学霸笔记丨ACCA F9第8讲：风险 VS 不确定性

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丨文：财管超人

我们经常把风险（Risk）和不确定性（Uncertainty）挂嘴边，一般的人通常傻傻分不清楚他们两者。但是！作为一个合格的ACCAer一定要知道风险和不确定性的差异。

我们通常无法提前知道商业（甚至生活）中某件事情的具体结果，这简直逼死强迫症和投资者，尤其是有强迫症的投资者。因此，人们投入了大量的时间研究这个问题。芝加哥经济学家Frank Knight最开始在他的书Risk, Uncertainty and Profit里面对Risk和Uncertainty进行了准确的定义。

对这种无法知道事件具体结果的情况，Knight称之为Uncertainty。而这种Uncertainty被细分为两类，Uncertainty Risk（也就是我们F9里面所说的Risk）以及Genuine Uncertainty（也就是我们F9里面所说的Uncertainty）。

下面，我们开始使用F9里面的术语

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如果我们能够在事前知道事情可能的结果（possible outcomes）以及每种结果的发生的概率，那么这就是Risk的情况。举一个最庸俗的例子，抛硬币。抛硬币的结果就两种：正面和反面，而且每一种结果的可能性我们都能在事前知道——各50%。

也正因为知道事情的possible outcomes和每一种outcomes，因此Risk的大小是可以计算出来的，也就是说Risk can be quantified。

我们一定记得，Expected Value是期望值，也就是在有Risk的情况下考虑各种可能结果及其概率后得到的均值结果。但EV并没有衡量Risk的大小！

风险的大小：指事情的possible outcomes与期望值之间的偏离程度，可以用方差（Variance）或者标准差（Standard deviation）来衡量。

在F9里面，我们会学到用EV和Risk-adjusted discount rate的方法在做投资分析时对有risk的case进行分析。

而如果我们不能在事前知道事情可能的结果（possible outcomes），就更不用说知道每一种结果的概率了，那么这就是Uncertainty的情况。Uncertainty在复杂的系统里面发生，比如说国家经济体。在复杂的系统里面很多因素持续相互作用，根本无法在最开始的时候穷尽所有的结果甚至每种结果的概率。

告诉我，十五年后你的名义月收入情况，你能说得清清楚楚吗？好吧，只能说在你的想象中你可能在那时已经是高富帅、白富美了。

因为不知道possible outcomes也不知道outcomes的发生概率，因此Uncertainty是不能量化的。虽然uncertainty无法定量，但是我们依然有一些方法来对有uncertainty的case进行分析。

在F9里面我们会学到的方法包括：

Sensitivity Analysis；

Simulation；

Payback Period；

Discount Payback Period.

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学而时习之

不亦说乎

by：孔子

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