基本金属的“暖冬”：为什么它们的价格都在涨？

经济观察网 记者 李紫宸 进入11月，基本金属价格呈现加速上涨的趋势：在期货市场，螺纹主连从10月26日的3613涨至11月20日的3977；沪铜主连从10月30日的50940涨至11月20日的53510；沪铝主连从14370涨至11月20日的15900；沪锌主连从10月26日的19615涨至11月20日的21265；硅锰主连目前价格与10月初持平。沪铅主连从10月26日的14160涨至11月20日的15050。

基本金属是指国民经济和社会各方面使用量相对较多、使用范围较广的常用金属，主要包括铁、锰、铜、铝、铅、锌、锡。其中，国内的钢铁产销量过去几年每年接近10亿吨的量级，铝和铜的产销量量则在数千万吨，锰、锌的产销量在百万吨规模，锡则在几十万吨的规模。

我的钢铁网资讯总监徐向春11月19日向经济观察网分析认为，此轮钢材的上涨，乃是现货带动了期货。西本新干线的数据显示，钢材现货指数从11月初的4050点涨至11月19日的4430点。

“10月下旬，年底一波赶工期的需求释放，拉动钢材价格大涨，不到一个月，上涨螺纹钢了500元。现货快速上涨，使得期现基差从100多元扩大至近300元，因此，期货也有补涨的要求。”徐向春说。

找钢网研究员贺少岭11月19日向经济观察网分析认为，黑色金属商品最近价格大涨的逻辑在于：下游需求从九月底开始，都表现不错，下游建设开工赶工期等，使得表观消费表现在高位，降库速度较快，市场信心好转。

其二，区域、品种价差扩大，南北价差、卷螺价差都出现了分化，铁水转移，导致钢厂供给不平衡，市场虽然库存较往年同期仍偏高，但市场缺规格、缺货也支撑了价格上涨。

其三，冰箱、冷柜、自行车等出口订单较好，也支撑了近期的价格上涨。

贺少岭表示，除此之外，资金最近比较宽松、房地产开发投资数据、固定资产投资数据都比较好，这也支持了市场信心。

国家统计局近日发布的数据显示，1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点；10月份环比增长3.22%。其中，基础设施投资同比增长0.7%，比1-9月份加快0.5个百分点；制造业投资下降5.3%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点；房地产开发投资增长6.3%，比1-9月份加快0.7个百分点。

2020年10月，工业增长继续保持较高的速度，10月份规模以上工业同比增长6.9%，增速与上月持平。6.9%的增速是今年以来一个比较快的增速，比上年同期高2.2个百分点。在统计的612种主要工业产品产量中，有427种实现了增长，占全部工业产品的比重接近七成。

11月18日，高盛集团研究报告中将把大宗商品的2021年前景描绘为一个V形、疫苗驱动的走势，并认为目前的商品价格反弹“是一个漫长得多的结构性牛市的开端”。

高盛分析，原材料价格的上涨将受到三大主题的推动：首先，过去十年投资匮乏已经导致大宗商品“产能不足以满足疫苗驱动的V型需求复苏”。其次，应对新冠肺炎后果的政策针对的是社会需求而不是金融稳定，并且“这可能会产生周期性的更强、大宗商品密集度更高的经济增长，而这将导致需求的难以捉摸的周期性上升”。第三，随着政府支出大幅增加，特别是在美国，美联储的量化宽松政策，将令美元指数进一步承压走低，从而使得美元计价的商品价格水涨船高。

以铜为例，高盛估计，拜登的计划将使美国的铜需求在未来5年增加2%。该机构预计，铜价将在未来3、6和12个月内分别达到7000美元/吨、7250美元/吨、7500美元/吨的价格。

高盛还认为，比起石油，基本金属和农产品短期内更可能上涨，原因在于来自中国的大量需求和不利的气候因素，已经让这些商品的库存提前收紧。

事实上，如果放入更长的视野看，基本金属的上涨自今年3、4月间即已开启V型反转，此后保持上升的趋势至今，这与中国的复产复工和经济重启时间表现出了颇为一致的节奏。

对于在经济活动尤其是工业生产中广泛应用的基本金属，中国这些年一直的全球最大的生产和消费国，中国经济走势对基本金属的价格拉动作用日益显著。

天风期货研究所宏观经济组组长蒋东义11月20日向经济观察网分析认为，中国经济对大宗商品肯定有拉动作用，特别是第一波的拉动作用。

“现在这种拉动作用在放缓，明年主要看国外经济复苏，叠加欧美巨大的财政货币刺激，市场基本都是看涨的，这是明牌。”蒋东义说。

中联钢分析师史文飞11月20日向经济观察网分析认为，眼下黑色金属市场的火热，证明了需求的旺盛。目前钢材下游的出口数据良好，这在一定程度上带动了大宗原料的需求。

史文飞认为，目前从内循环的角度看，投资也不太可能骤然回缩，消费方面，明年还要继续促进汽车和家电的消费。从外循环的角度，海外疫情的不稳定，意味着中国在未来一段时间内依然要承担为全世界生产的角色，这意味着，中国出口半成品减少，产成品增多。