性理论。他最大的梦想是要成为一个类似凯恩斯那种人，能够创立一门理论，因他对整个人类的经济，政治和社会非常关切，他有非常强烈的改进社会的欲望，现实中他也是个大慈善家，而金融市场上的成功也许只是他思想观念的一种附带的产物。

首先我们来看看他自己从两个角度对反身性的定义。第一个，参与者的认知的缺陷是与生俱来的，有缺陷的认知与事件的实际过程之间存在一种双向的联系，这导致两者之间缺乏对应，他将这种双向联系称为反身性。另外一个，先定义两个函数，参与者的思维和所参与的情景之间的联系可以分解为两个函数关系，他将参与者理解情境的努力称为认识的或被动的函数，把他们的思维对现实世界的影响称为参与的或主动的函数。两个函数同时发挥作用时，它们相互干扰。函数以自变量为前提产生确定的结果，但在这种情境下，一个函数的自变量是另一个函数的因变量。确定的结果不再出现，我们所看到的是一种相互作用，其中情境和参与者的观点两者均为因变量，以至一个初始变化会突然同时引起情境和参与者观点的进一步变化。他称这种相互作用为“反身性”。这个定义是比较好理解的。举个简单的例子，比如说在股票和期货市场上我们常见的一波行情的出现一般是有相应的基本面背景，投资或者是投机者对行情的见解以及参与，反过来又加强了行情的演进，以至于这一个趋势能够延续下去直至反转。现实的基本面与投资者的参与对基本面与行情的影响之间是相互作用，相互加强的。他的这个概念或许不算是很新鲜，但是并没有为学界所重视。索罗斯坚决抨击了社会科学这一概念，他认为社会科学这个概念本身就是错误的。因为他们没有重视研究者对研究对象的反身性的影响，因为研究者是有思维的，是有偏见的，这就造成结论是不可能像自然科学那样精确，演绎模型或D-N模型在社会学上不适用。他也抨击了经济学理论上的均衡的概念，他认为由于参与者的偏向，所以金融秩序不是趋向于均衡，而是趋向于非均衡。即永远处于一种偏离的状态。

这本书写于里根总统执政时期。当时美国的经济处于一种非常辉煌的状态。索罗斯将之定义为“里根大循环”，即一个自我强化的过程及强有力的经济，强势的货币，庞大的预算赤字，巨额的贸易逆差相互加强，共同创造了无通货膨胀下的经济增长。他把这一个环形的联系命名为里根大循环。因为它从国外吸引来商品和资本支持强有力的军事态势。1982年的1985年期间美国经济表现的一系列特征就是这样。现在甚至有人抛出“川普大循环”的概念与当时的里根大循环进行比较。里根任期内美元指数曾突破160，是迄今为止历史最高点，我们都知道1985年10月份的广场协议后美元开始下跌。索罗斯在本书中开始的历时实验就是从1985年8月份开始的，正好是在广场协议的前一个月。他当时已在外汇市场上建立了可观的日元和马克多头头寸。广场协议迎合了他的理论框架让他大赚一笔。随后，他预测美国证券市场会进入百年不遇的牛市市场，并增持大量股票多头。并且精准的预测了原油的爆跌，从中大赚。在整个接近一年的时间里，他在股票，外汇，债券，原油市场上的综合收益率超过1倍多。书中每隔十天半个月就公布一次量子基金的头寸变化和基金的损益。可以看出他是一个非常频繁的重仓交易者，甚至常常平仓反手。这样的交易手法源于他对宏观经济的深入了解，对各种会议，数据，各个事件对不同市场的影响的把握非常及时，但是正如他自己所说他的预测有很多是不准确的，但并不妨碍他在交易上的巨大成功，对于一个几亿美元规模的基金来说，一年翻一倍令人震惊，而且，据说索罗斯的sharp比率高于巴菲特。他对我们交易的启发就是，当他感到形势不利的时候，砍仓非常坚决，当形势有利时又敢于重仓下手，根据事态的变化，不断调整自己仓位，并记录自己的交易，厘清思想不断进步。而我自己也开始记录自己的每笔交易，记下当时的图形和基本面背景以及自己的交易思想以便不断改进交易而适应市场行情发展。索罗斯的操作一般人很难复制，需要有极高的宏观微观知识储备以及对局势的深刻洞见。我们知道技术分析有一个前提是市场消化一切，即市场永远是正确的，但是索罗斯认为市场经常是不正确的，他是一个喜欢抄底和摸顶的交易员，称自己是走在曲线前面的人，这一点对于天赋一般的投资者来说是很难模仿的。

书中可以看出索罗斯非常勤奋，也非常谦虚和务实，把哲学和实践成功地结合。他在书的最后给出了对世界经济的一些建议，其中一个很有意思，是建议设立一个全球的央行发行国际货币取代美元的储备地位。这一构想虽迄今也未实现，但这不免让人想到现在的加密货币，比如比特币，还有Facebook即将推出的Libra, 虽不符合索罗斯所定义的稳定的国际货币，但至少有了国际性。