2018-04-18 经营安全边际率

一、概念

前几天，我们学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标，分别是“毛利率”和“营业利润率”，由此也引出了“营业费用率”的概念。

在此基础上，今天我们继续学习下一个指标“经营安全边际率”。

经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好！

如果一家公司公司安全边际率只有70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。

但是如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，这个公司做的事情就不是一门好生意，即将开始亏钱，安全空间非常小。

二、公式及计算

今天的公式很简单，用营业利润率除以毛利率就可以了。下面是格力电器的五年安全边际率

三、判断指标。

根据MJ老师经验总结：

经营安全边际率>60%，大于60%，代表这家公司有较宽的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

四、护城河

“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。

护城河，是古代由人工挖凿的，环绕整座城、皇宫、寺院等主要建筑的壕沟，作为城墙的屏障，具有防御作用，这个概念也试用于商业领域。

商业护城河大致可以分为4种，分别是：1、无形资产（如品牌、专利等）

2、高转换成本（比如银行卡、手机号码等）

3、网络效应（比如微信，用微信联系的人越来越多，则会有更多的人加入微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有，一般产品类企业不具有此效应。）

4、低生产成本（比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低，其他超市要模仿不太容易）

有些竞争优势不一定是真正的护城河：

比如优秀的管理层、火爆的产品或者很高的市场占有率。因为这些优势有可能转瞬即逝，比如管理团队的离开、优质产品被模仿或超越、高市场占有率却不拥有定价权等。

真正的护城河是这家公司有提价（涨价）的能力。

五、实例分析

上面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计

可以看出“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%，盈利空间很大。

再看他们手上的钱也是特别多，按照“现金占总资产比率”标准来看，他们都大于25%，土豪级公司。一家公司具备长期稳定的获利能力，他才能抵抗景气波动，持续存活下去。我们投资的时候，也要从财报中寻找更多这种类型的公司。即“经营安全边际率高、手上现金充足！”

六、今日总结。