今年“最牛”百亿基金，名单收好！规模这么大，还能买不？

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今年以来，“最牛”的百亿基金业绩怎么样？

部分二季度末合并规模超百亿的基金业绩

Wind数据显示，截至9月25日，今年以前成立的偏股混合型、普通股票型百亿基金（规模统计至二季度末），今年业绩可圈可点，平均净值涨幅超过33%，同期上证指数、深证成指涨幅不到6%、23%。其中，广发医疗保健股票、中欧医疗健康混合、鹏华新兴产业混合、万家优选混合、汇添富创新医药混合年内净值涨幅超过60%，从去年末数十亿元规模快速增长至百亿元。

广发医疗保健股票A净资产规模变动情况

业绩支持了规模的快速增长，同时也对基金经理投资能力提出更高的要求。俗话说“规模是业绩的敌人”，在今年的市场上，规模过百亿似乎并未成为这些基金经理的业绩魔咒，尽管市场近期调整频频，上述百亿基金今年来整体业绩仍然亮丽。

整体来看，如果排除一些绝对收益类产品，非今年新成立的规模超百亿（截至二季度末）偏股混合型、普通股票型产品中，有六成年内业绩达到了同类基金前10%。

牛基购买价值几何

那么，这些已经体量庞大的基金还能购买吗？

权益类基金规模超过百亿之后，操作难度确实会加大，但具体会不会影响基金的超额收益和购买价值，还要分情况看。比如，有些基金经理主要擅长大盘价值股的投资，换手率相对更低，他们可以承载的管理规模就更大。

以管理易方达蓝筹精选混合的张坤为例，他不仅敢于精选个股重仓，换手率也较低，大规模资金管理较为顺畅。据天相数据统计，若按半年计算，2019年以来，该基金持股周转率一直处于1倍以下，今年中报时数值为0.53倍。

在某次媒体采访中，张坤直言，他将事前风险的排除融合在了选股的过程中，投资组合下行风险不是通过仓位去控制，而是通过具体标的选择去控制。如果公司潜在下行风险较大，哪怕可能有比较大的上涨空间，也不会被纳入到组合中。

爆款基金“规模魔咒”一直被人们挂在嘴边。此前，谢治宇管理的兴全合宜混合2018年初以300亿爆款规模发行，正赶上沪指从3500点高点快速下探，业绩受到较大拖累，因此常被投资者拿来当做爆款基金魔咒的典型案例。不过，如果基金经理能力足够，即便发行时点不佳，也能在合适的时机“救场”。目前，谢治宇管理的兴全合宜混合任职回报已大幅提升。仅以今年业绩来看，该基金净值涨幅达到45%，同类排名前8%。

值得注意的是，随着业绩的提升，明星基金经理的光环也逐渐放大，他们新发行的爆款产品也吸引了许多资金抢购。比如刘格菘管理的广发科技先锋混合、茅炜的南方成长先锋混合等等。

那么，究竟是买他们业绩优秀的百亿基金，还是买新发基金呢？

格上财富高级宏观分析师张婷认为，在新基金完成建仓之后，同一明星基金经理管理的主动基金，并没有太大的差别，毕竟基金经理的行业以及个股选择具备较强的主观一致性，很难有太大差异。具体来看，如果市场处于相对低点，老基金的仓位以及短期潜在收益更高，值得购买；如果在市场相对高点或者波动较大的阶段，可以选择新基金。新基金具备不超过3个月的建仓期，这样基金经理能够择机进行建仓操作，短期收益或更稳健。

至于手中持有百亿基金的小伙伴，她建议，有些基金经理的投资能力很强，随着规模的增加，超额收益并没有明显下行，可一直保持稳定，这种情况下就不必赎回；然而，面对一些换手率较快、短期业绩爆发导致规模激增的基金经理，可能投资框架和理念难以承载突然增大基金规模，导致超额收益明显下行，这类产品就需要赎回。

百亿基金经理好不好当？

没有不想当将军的兵，很多基金经理心里都有一个“百亿梦”。

“如果从宏观的角度来看，基金规模和业绩肯定是互相约束的。对于同样的一些投资机会而言，肯定是规模越小，越容易把握，基金业绩也会相对更好，这是一个客观存在的现象。但如果换一个视角，规模大也代表可以服务更多客户、能够创造更多的绝对收益，实际上是贡献了更高的社会价值。如果有机会管理超过百亿规模，我是愿意接受的。”汇丰晋信低碳先锋股票基金经理陆彬基金经理陆彬说。

对于基金经理来说，管理规模的快速上升也意味着管理方法的迭代和升级。陆彬认为，如果未来有机会管理的基金超过百亿，投资上主要会关注两大方面：

非能力圈内能够掌握的一些投资品种，以及行业或公司基本面上有问题的标的不会碰；同时，对于控制回撤，其实如果在资产配置过程中做到了行业相对分散以及个股流动性管理，那么回撤和波动率自然会降下来。当然，如果是同样的行业机会，他可能也会倾向于去配置更大的公司或者波动率更小的公司。

编辑：吴晓婧

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本期责任编辑：张晓光

监制：浦泓毅

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