股票是最好的长期投资品

      随着社会的发展人们的财富越来越多，理财成为很多人的刚性需求，但是由于我们国家市场经济发展不过三十多年很多理财市场参考意义不大，看看美国在几百年漫长的市场经济中各类资产的增长，应该对我们有很大的参考意义。宾州大学沃顿商学院的西格尔教授（Seigel）在过去几十年里收集了美国在过去几百年里各个大类金融资产的表现，把它绘制成图表，给了我们非常可靠的数据来检验。这些数据可以可靠地回溯到1802年，在过去两百多年的时间里，各类资产表现如何呢？ 

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现金:如果1802年你有一块美金，今天这一块美金值多少钱？它的购买力是多少？以答案是5分钱。两百多年之后一块钱现金丢掉了95%的价值、购买力！原因我们大家都可以猜到，这是因为通货膨胀。

黄金:西方发达国家在相当长的一段时间里一直实行金本位。黄金的价格确实增长了，但进入20世纪我们看到它的价格开始不断在下降。在两百年前用一块美金购买的黄金，今天能有多少购买力？结果是3.12块美金。这显然确实是保了值了，但是如果说在两百年里升值了3、4倍，这个结果也是很出乎大家预料的，并没有取得太大增值。

债券:短期政府债券和长期债券，短期政府债券的利率相当于无风险利率，一直不太高，稍稍高过通货膨胀。短期债券两百年涨了275倍；长期债券的回报率比短期债券多一些，涨了1600多倍。

股票:可能很多人认为股票更加有风险，股票在过去两百年的表现如何？1块钱股票，即使除掉通货膨胀因素之后，在过去两百年里仍然升值了一百万倍，今天它的价值是103万。它的零头都大于其他大类资产。为什么会是这样惊人的结果呢？这个结果实际上具体到每一年的增长，除去通货膨胀的影响，年化回报率只有6.7%。

看完美国的股票，那中国的股市呢？

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因为市场波动较大和羊群效应，很多人亏钱，但不可否认，长期来看，股票收益率在中国也同样是跑赢大多数资产的。

上面这些数字给我们提出了一个问题，为什么现金被大家认为最保险，反而在两百年里面丢失了95%的价值，而被大家认为风险最大的资产股票则增加了将近一百万倍？一百万倍是指扣除通货膨胀之后的增值。为什么现金和股票的回报表现在两百年里面出现了这么巨大的差距？这是我们所有从事资产管理行业的人都必须认真思考的问题。

造成这个现象有两个原因。

一个原因是通货膨胀。通货膨胀在美国过去两百年里，平均年化是1.4%左右。如果通货膨胀每年以1.4%的速度增长的话，你的购买力确实是每年在以1.4%的速度在降低。这个1.4%经过两百年之后，就让1块钱变成了5分钱，丢失了95%，现金的价值几乎消失了。

另一个原因，就是GDP增长。GDP在过去两百年里大约增长了33000多倍，年化大约3%多一点。如果我们能够理解经济的增长，我们就可以理解其他的现象。股票实际上是代表市场里规模以上的公司，GDP的增长很大意义上是由这些公司财务报表上销售额的增长来决定的。所以从数学上我们就会明白，为什么当GDP出现长期的持续增长的时候，几乎所有股票加在一起的总指数会以这样的速度来增长。