海天味业财务报表分析

1、公司业务和行业发展

1.1主营业务

公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，是全球最大的调味品行业生产销售企业。产品品类丰富，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。

1.2行业格局与趋势

调味品企业众多，行业集中度不高，竞争激烈，企业发展水平差异大，整个行业处于变革初期，因此行业未来将逐步走向高端化、品牌化、集中化。这将给具有品牌、渠道、质量控制、产品研发、资金等方面优势明显的企业带来更多的发展红利和发展空间，企业间发展水平差距进一步拉大，行业整合将会不断涌现，行业集中度进一步提高。

1.3公司发展战略

规模和利润在2013年的基础上，力争到2018年5年翻一倍的目标。继续巩固公司在调味品行业的龙头地位，进一步扩大在酱油、蚝油、酱料的竞争优势，并加快培育和建立料酒、醋、复合酱等潜力品的发展。

1.4核心竞争力分析

（1）始终领先一步的产能保障

（2）较高的精细管理优势公司

（3）强大的渠道能力

（4）显著的品牌优势

（5）形成多品类、大单品的竞争优势

1.5可能遇到的风险

（1）食品安全风险

（2）原材料价格波动风险：黄豆、白糖等农产品是生产产品的主要原材料，收当年种植面积、气候条件、市场供求以及国际期货市场价格等因素的影响。

（3）行业景气度下降风险

2公司经营情况和股东情况分析

2.1主营业务分析

酱油：报告期内实现营业收入75.79亿元，同比增长12.84%。

调味酱：营业收入18.14亿元，基本持平。

耗油：营业收入18.63亿元，同比增长4.8%。虽然耗油增速未达到预期，但耗油“先入”市场在较快增加，为17年及以后的发展做了基础工作，耗油绝对领先优势在扩大。

产销量情况说明：报告期内，产销率继续保持较高水平，同时产销联动工作取得成效，确保合理库存的前提下整体产成品库存量良性下降。蚝油产品期末时库存量比上年期末增加，主要是生产部门为按后续蚝油产品的销售计划加紧组织生产和备货导致。

2.2主要销售客户及主要供应商情况

前五名客户销售额31355.48万元，占年度销售总额3.52%；

前五名供应商采购额149003.13万元，占年度采购总额24.01%；

客户集中度不高，不会因为少数客户的订单需求大幅变化影响整个公司的收入。对上游供应商来说是大户购买，有谈判优势

2.3费用

期间费用同比变化情况

说明：

（1）销售费用同比增加27%，主要是加大投入品牌和渠道能力。

（2）管理费用保持在4.17%的较好水平上

（3）财务费用同比减少，是因为公司提高了理财额度获得了更多的利息收益

2.4普通股股份变动及股东情况

普通股股本变动情况

3财务结构分析

3.1资产负债表

资产负债表结构百分比

从这张表中我们可以看到，现金占总资产比率为38%，手里握有大量的现金，大致说明公司现金能力很强。

在流动资产中，应收账款为0，也就是说来任何经销商来该公司买产品都不能赊账。

而在流动负债中，预收账款18亿，占总资产的13.44%，也就是说，经销商来采购产品不仅不能赊账，还必须提前把钱给我再发货。从这里可以看出公司对下游经销商和客户强大的话语权。

在流动负债中，还有5.5亿应付账款，占总资产比例4%，说明公司去上游供货方采购原材料时，先拿货再付钱，说明公司对上游供货方也具有强大的话语权。

由此我们可以知道，海天味业不仅仅是收现金的公司（从应收账款周转天数判断），更是拿着上下游企业的钱在做自己的生意，在上下游都具有强大的话语权。

3.2利润表

利润表结构占比

从利润表结构百分比中我们可以看到，营业成本占营业收入的比例高达56%，也就是说，原材料价格的波动对公司的利润影响大，而公司的原材料主要是白糖、黄豆等农作物，农产品价格主要受当年的种植面积、气候条件、市场供求以及国际期货市场价格等因素的影响。如果原材料的价格上涨较大，将有可能对产品毛利率水平带来一定影响。

利润表的几个重要指标

毛利率和净利率：最近5年逐年提升，可以看出公司在该行业的竞争力逐年提高。

费用率：最近5年保持在16%左右，其中管理费用占比约为5%，销售费用占比约为11%。

经营安全边际率高达60%，说明公司具有较大的降价空间，即使遇到行业不景气的时候也有很好的生存能力。

净资产收益率（ROE）连续5年维持在30%的水平，这样的公司在整个A股都是非常优秀的，甚至连贵州茅台的数据都不及海天味业的。不过我们也发现，公司的净资产收益率也呈下降趋势未来还得关注公司能否保持这样高水平的净资产收益率。

3.3现金流量表

（1）营业活动现金流量：公司每年的营业活动都能产生大量的现金，说明公司的经营状况非常好，获得真金白银的能力非常强。

（2）筹资活动现金流量净额：2016年的16亿全部都是以现金红利方式分配给股东。

4“超级数字力”指标情况

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图片发自App

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