六期D21：D1负债占资产比率——公司股东不会说谎

今天开始学习五大数字力第四模块，判断一家公司的财务结构是否合理，是否有破产的危机。

财务结构模块，一共有两个指标：

D1负债占资产比率，权重50%

D2长期资金占设备及不动产比率，权重50%

今天学习D1 负债占资产比率

概念

负债占资产比率，大白话就是 “那根棒子”的位置在哪里，越高越好。

负债占资产比率 = 负债   /   资产

为什么叫那根棒子呢，资产负债表的右边分为上面和下面，上面叫负债，属于外部资金，比如说从银行借的钱，下面叫股东权益，属于内部资金，指的是股东出的钱。

中间一根线把负债和股东权益划分开来，这根线就是我们所说的那根棒子，而 负债 + 所有者权益 = 资产，因此棒子位置的高低，体现了公司负债占资产比率的大小。

棒子靠下，说明公司负债多，股东出资少；棒子靠上，说明公司负债少，股东出资多。

财务结构是一个动态的概念，当公司盈利能力强，公司股东就愿意增资，进而导致所有者权益增多，负债相对变少，最终表现为那跟棒子越来越高；而当公司盈利能力越来越差的时候，公司股东就不愿意出资，甚至会撤资，公司为了继续经营下去，只能不断从外部筹措资金，负债相对变多，最终表现为那根棒子越来越低。临近破产的公司，一般负债占资产比率都会大于80%。经营稳健的公司，负债占资产比率一般都小于60%。可见，那根棒子的高低以及移动的趋势可以作为公司经营的风向标，一般公司股东才是最了解公司的一小部分人，他们的行动则可以从一个侧面说明公司的经营状况。

以后，和人讨论你对一家上市公司的看法，再也不用四处打听内幕消息了，看下那根棒子，你就可以对外发表自己的“内部消息”了。

根据最适资本理论，负债和股东权益各占50%最好。因为，内部资金成本相对外部资金要高，但是内部资金相对稳定，一般不需要偿还，而外部资金资金成本相对较低，但是在经济形势不好的情况，容易遭遇银行抽银根的情况。所以，综合两者的特点，最适理论建议两者各占一半。

财报阅读顺序

三个步骤综合判断，交叉验证

（1）那根棒子的位置判断

（2）盈利能力判断，包括毛利率、营业利润率

（3）现金占总资产比率判断，手上是否有钱，如果财务结构差，能撑多久

计算

计算显示，信立泰近五年（2012-2016），负债占资产比率一直大于12%，小于20%，属于负债占资产比率较小的情况。说明，公司基本以股东出资为主，负债占总资产较少。

从负债资产趋势图来看，资产一直在大幅增长，而负债却相对增长较少，说明股东一直在增资，看来股东非常看好公司的发展。而且，2017年 负债相比2016年还减少了3个亿，负债占资产比率已下降至10.3%。

查阅之前计算的毛利率和营业利润率，信立泰毛利率连续5年均大于73%，且逐年增高；营业利润率5年均大于39%，也是逐年增高；两个指标说明信立泰的盈利能力非常优秀；因此股东增资就是理所当然的事情了。

行业比较

继续比较6家医药公司，按照60%的分界线，华东医药是唯一的超过60%的公司；其他5家公司均小于60%。华东医药的负债比略高，那根棒子较低。而信立泰、片子癀则属于那根棒子非常高的公司，公司股东非常看好公司的未来，一直在增加资金投入。

查阅之前6家公司的毛利率、营业利润率比较，信立泰、片子癀、恒瑞医药一直都是排名前三甲的公司即盈利非常优秀的公司，所以股东增资就是理所当然的事情。

查阅之前6家公司的现金占总资产比率比较，片子癀和恒瑞医药均5年平均大于25%，信立泰5年平均18.9%；三家公司均属于手握大量现金的公司。

交叉比较显示，信立泰、片子癀、恒瑞医药盈利能力强，股东非常看好公司发展，一直在增资，同时三家公司手握大量现金，管理非常稳健。