中盈资本：民间资本升温，不良处置产业结构不断完善

上个世纪80、90年代，国有企业发展主要依靠国家财政拨款，面临产能过低、缺乏自主承担风险能力的危险，不符合计划经济市场化转型的发展趋势。国家针对此种情况，改拨款为贷款，旨在提高企业资金使用效率。然而拨改贷对长期过度依赖国家财政的国企来说，无疑是让其背上了沉重的债务负担，在市场资源短缺、产能低下、经济发展模式单一的大社会环境下，国企为了扩大建设或改造升级不断贷款，背负的债务压力不断加大，最终结果就是银行贷款还不上，坏账犹如滚雪球般日益壮大。

面对巨额的银行坏账、企业负债窘境，政府作出了一个对不良资产处置行业发展影响深远的决定，成立四大资产管理公司，承接并处置当时银行剥离出来的1.4万亿不良资产，中国的不良资产处置行业自此始。

随着十多年来国有银行包括商业银行的不良率逐年增长，四大资产管理公司承接的债权数额也越来越庞大，但面对巨大的体量，四大AMC也呈现出无力全盘接过的状态。同时国家已放开了地方的AMC和民营资产管理公司的市场准入，借助更多的民间资本来消化银行间坏账处理，从而化解整个金融系统风险，这使得越来越多的民营不良资产投资者和线上平台进入，不良资产处置机构日渐丰富，商业化日趋完善。

民间资本介入不良资产领域的方式其实十分多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权、混合投资和互联网+不良资产等。

1.购买债权

此类模式就是民营投资者从银行或者AMC来购买“不良资产包”，以此获得债权，不过目前的情况下，民营投资者购买并没有形成规模化和产业化，地域发展极为不平衡，经济发达地区情况较好。

2.向债权人受让收益权

一般情况下是指债权人只将其收益权转让给投资者，不转让资产包的所有权，也就是说该资产包以后的收益权和处分权归投资者享有。在此过程中，投资者无需履行债权转让通知，无需办理债权转让确认之诉及变更诉讼主体，无需缴纳相关诉讼费用，大大节省债权流转的成本和时间。

3.与债权人合作处置分成

此种情况主要基于投资者在资金及团队享有一定的规模和实力，并且具有处置资产包的相关经验，从而与地方AMC或者股份制银行商议，是否能够采取合作的模式，合作处置然后按照约定分成，具体合作模式可根据双方意愿来商讨，从而达到双赢的目的。

4. 参与风险投资

主要采取风险投资基本的方式进行约定，投资者作为有限合伙人介入资产包，而投资公司则作为普通合伙人管理管基金的运作，并获得相应的报酬，风险投资一般应该投资经济较发达并且地区适于资金流转的资产包，当然在选择团队方面也需要经验丰富，专业性强的团队。

5.参股或组建民营AMC

对于民营AMC，我国现有的有名气的公司较少，目前的民营AMC业务种类单一，且大部分公司处置完毕即解散，不提供其他服务，但是，从未来发展来看，可以组建规模化和产业化的民营AMC，与省级AMC开展多方面的合作，拓展此种模式，更大程度的发挥民营AMC的作用。

6.混合投资

投资者可以根据不同的投资目的、投资回报期望、风险承受能力以及合作伙伴及操盘团队的能力等等不同的因素，来考虑采用自营、合股、或者股+基金+夹层投资+债的混合方式来投资不良资产，混合投资相对于其他投资模式更灵活，不论采用哪种方式投资，只要获取收益和能够处置不良资产即可。

7.互联网+不良资产

这是一种新兴模式，投资者可以通过网络平台处置不良资产，目前这种网络平台已有许多，投资者通过这种模式，让资产包能够更高效的处置，从而减少处置周期，还能更快获得收益，不失为一种好的模式。

随着不良资产行业的发展，社会也要求民营资产管理公司能够参与其中来分担不良资产问题，其将扮演不可或缺的角色，相比于银行这类传统处置机构，民营资产管理公司尤其在终端处置环节的管理和退出上有自己独到的优势。以专注于不动产不良资产处置领域的中盈资本为例，其在司法推进、资产盘活、清收处置、尽职调查、发现债务人财产等方面都有丰富的处理经验和优势。当然，不管民营投资者以何种方式参与，解决不良资产，让市场经济越来越好才是根本所在