无限印钞的“新货币主义”暗藏风险

全球经济正在后新冠时代发生一场深刻的转变。开启“无限量宽”的美国在几个月时间里加印了超过3万亿美元。实际上，全球富裕国家都在疯狂印钞并用其中大部分购买国债，心照不宣地为刺激计划提供资金。IMF预测，发达国家今年的债务规模将占其GDP总量的17%，为高达4.2万亿美元的支出和减税提供资金。另一方面，长期利率仍然维持在低位。低通胀时代近乎为零的偿债成本意味着赤字和印钞很可能会成为未来几十年制定政策的标准工具。可“白来的钱”有风险。 上方扫码直接订阅《经济学人·商论》App，浏览双语版原文（中英对照阅读）。

《经济学人·商论》八月刊
《白来的钱》（Free money）

宏观经济

白来的钱

各国政府现在可以随心所欲地花钱。这带来了机会——和严重的危险

人们有时会说，各国政府白白浪费了2007至2009年的那场全球金融危机，因为它们在危机过后并没有反思经济政策。这次新冠疫情不会再招来同样的非议了。疫情爆发以来，各国争先恐后地出台在几个月前还难以想象或者会被视为离经叛道的政策。因此，经济运作正在发生一场深刻的转变——二三十年一遇的那种。正如上世纪70年代排外的凯恩斯主义阵营让位于米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）严格的货币主义，以及90年代央行获得独立性一样，这次疫情也标志着一个新时代的开始。在这个时代，国家以超大规模干预经济和金融市场，第一要务将是抓住由此带来的机遇并遏制其中的巨大风险。

这个新时代有四个基本特征。首先，如今各国政府举债规模之大令人瞠目结舌，而且似乎还有无限的潜力继续下去。国际货币基金组织（IMF）预测，发达国家今年的债务规模将占其GDP总量的17%，为它们4.2万亿美元的支出和减税措施提供资金，从而维持经济运转。还不止于此。美国国会正在辩论另一项开支计划。欧盟在政治上破釜沉舟，刚刚就一项基于共同借款的新刺激计划达成一致。

第二个特征是印钞机的轰鸣声。美国、英国、欧元区和日本的央行在2020年已经发行了约3.7万亿美元的新货币储备。大部分已经用来购买政府债券，这意味着央行正在心照不宣地为刺激计划提供资金。其结果是，即使公共债务发行量飙升，长期利率仍然维持在低位。

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