高盛：美元贬值有利于全球经济增长

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文 | 财联社 周玲

美元仍在苦苦挣扎，市场押注美元还有更多下跌空间。高盛分析师认为，美元贬值可以提振全球（除美国外）的进口需求、贸易额和经济产出，有利于全球经济的增长。

疫情在年初导致全球经济几乎停摆，引发了金融市场动荡和对美元的避险需求，美元在3月飙升至三年高点。但随着股市恢复以及各国央银行和政府采取刺激措施，美元已迅速跌至两年低点。

高盛分析师表示，美元下跌可能为全球经济增长提供一剂强心剂。由于美元是世界储备货币，即使美国不是贸易对手，全球贸易也有很大一部分是以美元计价的。对于新兴市场而言尤其如此，在新兴市场中，以美元计价的国际贸易份额接近100％。

因此，美元贬值会降低各国进口的本币成本，从而提振进口需求、贸易额和产出。高盛的Sid Bhushan和Daan Struyven等分析师表示，美元兑其他所有货币贬值10%，就会导致全球（除美国以外）的贸易总额增长5%。

此外，全球约三分之二的跨境信贷是以美元计价的，因此美元贬值会提振那些拥有大量本币资产借款人的资产负债表。诚然，美元走软对美元贷款机构来说是个坏消息，“但他们的消费倾向可能比美元借贷者的消费倾向小得多”，高盛分析师表示。

另一个要点是，美元通常是全球投资者衡量回报的货币。“当美元贬值时，本地货币资产的美元价值（相对）会上升，这会释放投资者的借贷和风险限制。使得投资者可以持有更多本币资产，进而推高本币资产价格、改善新兴市场金融环境，并增强国内活动。”

事实上，许多机构认为，美元走软应仍将支撑股市，但对美国股市的支撑表现可能逊于国际股市。

关于美元后市，高盛预计美元指数将较今年高点下跌15%。

北欧联合银行市场经济学家Andreas Steno Larsen则认为，贸易加权美元与根据失业缺口调整的预算余额之间的相关性表明，美元在未来两年内可能会大幅贬值20-25%，美国不断扩大的预算赤字和贸易赤字也将施压美元。

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